煤炭行业周报(2026年第41期)：Q3行业利润稳步增长，冬储需求具备支撑，煤价延续高位震荡

01 / 19 请务必阅读末页的免责声明 [Table_IndustryAndDate] 证券研究报告 | 投资策略周报 | 煤炭开采 | 2026/11/02 [Table_Title] 煤炭行业周报（2026 年第 41 期） Q3 行业利润稳步增长，冬储需求具备支撑，煤价延续高位震荡 [Table_Invest] 行业评级 买入 前次评级 买入 [Table_Summary] 上周市场动态：动力煤价高位回落，焦精煤价延续下跌。根据 Wind、汾渭能源、煤炭市场网等来源： 动力煤：上周港口和产地动力煤价小幅下降，港口库存普遍回落，冬储需求启动。上周 CCI5500 大卡动力煤指数报 1017 元/吨，周环比下跌 23 元/吨。10 月港口 5500 大卡年度长协煤价为 717 元/吨，月环比上涨 13 元/吨（22-25 年均价分别为 722/714/701/680 元/吨）。近期主产区供应预期恢复，加上大秦线检修结束，终端对高价煤采购谨慎，不过供需面并未明显宽松，价格延续高位震荡。后期，随着各主产地煤矿陆续复产，供应或继续增加，但煤矿实际增量释放仍有待观察，冬季需求正在逐步启动，各环节库存也维持中位，需求有望进一步释放，动力煤价格维持高位震荡。 炼焦煤：上周炼焦煤价格延续稳中有降，港口和产地精煤回落、坑口价基本持平。上周京唐港主焦煤价格为 2430 元/吨，周环比下跌 70 元/吨。10 月焦煤长协价普遍上涨 50-80 元/吨。上周部分产地煤矿开工受到月底检修影响，但下游铁水回落、焦钢企业主动补库不足，煤价延续偏弱。后期，山西产量有望继续回升，但由于安全检查较为严格，整体复产进度有待观察，预计短期炼焦煤以震荡分化为主，优质主焦煤仍有支撑。 近期重点关注：（1）近期事件：安全稳产工作持续推进，山西停产产能维持 4000 万吨以上；（2）国内供需面：9 月煤炭供给保持收缩趋势，需求整体偏弱，预计煤炭供需延续紧平衡；（3）国际供需面：26 年前 8 月全球煤炭贸易量同比上升 1.7%，天然气价格大幅上涨提升煤炭需求，印尼、俄罗斯等国供应下降，预计海外市场维持高景气。 行业观点：上周煤炭（中信）指数上涨 3.3%，跑赢沪深 300 指数 6.2pct。2026 年以来，煤炭（中信）指数累计上涨 20.4%，跑赢沪深 300 指数 34.3pct。上周动力煤价下跌 23 元/吨至 1017 元/吨，炼焦煤价下跌 70 元/吨至 2430 元/吨。动力煤方面，大秦线检修结束后发运恢复，保供和煤矿复产增强供应改善预期，煤价上行动能减弱，不过上周港口库存回落，叠加冬储采购逐步启动，国内产量和进口货源总体偏低，供需并未明显宽松；焦煤方面，铁水产量继续回落、钢厂盈利率维持低位，焦炭首轮提涨尚未落地，焦钢企业按需采购，高价煤成交受到压制，但优质主焦煤仍有结构性支撑。 建议关注：（1）兼具价格上涨弹性与红利价值的龙头公司：陕西煤业、兖矿能源（A、H）、中煤能源（A、H）、中国神华（A、H）；（2）低估值/高弹性动力煤标的：新集能源、电投能源、晋控煤业、华阳股份、兖煤澳大利亚；（3）焦煤弹性标的：淮北矿业、潞安环能、首钢资源、平煤股份、山西焦煤、山煤国际等；（4）成长弹性标的：广汇能源、宝丰能源、中国秦发、力量发展等。 风险提示：下游需求增速低预期，进口煤量过快增长，加速供需关系恶化，导致煤价超预期下跌等。 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 安鹏 SAC 执证号：S0260512030008 SFC CE No. BNW176 anpeng@gf.com.cn 张云瀚 SAC 执证号：S0260525030004 zhangyunhan@gf.com.cn 请注意，张云瀚并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究 煤炭行业周报（2026 年第 40 期）:供应边际修复，冬储需求具备支撑，煤价延续高位震荡 2026-10-25 -14%-6%1%9%16%24%11/2501/2603/2606/2608/2610/26煤炭开采沪深300 请务必阅读末页的免责声明 02 / 19 [Table_PageText1] 投资策略周报 | 煤炭开采 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) PB(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2026E 2027E 2026E 2027E 2026E 2027E 2026E 2027E 中国神华 601088.SH RMB 51.99 2026/10/25 买入 56.36 2.82 2.96 18.44 17.56 2.68 2.60 14.5 14.8 陕西煤业 601225.SH RMB 28.08 2026/10/28 买入 33.62 2.40 2.44 11.70 11.51 2.53 2.31 21.7 20.0 中煤能源 601898.SH RMB 13.94 2026/10/25 买入 16.27 1.36 1.47 10.25 9.48 1.08 1.00 10.5 10.6 兖矿能源 600188.SH RMB 19.34 2026/9/4 买入 26.42 1.76 1.92 10.99 10.07 1.78 1.63 16.2 16.2 电投能源 002128.SZ RMB 28.47 2026/10/23 买入 31.49 3.15 3.33 9.04 8.55 2.02 1.78 22.4 20.8 华阳股份 600348.SH RMB 8.73 2026/4/29 买入 11.15 0.62 0.70 14.08 12.47 0.85 0.82 6.0 6.5 淮北矿业 600985.SH RMB 14.96 2026/10/29 买入 17.81 1.19 1.51 12.57 9.91 0.94 0.89 7.4 9.0 山西焦煤 000983.SZ RMB 6.49 2026/5/2 买入 8.07 0.50 0.53 12.98 12.25 0.99 0.95 7.7 7.7 平煤股份 601666.SH RMB 8.25 2026/11/1 买入 10.19 0.48 0.54 17.19 15.28 0.81 0.79 4.7 5.1 晋控煤业 601001.SH RMB 16.45 2026/10/28 买入 20.63 1.29 1.38 12.75 11.92 1.37 1.29 10.7 10.8 山煤国际 600546.SH RMB 12.26 2026/4/24 买入 14.52 0.97 1.04 12.64 11.79 1.44 1.37 11.3 11.7 潞安环能 601699.SH RMB 14.57 2026/10/