汽车行业研究：人形机器人竞争焦点由硬件迭代转向数据、模型与执行能力，物理AI有望催化板块新一轮行情

行 业 研 究 2026.11.01 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 汽 车 行 业 研 究 人形机器人竞争焦点由硬件迭代转向数据、模型与执行能力，物理 AI 有望催化板块新一轮行情 分析师 赵水平 登记编号：S1220526100001 何冠男 登记编号：S1220526100004 夏心怡 登记编号：S1220526100003 张智策 登记编号：S1220526060002 行 业 评 级 : 推 荐 行 业 信 息 上市公司总家数 291 总股本(亿股) 2,694.09 销售收入(亿元) 42,820.75 利润总额(亿元) 1,618.45 行业平均 PE 24.49 平均股价(元) 21.53 行 业 相 对 指 数 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 《特斯拉+OpenAi 双主线共振，机器人产业链结构性机会渐入佳境》2026.10.26 《特斯拉 Roadster 引领创新技术想象、人形机器人加速产线落地，汽车出口与贸易政策迎来新变化》2026.10.19 《整车关注内需修复，零部件迎机器人催化》2026.07.05 《政策暖风与新车周期共振，静待 7 月内需修复及出海长线机遇》2026.06.28 本周市场：2026 年 10 月 26 日至 2026 年 10 月 30 日，申万乘用车下跌1.00%，申万商用载货车下跌 5.63%，申万商用载客车上涨 1.34%，申万汽车零部件下跌 4.41%，申万汽车服务下跌 7.31%。A 股汽车板块下跌 3.65%，沪深 300 指数下跌 2.92%，汽车板块跑输沪深 300 指数 0.73 个百分点。 行业层面：1）智元推出具身智能开发部署平台，物理 AI 加速打通数据、模型、仿真与真实场景。10 月 26 日，智元机器人发布 Genie Studio 2.0平台，整合模型开发、任务编排及机器人集群运维，打通数据采集、模型训练、仿真评测、真机部署及运行反馈闭环，新任务场景最快可在 7 天内完成初步部署验证。在工业应用方面，智元与 PIA Automation 合作，3 台 G2 机器人协同完成汽车电池管理系统（BMS）控制器零部件上下料、精密装配及包装转运，在精度要求小于 1mm 的任务中，成功率超过 99.9%，单次作业节拍不超过 13 秒，并完成 7×24 小时连续运行验证。我们认为，物理 AI 的产业价值正在从单一机器人硬件向模型、数据及部署平台延伸，能够实现技能复用、跨场景迁移和持续迭代的软硬件一体化平台，有望成为下一阶段产业竞争的重要壁垒。2）Figure 全员大会披露 Figure 04 完成设计锁定，押注规模化预训练与超大算力，物理 AI 竞争向数据和模型 Scaling 延伸。Figure CEO 在公司全员大会上披露，第四代人形机器人 Figure 04 已完成设计锁定并开始发运零部件，新一代执行器、电池及灵巧手进入测试阶段；公司今年夏季已完成第 1,000 台 Figure 03 制造，较 Figure 02 成本下降超过 90%。数据方面，Figure 自研 Index 平台累计采集 3,750 万条人类行为视频，覆盖 112 个国家，单周数据投入约 810 万美元。算力方面，公司重申与 Nscale 达成的初始 35 亿美元算力合作，后续合作规模有望提升至 60亿美元。模型方面，公司首次展示 Helix 3.0，称已基于迄今最大规模的预训练数据和 GPU 资源完成内部测试。我们认为，Figure 正在形成以人类行为数据为基础、以大规模预训练为核心、以超大算力为支撑的物理 AI 技术路线，竞争重点正由单纯的机器人硬件迭代向数据规模、模型泛化能力与硬件协同演进。后续重点关注 Helix 3.0 性能验证、Figure 04 量产进度及Index 数据规模增长能否持续转化为机器人任务成功率提升。3）海外人形机器人商业化部署持续扩张，产业由单点试验向多客户、多场景复制迈进。10 月 26 日，Agility Robotics 宣布扩大与全球物流企业 GXO 的合作，Digit机器人将新增部署至美国北卡罗来纳州和田纳西州两处物流设施，预计2027 年初启动部署。此外，公司新增 3 家付费制造业客户，覆盖汽车制造、汽车零部件及消费品领域，潜在客户储备超过 30 家。公司此前披露，下一代 Digit 5 已获得超过 3 亿美元多年期订单。10 月 30 日，Agility 进一步披露与 Churchill Capital XI 的合并交易预计募集约 4.65 亿美元，其中鸿海领投约 2.01 亿美元 PIPE 融资，预计 11 月 5 日在纳斯达克以 AGLT 代码开始交易。我们认为，人形机器人正由技术展示向真实生产环境渗透，物流搬运、工业制造等结构化场景有望率先形成规模化需求。 公司层面：1）宇树科技发布上市后首份财报，收入保持高增长，研发投入大幅提升。10 月 28 日，宇树科技披露 2026 年三季度报告，Q3 实现营业收入 6.65 亿元，同比+69.93%；归母净利润 1.13 亿元，同比-17.37%；研发投入 1.27 亿元，同比+249.58%，研发投入占营收比重提升至 19.10%。前三季度实现营业收入 18.17 亿元，同比+55.66%；归母净利润 3.87 亿元，同比方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 -28%-21%-14%-7%0%7%14%25/11/1 26/1/13 26/3/2726/6/826/8/20 26/11/1汽车沪深300汽车 行业周报 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s +267.12%，扣非归母净利润 3.49 亿元，同比-18.96%。我们认为，公司收入端持续增长反映机器人产品矩阵及商业化拓展取得进展，但研发投入快速增长、扣非利润承压也反映出公司仍处于技术研发与产品迭代阶段，后续需重点关注人形机器人收入占比、订单结构及规模效应对盈利能力的改善。2）小鹏 IRON 机器人专用固态电池实现小批量量产下线，人形机器人量产准备持续推进。10 月 28 日，小鹏集团副总裁顾捷表示，小鹏 IRON 机器人专用固态电池已实现小批量量产下线，机器人本体目前仍处于正式量产（SOP）前阶段。该电池针对机器人内部空间及轻量化需求进行专门设计，并采用防热失控扩散方案。此前，小鹏已于 9 月启用 IRON 自动化生产线，核心制程自动化率超过 80%，计划 2026 年底实现规模量产，2027 年起逐步进入门店及商业场景。我们认为，机器人专用电池进入小批量生产，意味着本体供应链正由技术方案验证向制造准备推进，后续需关注整机 SOP 进度、电池技术路线、核心零部件定点及实际交付节奏。需要注意的是，当前电池小批量量产并不等同于整机已进入量产阶段。 投资建议：1）内需修复仍待验证，坚定把握汽车出海长线机遇：当前国内汽车需求仍面临压力，终端需求尚未出现明确拐点。与此同时，出口继续成为行