农林牧渔行业周观点：猪价继续探底，仔猪价格跌破百元，产能出清进行时

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 农林牧渔 2026 年 11 月 01 日 猪价继续探底，仔猪价格跌破百元，产能出清进行时 看好 ——农林牧渔周观点（2026.10.26-2026.11.1） 相关研究 - 证券分析师 盛瀚 A0230522080006 shenghan@swsresearch.com 研究支持 朱珺逸 A0230521080004 zhujy@swsresearch.com 胡静航 A0230524090002 hujh@swsresearch.com 联系人 盛瀚 A0230522080006 shenghan@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 本周申万农林牧渔指数下跌 3.9%，沪深 300 下跌 2.9%。个股涨幅前五名：海大集团（13.0%）、百洋股份（8.5%）、西王食品（4.9%）、万辰集团（2.2%）、湘佳股份（0.9%），跌幅前五名：众兴菌业（-19.9%）、海南橡胶（-17.3%）、金健米业（-16.8%）、宏辉果蔬（-14.1%）、辉隆股份（-13.5%）。 ⚫ 投资分析意见：生猪价格继续走弱，近期全国外三元生猪均价再次跌破 10 元大关，产业中悲观情绪再次蔓延。同期仔猪价格也再次下探，截止本周实际成交价已跌破 100 元大关，肥猪、仔猪外销均陷入深度亏损之中。近期关注到 90kg 以下猪出栏占比开始连续提升，行业中被动抛售已经开始。短期来看，行业补栏情绪持续低迷，过去两年均在 10 月开启的冬季二次育肥可能落空，二次探底之下，行业至暗时刻正在到来。中期来看，行业产能去化的幅度仍在继续累计，本轮能繁母猪去化幅度有望创下非瘟之后新高，我们仍看好 2027 年生猪价格高点弹性，重点推荐生猪养殖板块。种植业方面，NOAA 10 月 8 日发布最新预测，厄尔尼诺将持续增强至 27 年 1-3 月。后续异常气候事件对于农产品生产的影响将逐步兑现，建议持续关注。建议关注：牧原股份、德康农牧、温氏股份、天康生物、神农集团、诺普信、圣农发展、立华股份、优然牧业、现代牧业、海南橡胶。 ⚫ 2026Q3 农林牧渔板块公募基金持仓分析：养殖业获明显增配。2026Q3 公募重仓持股农业比例为0.95%，环比+0.40pct，在 SW 所有一级子行业中排名第 18。二级子行业中，养殖业（+0.31pct）、饲料业（+0.04pct）、种植业（+0.04pct）、动物保健（+0.01pct）持仓均上升。牧原股份、温氏股份、天康生物、立华股份、新希望为 26Q3 公募重仓股加配农业的前五大个股。 ⚫ 生猪养殖：猪价继续探底，仔猪亏损继续加剧，产能出清进行时。据涌益咨询，11 月 1 日全国外三元生猪销售均价为 9.13 元/kg，周环比-2.8%。参考涌益咨询统计的 5000-10000 头母猪存栏自繁自养场养殖盈利情况，本周单头亏损达到 358.4 元/头，亏损幅度为 5 月以来新高。本周断奶仔猪销售均价 95 元/头，周环比下跌约 6 元/头，为本轮周期首次跌破百元大关。本周行业生猪出栏均重为 129.87kg/头，周环比+0.23kg，为近五年同期最高水平，猪价加速下跌之下，被动累库仍在继续。投资分析意见：旺季不旺，猪价“二次探底”开启， 产能去化有望再次提速。截至目前，生猪养殖全行业亏损已有四个季度，养殖场户的失血持续累积，能繁母猪产能去化仍在延续。我们继续看好 2027 年猪周期上行阶段的持续性与猪价弹性。周期拐点渐行渐近，重点推荐生猪养殖板块性投资机会。建议关注：牧原股份、德康农牧、温氏股份、天康生物等。 ⚫ 种植业：超强厄尔尼诺形成，关注后续细分农产品产量影响和价格兑现。据 NOAA 预测（10.8），2026年厄尔尼诺将持续增强直至 2027 年 1-3 月，10-12 月出现超强厄尔尼诺的概率为 100%。投资分析意见：超强级别厄尔尼诺在 2026 年到来，从历史规律来看，厄尔尼诺期间，全球气温易显著偏高，极端高温、干旱频发，导致部分农产品出现减产。棕榈油、天然橡胶、白糖、蓝莓等品种产量或因此下滑，支撑其价格上行，相关上市公司有望因此受益。建议关注诺普信、海南橡胶、中粮糖业等。 ⚫ 肉鸡养殖：鸡苗价格走弱，鸡肉价格底部企稳。据钢联数据，本周白羽鸡苗销售均价为 2.15 元/羽，周环比-2.7%，白羽肉毛鸡销售均价 3.12 元/斤，周环比持平；鸡肉分割品销售均价为 8410.6 元/吨，周环比+0.7%。 投资分析意见：引种恢复，供给预期充裕，需求仍较为疲软，产业链各环节价格均较为低迷，重视全产业链企业中长期底部价值。建议关注圣农发展。 ⚫ 牧业：肉牛、犊牛价格继续上涨，合同奶价平稳。据钢联数据，本周全国育肥公牛出栏价格为 31.05 元/kg，周环比+1.4%，同比+21.0%；犊牛均价为 43.5 元/kg，环比+1.0%，同比+35.4%。原奶价格回升后企稳。截至 10 月 22 日，全国主产区生鲜乳平均价格为 3.10 元/kg，周环比持平。投资分析意见：“肉奶共振”周期拐点已现，27-28 年有望持续共振向上，建议关注优然牧业、现代牧业。 ⚫ 风险提示：生猪、肉鸡价格持续低迷；转基因玉米育种推广与非洲猪瘟疫苗研发推广延后；养殖疫情。 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共8页 有信仰 敢担当 守正创新 追求卓越 1. 本周农业股市场表现 本周申万农林牧渔指数下跌 3.9%，沪深 300 下跌 2.9%。个股涨幅前五名：海大集团（13.0%）、百洋股份（8.5%）、西王食品（4.9%）、万辰集团（2.2%）、湘佳股份（0.9%），跌幅前五名：众兴菌业（-19.9%）、海南橡胶（-17.3%）、金健米业（-16.8%）、宏辉果蔬（-14.1%）、辉隆股份（-13.5%）。 投资分析意见：节后猪价继续走弱，本周全国外三元生猪均价跌破 10 元大关，产业中悲观情绪再次蔓延。同期仔猪价格也再次下探，截至本周实际成交价已跌破 100 元大关，肥猪、仔猪外销均陷入深度亏损之中。短期来看，行业补栏情绪持续低迷，过去两年均在10 月开启的冬季二次育肥可能落空，二次探底之下，行业至暗时刻正在到来。中期来看，行业产能去化的幅度仍在继续累积，本轮能繁母猪去化幅度有望创下非瘟之后新高，我们仍看好 2027 年生猪价格高点弹性，重点推荐生猪养殖板块。种植业方面，NOAA 10 月 8日发布最新预测，厄尔尼诺将持续增强至 27 年 1-3