家用电器行业消费出海双周报：26Q3，出海公司产能供给端逻辑兑现，结构升级／费用优化对冲成本影响

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明行业周报 | 家用电器26Q3：出海公司产能供给端逻辑兑现，结构升级/费用优化对冲成本影响消费出海双周报核心结论行业评级超配前次评级超配评级变动维持近一年行业走势相对表现1 个月3 个月12 个月家用电器0.56-4.38-7.82沪深 300-8.54-13.14-14.12分析师于佳琦S0800525040008yujiaqi@xbmail.com.cn唐楚彦S0800526090003tangchuyan@xbmail.com.cn相关研究家用电器：9 月家电出口加速，美的进入英伟达 Rubin 生 态 名 单 — 科 技 消 费 双 周 报2026-10-18家用电器：外围贸易摩擦事件扰动，头部公司全 球 品 牌 化 建设 持 续 — 消 费 出 海 双 周报2026-10-11家用电器：回调风险释放+低基数修复可期，经营改善+品牌化打开估值空间—西部消费出海专题之 26H1 复盘与展望2026-09-29白电：龙头具备业绩稳定性，持续分红/回购。美的集团：26Q3 实现营收 1073.22 亿元/同比-4.12%，归母净利润 149.47 亿元/同比+25.93%，扣非净利润 91.93 亿元/同比-15.70%。格力电器：26Q3 公司实现营业收入 366.78 亿元（同比-7.97%），归母净利润39.96 亿元（同比-43.31%），扣非归母净利润 36.96 亿元（同比-44.32%），推出中期分红。科技消费：受原材料涨价影响，但部分公司通过结构升级/费用优化对冲。安克创新：Q3 营收 95.4 亿/+17.0%，归母 5.6 亿/-27.0%，扣非 8.4 亿/+61.2%，其中 Q3 毛利率 46.0%/+1.4pct、销售费用率-2.4pct。影石创新：26 年 Q3：实现营业收入 39.19 亿元/+33.3%，归母 0.17 亿元/-93.59%，扣非 0.20 亿元/-91.8%，Q3 扣非归母净利率同比-8pct、相较 Q2-17pct 下滑幅度收窄。石头科技：2026Q3 公司实现营收 56.1 亿元（+34.9%），归母净利润 4.8 亿元（+33.0%），扣非归母净利润 4.0 亿元（+20.3%），其中销售费用率-3.1pct。众鑫股份：产能稳步爬升。26 年 Q3：实现营业收入 5.58 亿元/+46.76%，归母1.18 亿元/+44.61%，扣非 1.20 亿元/+46.95%。三季度国内销售确认发货为 1.7 万吨，泰国销售确认发货 1.9 万吨。华利集团：26Q3 营收 55 亿元，同比-8.3%；销量为 0.52 亿双，同比-3.5%；归母 6.2 亿元，同比-18.9%。26Q3 收入、利润的降幅比上半年有所收窄，主因公司持续推进效率提升及新工厂产能爬坡工作。投资建议：三条主线：1）把握高分红。重点推荐美的集团，以及关注白电海尔智家（已覆盖）/格力电器（已覆盖）/奥克斯电气的红利价值；2）部分出海企业受汇率、成本双重压力，但 26H2 低基数叠加汇率/成本影响趋缓、龙头/结构优化行业具备风险对冲能力、叠加 AI 赋能科技消费行业新增量，重点推荐三个方向：①品牌化。具有品牌力的出海公司更具有资本市场稀缺性；关注收入高增/低估值方向；推荐：西锐、泉峰控股；关注：安克创新、影石创新、隆鑫通用、春风动力（已覆盖）、石头科技等。②供应链显著集中/新需求带动的收入高增。关注：众鑫股份、永艺股份、涛涛车业；③业务模式转型，关注：致欧科技、康耐特光学、欧圣电气等。风险提示： 政策波动、三方数据失真、产品不及预期、品牌竞争加剧。证券研究报告2026 年 11 月 01 日行业周报 | 家用电器西部证券2026 年 11 月 01 日2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券—投资评级说明超配：行业预期未来 6-12 个月内的涨幅超过市场基准指数 10%以上行业评级中配：行业预期未来 6-12 个月内的波动幅度介于市场基准指数-10%到 10%之间低配：行业预期未来 6-12 个月内的跌幅超过市场基准指数 10%以上买入：公司未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 20%以上公司评级增持：公司未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%到 20%之间中性：公司未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%到 5%卖出：公司未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数大于 5%报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系，基于报告发布日后 6-12 个月内公司股价（或行业指数）相对同期当地市场基准指数的市场表现预期。其中，A 股市场以沪深 300 指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普 500 指数为基准。分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。联系地址联系地址： 上海市浦东新区耀体路 276 号 12 层北京市西城区丰盛胡同 28 号太平洋保险大厦 513 室深圳市福田区深南大道 6008 号深圳特区报业大厦 10C联系电话： 021-38584209免责声明本报告由西部证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告仅供西部证券股份有限公司（以下简称“本公司”）机构客户使用。本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前，系本公司机密材料，如非收件人（或收到的电子邮件含错误信息），请立即通知发件人，及时删除该邮件及所附报告并予以保密。发送本报告的电子邮件可能含有保密信息、版权专有信息或私人信息，未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更改或以任何方式传播、复制、转发或以其他任何形式使用，发件人保留与该邮件相关的一切权利。同时本公司无法保证互联网传送本报告的及时、安全、无遗漏、无错误或无病毒，敬请谅解。本报告基于已公开的信息编制，但本公司对该等信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断，该等意见、评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。对于本公司其他专业人士（包括但不限于销售人员、交易人员）根据不同假设、研究方法、即时动态信息及市场表现，发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点，本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供投资者参考之用，并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证。客户不应以本报告取代其独立判断或根据本报告做出决策。该等观点、建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况