航空行业2026年三季报综述：26Q3六家航司盈利，春秋利润规模领先，短期关注成本压力，中期仍看供给约束

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 航空机场 2026 年 11 月 1 日 2 航空行业 2026 年三季报综述 推荐 （维持） 26Q3 六家航司盈利，春秋利润规模领先，短 期关注成本压力，中期仍看供给约束  一、2026 年前三季度综述：4 家民营航司实现盈利，春秋盈利领先，三大航仍有亏损。1）财务数据：油价压力下，行业盈利承压。收入：南航（1472.1 亿，同比+6.9%）>国航（1409.6 亿，同比+8.6%）>东航（1170.7 亿，同比+10.0%）>海航（557.3 亿，同比+4.3%）>春秋（193.5 亿，同比+15.4%）>吉祥（188.5 亿，同比+7.9%）>华夏（58.5 亿，同比+2.1%）。归母净利：春秋（18.4 亿，同比-21.1%）>海航（8.2 亿，同比-71.2%）>吉祥（3.3 亿，同比-69.9%）>华夏（1.3亿，同比-79.8%）>国航（-20.2 亿，去年同期盈利 18.7 亿）>东航（-21.2 亿，去年同期盈利 21.0 亿）>南航（-43.1 亿，去年同期盈利 23.1 亿）。2）经营数据：春秋运力增速领先，国航客座率提升较快。客座率：春秋（93.0%，同比+1.7pct）>吉祥（87.5%，同比+1.8pct）>东航（87.3%，同比+1.8pct）>南航（85.4%，同比-0.2pct）>国航（85.2%，同比+3.9pct）>海航（84.9%，同比+1.0pct）>华夏（82.6%，同比-0.6pct）。3）单位收入：附加费推动下，各航司客收同比均有提升。客公里收益：华夏（0.536 元，同比+5.3%）>国航（0.527 元，同比+0.2%）>东航（0.502 元，同比+4.3%）>海航（0.498 元，同比+5.9%）>南航（0.485 元，同比+2.3%）≈吉祥（0.485 元，同比+3.1%）>春秋（0.389 元，同比+0.6%）。4）单位成本：油价推动座公里成本上升，春秋单位扣油成本同比下降。单位座公里扣油成本：国航（0.308 元，同比+2.2%）>南航（0.290 元，同比+2.2%）>华夏（0.286 元，同比+9.1%）>海航（0.285 元，同比+7.5%）>东航（0.278 元，同比+1.3%）>吉祥（0.235 元，同比+2.4%）>春秋（0.189 元，同比-4.1%）。  二、2026 年三季报：六家航司 Q3 归母盈利，春秋盈利领先。1）财务数据：旺季 6 航司仍盈利，但油价压力下，利润同比普遍下滑。收入：南航（525.3亿，同比+2.3%）>国航（517.0 亿，同比+5.4%）>东航（428.3 亿，同比+8.2%）>海航（202.1 亿，同比-0.7%）>春秋（70.2 亿，同比+8.5%）>吉祥（67.7 亿，同比+5.6%）>华夏（21.2 亿，同比持平）。归母净利：春秋（8.0 亿，同比-31.4%）>海航（5.5 亿，同比-80.3%）>国航（2.7 亿，同比-92.6%）>吉祥（1.8 亿，同比-69.7%）>华夏（0.8 亿，同比-77.8%）>东航（0.6 亿，同比-98.2%）>南航（-6.1 亿，去年同期盈利 38.4 亿）。2）经营数据：春秋运力增速领先，国航客座率提升明显。客座率：春秋（93.7%，同比+1.2pct）>吉祥（88.3%，同比+1.7pct）>东航（88.1%，同比+1.2pct）>南航（86.4%，同比+0.5pct）>海航（86.0%，同比+0.2pct）≈国航（86.0%，同比+3.7pct）>华夏（83.9%，同比-2.4pct）。3）单位收入：客公里收益涨跌分化，海航、华夏及东航同比提升。客公里收益：华夏（0.540 元，同比+2.5%）>国航（0.530 元，同比-4.1%）>东航（0.504 元，同比+0.7%）>吉祥（0.489 元，同比-2.5%）>海航（0.487 元，同比+3.6%）>南航（0.468 元，同比-2.1%）>春秋（0.397 元，同比-2.1%）。4）单位成本：高油价推升座公里成本。单位座公里扣油成本：国航（0.302 元，同比+2.3%）>华夏（0.282 元，同比+8.1%）>海航（0.275 元，同比+8.3%）≈南航（0.275 元，同比基本持平）>东航（0.266 元，同比-1.3%）>吉祥（0.236 元，同比+0.3%）>春秋（0.185 元，同比-3.1%）。  三、投资建议：短期油价承压，中长期仍看好供给约束。1、机队引进：前三季度三大航机队较 2025 年底增长 1.0%，供给增速维持低位。2、10 月航煤价格环比回升 9.5%，11 月国内燃油附加费将上调。1）综采油价环比有所上涨。10 月中石化航空煤油出厂结算价为 8926 元/吨，环比涨幅 9.5%，同比增长58.3%。2）11 月起国内燃油附加费将上调。3、投资建议：三季度多家航司客座率同比提升，行业客流表现仍具韧性。11 月燃油附加费上调有望在一定程度上对冲成本上涨，后续关注附加费调整对出行需求、客公里收益的实际影响。中长期看，行业供给侧约束依然刚性。重点推荐春秋、华夏，关注三大航 H/A、吉祥。  风险提示：经济下滑、人民币大幅贬值、油价大幅上涨、利用率恢复低于预期。 证券分析师：吴一凡 邮箱：wuyifan@hcyjs.com 执业编号：S0360516090002 证券分析师：吴晨玥 邮箱：wuchenyue@hcyjs.com 执业编号：S0360523070001 证券分析师：梁婉怡 邮箱：liangwanyi@hcyjs.com 执业编号：S0360523080001 证券分析师：卢浩敏 邮箱：luhaomin@hcyjs.com 执业编号：S0360524090001 证券分析师：张梦婷 邮箱：zhangmengting@hcyjs.com 执业编号：S0360526030003 联系人：刘邢雨 邮箱：liuxingyu@hcyjs.com 联系人：郑旭雯 邮箱：zhengxuwen@hcyjs.com 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 14 0.00 总市值(亿元) 5,826.14 0.51 流通市值(亿元) 4,654.81 0.53 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -2.0% -17.9% -31.0% 相对表现 6.5% -0.8% -15.6% 相关研究报告 《航空行业 2026 年 9 月数据点评：9 月 6 家航司客座率 85%及以上；6 家合计净引入 2 架飞机》 2026-10-15 -33%-19%-4%10%25/1026/0126/0326/0626/0826/102025-10-31~2026-10-30航空机场沪深300华创证券研究所 航空行业 2026 年三季报综述 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目录 一、2026 年前三季度综述：4 家民