建筑材料行业：布局底部的传统品种，关注电子布布局价值

谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 1 布局底部的传统品种，关注电子布布局价值 建筑材料 证券研究报告 行业投资策略周报 / 2026.11.1 投资评级:看好（维持） 最近 12 月市场表现 分析师 王涛 SAC 证书编号：S0160526020003 wangtao01@ctsec.com 分析师 朱健 SAC 证书编号：S0160524120002 zhujian@ctsec.com 相关报告 1. 《关注建材科技超跌反弹，布局处于中长期底部的传统品种》 2026-10-25 2. 《关注处于中长期底部的传统品种》 2026-10-18 3. 《继续推荐高赔率的玻璃，关注建材科技季报业绩机会》 2026-10-11 核心观点  板块表现：本周（20261026-20261030）沪深 300 跌 2.92%，建材子板块均下跌，其中陶瓷板块跌幅最小（-0.07%）。个股中，天力复合（+19.39%）、山东玻纤（+6.95%）、马可波罗（+6.51%）、扬子新材（+3.99%）、开尔新材（+2.60%）涨幅居前。  核心观点：本周沪深 300 跌 2.92%，申万建材跌 8.46%，电子布等科技品种延续深度调整，传统建材也出现不小跌幅，部分中小市值转型品种表现较好。从三季报来看，传统建材 Q3 受到了需求和成本的双重挤压，业绩进一步触底，但其中防水、石膏板也体现了积极因素。我们认为从中枢利润、重置价值、股息率等角度出发，传统建材龙头当前具备了中长期的布局价值，若 Q4固投触底反弹，或油价回落等利好因素出现，则有较好的投资机会，建议重点关注国内格局优化较为明显的防水、华南及出海水泥龙头。电子布近期跌幅较大，但从我们的专家访谈反馈来看，行业需求当前仍然较强，10 月回落的涨价预期，有望在后续重新修复，后续若科技 β 企稳，电子布板块或有较好的反弹机会，千亿附近的中国巨石，即使从反弹角度看，赔率也不错。  建材行业三季报总结：26Q3 传统建材下游需求出现超预期的下行，虽然低基数下 Q3 收入降幅环比收窄，但利润降幅进一步扩大，竞争格局决定了细分子行业龙头基本面的好坏。从收入角度看，竞争格局较好的防水、石膏板龙头表现相对较好，今年竞争有所加剧的涂料龙头压力较大。利润端，原材料上行是共同的压力，竞争格局同样决定顺价能力，从报表端看，防水仍然是表现较好的。传统认为 C 端顺价更强，但今年来看，出清彻底的 B 端行业顺价能力同样值得关注。浮法玻璃、水泥面临的问题是供需双降，产品降价的同时成本上升，导致 Q3 盈利环比 Q2 进一步走低，当前盈利基本处于底部，供给在逐步出清，但产品价格的弹性有赖于需求侧的改善。华南水泥进入 Q4 后供给侧出现积极变化，带动价格上行，Q4 基本面有望好转。光伏玻璃 8 月后提价明显，若价格能够维持现状，光伏玻璃龙头 Q4 业绩环比有望明显改善。出海和AI 仍然是基本面最好的主线，华新未来若巴西收购落地，海外成长逻辑和兑现确定性有望进一步增强，而电子布 Q3 价格环比上 4.3 元/米，Q4 涨价幅度仍然可观。  本周推荐组合：东方雨虹，兔宝宝，北新建材，旗滨集团，海螺水泥，中国巨石  风险提示：宏观经济下行风险、地产市场超预期下滑、原材料价格上涨风险 -14%-1%13%26%39%53%建筑材料沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业投资策略周报/证券研究报告 内容目录 1 行情回顾 ....................................................................................................................................................... 3 2 建材重点子行业近期跟踪 ........................................................................................................................... 4 3 本周推荐组合 ............................................................................................................................................... 5 4 风险提示 ....................................................................................................................................................... 6 图表目录 图 1: 中信建材三级子行业过去一周（10.26-10.30）涨跌幅（%） ......................................................... 3 图 2: 新房销售数据 ........................................................................................................................................ 4 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 行业投资策略周报/证券研究报告 1 行情回顾 本周（20261026-20261030）沪深 300 跌 2.92%，建材子板块均下跌，其中陶瓷板块跌幅最小（-0.07%）。个股中，天力复合（+19.39%）、山东玻纤（+6.95%）、马可波罗（+6.51%）、扬子新材（+3.99%）、开尔新材（+2.60%）涨幅居前。 图1: 中信建材三级子行业过去一周（10.26-10.30）涨跌幅（%） 数据来源：Wind，财通证券研究所 43 周 30 城新房成交规模环比增长、同比下降，二手房成交规模环比下降、同比增长。 新房市场：43 周（10.18-10.24）30 城新房成交面积为 188 万㎡，环比增长 1.3%，同比下降 22.3%。10 月以来（10.1-10.24）环比下降 10.2%，同比下降 18.1%。一线城市新房成交 54 万㎡，环比下降 3.2%，同比下降7.6%。其中北京新房成交环比增长 23.0%，同比增长 17.8%，环比增幅居一线城市首位；二线代表城市新房成交 100 万㎡，环比增长 1.0%，同比下降 26.7%。其中温州, 福州, 成都 43 周成交环比增长均超 40%；三四线代表城市新房成交 34 万㎡，环比增长 10.2%，同比下降 27.6%。 二手房市场：20 城二手房成交 32902 套，环比下降 0.8%，同比增长 14.8%。10 月以来（10