证券行业周报：板块Q3自营收入承压，估值探至历史极低位

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 证券Ⅲ 2026 年 11 月 01 日 证券行业周报（20261026-20261101） 推荐 （维持） 板块 Q3 自营收入承压，估值探至历史极低位 华创证券研究所 证券分析师：杜婉桢 邮箱：duwanzhen@hcyjs.com 执业编号：S0360526090001 证券分析师：徐康 邮箱：xukang@hcyjs.com 执业编号：S0360518060005 事项： 本周券商板块随市场普跌，内部呈梯度分化；两融规模回落至 2.39 万亿元（杠杆净流出收窄至-459 亿元），周日均成交额企稳微升至 1.60 万亿元，年内中枢同比仍增 47%。中金换股落地与东证重组过会催化供给侧整合；前三季度行业利润同比+24%奠定业绩底，Q3 单季度受自营业务拖累。当前券商 PB（LF）仅 1.10x（近 10 年 1.2%分位），极低估值下安全边际充足，看好低位修复弹性，维持“推荐”。 评论： 一、核心数据跟踪 （一）个股涨跌 从个股表现来看，本周 A 股券商、港股券商及金融 IT 三大板块全线下挫。其中 A 股券商板块跌幅呈现梯度分化，港股券商普遍深幅回调，金融 IT 板块调整幅度居前。 图表 1 2026/10/26-10/30 证券板块及金融 IT 股涨跌幅一览 资料来源：wind，华创证券 证券Ⅲ行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 A 股券商方面，本周板块全线收跌，内部分化明显。华安证券（-0.9%）、方正证券（-1.2%）、国泰海通（-1.2%）及华泰证券（-1.5%）等展现出相对较强的防御韧性，跌幅控制在 2%以内；而长江证券（-12.4%）、国信证券（-11.3%）、财达证券（-11.1%）与首创证券（-10.5%）跌幅居前，中信证券（-4.5%）、中国银河（-4.5%）及中信建投（-5.9%）等头部券商亦普遍调整。 港股券商方面，本周板块全线下跌，整体承压明显。光大证券（-1.0%）、广发证券（-2.7%）跌幅相对有限；其余个股回调幅度普遍走深，申万宏源（-8.0%）、中金公司（-6.9%）、中信证券（-6.4%）及中原证券（-5.8%）跌幅靠前。 金融 IT 板块方面，本周遭遇较深回调，跌幅在非银各子板块中最为显著。东方财富（-5.1%）、九方智投控股（-5.5%）跌幅相对较窄，其余个股普遍录得深幅调整，指南针（-28.3%）、财富趋势（-24.7%）、大智慧（-14.1%）、金证股份（-11.6%）及同花顺（-10.7%）跌幅居前。 （二）融资融券 本周 A 股市场呈震荡整理走势，杠杆资金延续净流出状态，但流出规模较上一统计周期呈现收窄。虽然融资买入热度依然高度集中在科技制造赛道，但在市场交投趋于理性的背景下，绝大多数行业仍呈净流出，资金整体表现为仓位结构上的适度优化。 截至 2026 年 10 月 29 日，两融余额回落至 23,850 亿元，较上周环比-1.92%（减少 468亿元）。其中融资余额 23,567 亿元，融券余额 282 亿元。在统计期间内，两市融资期间买入额为 4,985 亿元；融资期间净买入额为-459 亿元，相较于上一周期（-570 亿元）净流出规模有所收窄。 从融资买入额看，交投焦点依然维系在科技制造与成长主线。SW 电子以 1,215 亿元的买入规模位居榜首，SW 机械设备（420 亿元）、SW 通信（334 亿元）、SW 电力设备（297亿元）、SW 医药生物（289 亿元）及 SW 计算机（272 亿元）紧随其后；此外，SW 非银金融买入额为 123 亿元，位列全行业第十三位。 从融资净买入额看，多数行业仍处流出区间。全市场仅 SW 美容护理（0.7 亿元）与 SW石油石化（0.3 亿元）实现微幅净流入，其余行业均呈净流出态势。在净流出靠前的板块中，SW 电子（-225.9 亿元）、SW 通信（-79.6 亿元）、SW 电力设备（-60.2 亿元）、SW 机械设备（-39.1 亿元）及 SW 有色金属（-38.3 亿元）净流出规模居前，高交投板块资金顺势获利兑现特征依然较为明显；SW 非银金融板块融资净买入额为-25.8 亿元，整体处于适度整固区间。 证券Ⅲ行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 图表 2 两融余额周度统计（单位：亿元） 资料来源：wind，华创证券 图表 3 2026/10/26-10/30 期间融资买入额分行业统计（亿元） 资料来源：wind，华创证券 0200400600800100012001400SW电子SW机械设备SW通信SW电力设备SW医药生物SW计算机SW基础化工SW汽车SW有色金属SW国防军工SW传媒SW银行SW非银金融SW公用事业SW食品饮料SW交通运输SW家用电器SW石油石化SW建筑装饰SW建筑材料SW房地产SW农林牧渔SW商贸零售SW环保SW煤炭SW轻工制造SW钢铁SW社会服务SW纺织服饰SW美容护理SW综合 证券Ⅲ行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 4 图表 4 2026/10/26-10/30 期间融资净买入额分行业统计（亿元） 资料来源：wind，华创证券 （三）市场成交 本周 A 股日均成交额录得 15,993 亿元，较上周（15,754 亿元）环比+1.52%，呈现企稳微升态势。截至本周，10 月以来 A 股日均成交额为 16,097 亿元，较上月（18,315 亿元）环比-12.1%，较去年同期（21,637 亿元）同比-25.6%。从更长周期来看，2026 年初以来市场日均成交额维持在 24,889 亿元的高位水平，较去年同期（16,933 亿元）同比+47.0%，年内整体交投活跃度依然处于历史偏高区间，为券商主营业务提供了坚实的基本面支撑。 图表 5 2025 年至今 A 股月均成交额（亿元） 资料来源：wind，华创证券 二、行业重大事项 1）10 月 26 日，中金公司发布《完成换股》公告 中金公司换股吸收合并东兴证券、信达证券正式完成换股。东兴证券 32.32 亿股 A 股按1:0.4376、信达证券 32.43 亿股 A 股按 1:0.5210 分别转换为 14.15 亿股和 16.90 亿股中金公司 A 股。完成后中金公司总股本增至 79.31 亿股，中央汇金、中国信达与中国东方分别直接持股 24.41%、16.76%和 8.03%，首单央企头部整合两家 AMC 系券商的重组实质落地。 2）10 月 30 日，东方证券发布吸收合并上海证券获上交所重组委审核通过公告 上交所并购重组审核委员会审议通过东方证券发行 A 股股份及支付现金购买上海证券-250.0-200.0-150.0-100