运动鞋服行业2026年三季报总结：26Q3品牌零售行业销售承压，贴牌代工行业业绩环比改善

01 / 16 请务必阅读末页的免责声明 [Table_IndustryAndDate] 证券研究报告 | 跟踪分析 | 纺织服饰 | 2026/11/01 [Table_Title] 运动鞋服行业 2026 年三季报总结 26Q3 品牌零售行业销售承压，贴牌代工行业业绩环比改善 [Table_Invest] 行业评级 买入 前次评级 买入 [Table_Summary] 运动鞋服下游品牌零售行业：26Q3 受终端消费环境偏弱、天气异常等影响零售表现承压。根据公司三季度运营公告，2026Q3 单季度安踏主品牌流水同减中单位数，FILA 流水同减低单位数，其他品牌流水同增 25%-30%；李宁主品牌流水同减低单位数；特步主品牌流水同减中单位数；361 度主品牌线下流水同增中单位数，童装流水同增中单位数；宝胜国际综合经营收益净额同减 8.15%；滔搏 2026/27 财年第二财季（2026 年 6-8 月）总销售金额同减 10%-20%低段。2026Q3 整体运动鞋服品牌零售行业流水环比转弱，其中 361 度主品牌及童装线下流水仍保持增长，其余品牌流水同比均有不同程度下降。品牌段流水承压主要受终端消费环境偏弱、天气异常等影响。主要国产品牌库销比与折扣水平环比基本稳定，库存及库龄仍处于健康可控区间，行业零售表现虽有波动，但国产龙头公司库存风险可控。 运动鞋服上游代工行业：26Q3 虽然营收和归母净利润表现仍承压，但降幅较上半年收窄。根据ifind 数据和公司财报，2026Q1-3 运动鞋服代工行业（除申洲国际未披露数据）实现营收 731.0 亿元，同比减少 9.1%，其中 2026Q3 实现营收 246.1 亿元，同比减少 7.4%；2026Q1-3 运动鞋服代工行业（除申洲国际、裕元集团、来亿-KY 和中杰-KY 未披露数据）实现归母净利润 24.1 亿元，同比减少 34.9%，其中 2026Q3 实现归母净利润 8.9 亿元，同比减 31.2%；从 2026Q3 看，已披露净利润的四家公司归母净利润同比均下降，其中钰齐-KY、丰泰企业降幅较大，主要系受到新厂产能爬坡、汇率波动、原材料成本上升等因素的影响。 投资建议：（1）运动鞋服品牌零售行业：短期来看，国产运动鞋服品牌龙头四季度终端零售表现预计大概率保持平稳，2027 年春节 2 月 6 日，较今年提前 11 天，加盟商备货前移，有望利好国产运动鞋服品牌龙头四季度发货。中长期来看，运动鞋服行业市场空间大，龙头公司在营销、研发两大核心竞争力上的优势不断加深，行业地位稳固。建议关注：安踏体育、李宁、361 度、特步国际、滔搏等。（2）运动鞋服上游代工行业：首先，建议关注受益休闲老客户稳健增长、运动新客户渗透率快速提升，且稳步提升面料一体化占比，上半年业绩领跑行业的代工龙头公司。其次，短期看好运动鞋服代工龙头 2026Q4 业绩有望困境反转，中长期，运动鞋服行业市场空间大，运动鞋服代工行业龙头公司竞争力强，下游客户质量优秀，老客户渗透率提升，新客户不断开拓，且产能稳步拓展，看好未来中长期业绩有望保持稳健增长。建议关注晶苑国际、华利集团、裕元集团、申洲国际等。 风险提示。宏观经济下滑风险，汇率波动风险，劳动力成本上升风险。 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 糜韩杰 SAC 执证号：S0260516020001 SFC CE No. BPH764 mihanjie@gf.com.cn 左琴琴 SAC 执证号：S0260521050001 SFC CE No. BSE791 zuoqinqin@gf.com.cn 董建芳 SAC 执证号：S0260525060002 dongjianfang@gf.com.cn 钟泽宇 SAC 执证号：S0260526020002 zhongzeyu@gf.com.cn 请注意，董建芳,钟泽宇并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究 纺织服饰行业:纺织服装与轻工行业数据月报 10.1-10.30 2026-10-31 纺织服装行业:A 股纺织服装行业 2026 年三季度公募基金持仓分析 2026-10-30 纺织服饰行业:港股纺织服装行业 2026 年三季度公募基金持仓分析 2026-10-29 -20%-14%-8%-2%4%10%11/2501/2603/2606/2608/2610/26纺织服饰沪深300 请务必阅读末页的免责声明 02 / 16 [Table_PageText1] 跟踪分析 | 纺织服饰 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2026E 2027E 2026E 2027E 2026E 2027E 2026E 2027E 比音勒芬 002832.SZ CNY 26.99 2026/10/21 买入 32.34 1.41 1.76 19.14 15.34 10.37 8.92 14.40 17.20 报喜鸟 002154.SZ CNY 3.33 2026/10/27 买入 4.73 0.32 0.37 10.41 9.00 4.60 4.14 9.50 10.60 罗莱生活 002293.SZ CNY 12.14 2026/10/27 买入 13.50 0.75 0.85 16.19 14.28 9.66 8.78 14.90 16.90 水星家纺 603365.SH CNY 15.41 2026/09/15 买入 26.35 1.76 2.01 8.76 7.67 6.96 6.16 14.00 15.10 富安娜 002327.SZ CNY 5.37 2026/08/26 买入 7.99 0.47 0.55 11.43 9.76 6.46 5.74 10.60 12.40 森马服饰 002563.SZ CNY 5.62 2026/10/30 买入 6.50 0.41 0.47 13.71 11.96 5.79 5.36 9.30 10.50 歌力思 603808.SH CNY 7.55 2026/10/31 买入 9.26 0.46 0.57 16.41 13.25 4.04 3.75 6.20 7.30 三夫户外 002780.SZ CNY 12.98 2026/09/08 买入 16.69 0.56 0.78 23.18 16.64 8.65 7.25 10.40 12.70 锦泓集团 603518.SH CNY 6.82 2026/04/28 买入 13.15 0.88 1.08 7.75 6.31 2.93 2.63 7.70 8.90 海澜之家 600398.SH CNY 5.76 2026/10/31 买入 7.90 0.44