中药行业周报：基层中医药制度基建提速，能力铺设与准入重构双线推进

敬请阅读末页之重要声明 基层中医药制度基建提速，能力铺设与准入重构双线推进 相关研究： 1. 《中药行业-创新、扩容、提质，中药政策三箭齐发》 20261011 2. 《顶层拓宽路径与底层夯实标准共促中药创新转化》 20261025 行业评级：增持（维持） 近十二个月行业表现 -30-20-1001025/1026/0126/0426/07沪深300_累计中药_累计 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 8 30 0 绝对收益 -1 -7 -18 注：相对收益与沪深 300 相比 分析师：许雯 证书编号：S0500517110001 Tel：(8621) 50293534 Email：xw3315@xcsc.com 地址：上海市浦东新区银城路88号中国人寿金融中心10楼 核心要点： ❑ 市场表现：中药Ⅱ下跌 0.77%，跌幅相对较小 根据 wind 数据，上周（2026.10.25-2026.10.31）医药生物报收 7322.48 点，下跌2.17%；中药Ⅱ报收 5370.43 点，下跌 0.77%；化学制药报收 10378.74 点，下跌4.48%；生物制品报收 5040.18 点，下跌 3.22%；医药商业报收 4610.02 点，上涨2.01%；医疗器械报收 5603.04 点，下跌 1.49%；医疗服务报收 7680.12 点，下跌0.45%。医药二级子板块表现分化，医药商业是唯一收涨板块。医药商业上涨主要是三季报业绩兑现与政策红利共振的结果；中药跌幅相对较小，主要源于三季报呈现结构性亮点、“药中红利”的防御属性以及成本端边际改善的预期。 从公司表现来看，根据 wind 数据，表现居前的公司有：桂林三金、*ST 香雪、信邦制药、羚锐制药、葵花药业；表现靠后的公司有：众生药业、粤万年青、康惠股份、广誉远、ST 万邦。 ❑ 估值：上周中药板块 PE（ttm）为 23.09X；PB（lf）为 1.90X 根据 wind 数据，上周（2026.10.25-2026.10.31）中药板块 PE 为 23.09X，环比下降 0.18X，近一年 PE 最大值为 29.25X，最小值为 20.96X。PB 为 1.90X，环比下降 0.02X，近一年 PB 最大值为 2.47X，最小值为 1.74X。PE 处于 2013 年以来17.05%分位数，PB 处于 2013 年以来 2.83%分位数。 ❑ 上游中药材：近期市场行情态势平稳，部分药材小幅上涨拉动价格指数走高 根据 wind 数据，中药材周价格（2026.10.20-2026.10.26）总指数为 222.45 点，较前一周上涨 0.1%，十二个中药材大类同比呈现“5 涨 1 跌 6 持平”态势，植物花类药材价格指数涨幅居于榜首。近期中药材市场行情态势较为平稳，大部分药材品类价格持平，部分药材品类小幅上涨拉动整体价格指数上涨，市场人流量较前期有所增长。 ❑ 基层中医药制度基建提速，能力铺设与准入重构双线推进 广东发布医共体新政，县域中医需求制度化锁定 10 月 27 日，广东省人民政府发布《广东省紧密型县域医疗卫生共同体高质量发展行动方案（2026-2028 年）》。方案将慢病与中医药列为基层增量主赛道，配套建设中药中心药房、统一县域用药目录，目标到 2028 年基层分院药品种类较2025 年提升 20%，县域内中医类诊疗量占比提高到 35%，县域中医诊疗服务在基层的渗透率同步提升。 对行业而言，核心变化是准入逻辑重构： 中成药企业从过去逐个卫生院攻坚，转为入围医共体总院统一目录后一次性覆盖县域网络，集采、基药品种在遴选中更具制度性优势。受益企业优先指向已有基药身份或集采中选资格、产品线覆盖心脑血管、糖尿病并发症、骨伤康复等慢病/康复场景的中药企业，入围确定性或更高、渠道效率提升或更明显，统一目录或伴随一定程度的集中议价压力，有成本优势并换取基层覆盖增量的企业更具优势。该政策的影响偏中期，证券研究报告 2026 年 11 月 01 日 湘财证券研究所 行业研究 中药行业周报 2 敬请阅读末页之重要声明 后续建议跟踪广东各县统一目录遴选结果。 基层中医适宜技术推广应用通知发布 10 月 28 日，中医药管理局发布《关于推进基层中医适宜技术推广应用的通知》，该通知是对《医疗卫生强基工程中医药行动方案》的执行细化，核心增量在实施机制，即四级推广中心职能分工、师资量化要求，以及推动中医适宜技术纳入家庭医生签约服务包。该通知是强基方案从“定目标”走向“铺轨道”的积极一步。四级推广中心的职能分工和师资量化要求，使技术推广有了可考核的责任主体和培训载体，避免了政策停留在倡导层面；将中医适宜技术嵌入家庭医生签约服务包，则为基层外用中药产品打开了一个相对稳定的支付场景入口。对行业而言，意味着基层中医药服务能力的建设正在制度化推进，中长期看有利于扩大中药外用耗材和敷贴类产品的基层需求基数。 ➢ 投资建议 今年以来相继出台多个中药行业相关政策，我们认为政策仍然是影响 2026 年中药行业的核心因素。2026 年中药行业或继续呈现基于核心竞争力的结构性分化。我们维持行业“增持”评级。 政策层面，中药行业“十五五”规划的顶层设计、中成药再注册、集采、基药目录调整均聚焦价值驱动，临床需求、循证医学、研发创新能力、质量控制能力是优势企业的关键特征，真创新多次被强调，有望逐步进入兑现期。 院内中药市场的驱动预计主要来自两方面：一是基药红利，基药目录调整有望成为院内中药市场最大的催化剂。二是创新驱动，具备持续研发创新能力、布局创新中药及循证医学的企业有望构建第二增长曲线。 院外市场有望迎来多重积极变化，药店渠道经历调整后逐步企稳、渠道库存经过近两年消化有所改善、OTC 板块 2025 年调整充分为修复奠定基础、内需政策发力预期增强，这些变化有望带动终端动销回暖。 建议聚焦具备循证医学证据、研发创新能力、质量控制优势和品牌护城河的优质企业，在院内市场把握基药催化与创新驱动两条主线，在院外市场把握库存企稳驱动的恢复性增长与内需回暖驱动的消费修复两条主线，在分化中寻找确定性α。重点推荐以岭药业、佐力药业、东阿阿胶，建议关注消费类中药下游需求恢复情况，关注片仔癀、寿仙谷。 ❑ 风险提示 （1）包括行业集采等在内的政策趋严，导致中药产品价格大幅下降； （2）基药目录推进进度低于预期； （3）上市公司在研产品进展低于市场预期； （4）内需回暖速度及程度不及预期。 1 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 1 板块及个股表现 表 1、医药各子板块一周涨跌幅 指数 收盘价 涨跌幅（%） 上周 2026 年以来 医药生物 7322.48 -2.17 -9.43 中药 5370.43 -0.77 -13.86 化学制剂 10378.74 -4.48 -18.55 生物制品 5040.18 -3.22 -16.99 医药