综合行业周报：海外科技：CSP资本开支韧性延续，CPO产业化提速

综合 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 15 综合 2026 年 11 月 01 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《AI 应用企业业绩持续兑现，双十一美 妆 经 营 表 现 稳 健 — 行 业 周 报 》-2026.10.25 《海外科技：Agent 能力向长程专业任务延伸，SpaceX 与 Meta 业绩均超预期—行业周报》-2026.10.25 《海外科技：AMD 推出 Helion 机架级平台，ASML 评估进一步扩产—行业周报》-2026.10.18 海外科技：CSP 资本开支韧性延续，CPO 产业化提速 ——行业周报 初敏（分析师） 叶彬慧（分析师） chumin@kysec.cn 证书编号：S0790522080008 yebinhui@kysec.cn 证书编号：S0790526070007 ⚫ AI 硬件：AI 资本开支韧性延续，CPU 与硅光产业链景气上行 云厂 AI 投入延续，CPU 光通信加速受益。四大云巨头 CY26Q3 业绩分化，但AI 需求仍强，Google Cloud、Azure、AWS 收入均实现高增长。CSP 资本开支调整更多反映交付节奏差异，并非需求收缩。微软明确 CPU、GPU 及内存存储将驱动后续 CAPEX 加速，谷歌服务器与网络设备投入维持高位。我们认为，2027年 AI 基础设施景气有望由 GPU 进一步扩散至 CPU 与光通信。英伟达光引擎扩产提速，硅光产业链受益。英伟达 CPO 正由技术展示进入产能扩张阶段，计划至 2027 年中将光引擎制造产能提升至当前 15 倍，产业化可见度显著增强。其CPO 光引擎明确采用硅光 PIC，并通过先进封装与 EIC 集成。Tower 虽不直接供货英伟达，但已确认通过中间厂商间接参与，CPO 放量有望带动硅光 PIC、光源及模拟前端等环节需求提升。 ⚫ AI 设备：生产级 AI 负载加速向私有云回流，企业级 AI 基础设施受益 受 Token 成本、合规治理与数据主权诉求共同驱动，企业生产级 AI 负载正加速向私有云迁移。Cloudera 调研显示当前企业 AI 生产成熟度仍低，EMEA 地区近半数企业已启动 AI 负载跨环境调整，业务韧性、合规要求、成本压降、数据就近部署为核心动因。博通数据验证回迁趋势明确，83%企业已考虑或完成负载从公有云回流，AI 首次成为独立回迁品类，当前 56%企业规划在私有云运行生产级 AI 推理，公有云承载占比同比下滑 15 个百分点。本地部署在 Token 成本上优势显著，中小模型本地化回本周期短，稳态高并发、敏感数据场景性价比突出，私有云开支增速领先公有云，将直接拉动服务器、存储等基建需求，具备生态与交付优势的头部 OEM 厂商优先受益。 ⚫ 投资建议： AI 硬件：推荐标的：Tower 半导体，受益标的：AMD、台积电；服务器：受益标的：联想、Dell、HPE。 ⚫ 风险提示：AI 资本开支增长不及预期风险；Agentic AI 商业化进展不及预期风险；先进制程扩产及技术迭代风险；高速互联技术演进及竞争加剧风险。 -29%-14%0%14%29%43%58%2025-112026-032026-07综合沪深300相关研究报告 行业研究 行业周报 开源证券 证券研究报告 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 15 目 录 1、 AI 硬件：云厂资本开支分化，算力互联景气共振 ............................................................................................................... 3 1.1、 云巨头财报披露：云与 AI 需求延续，CPU 与光通信仍获资本开支支撑 ............................................................... 3 1.2、 英伟达计划将 CPO 光引擎产能扩大 15 倍，光通信进入更明确的产业化阶段 ...................................................... 4 2、 AI 设备：生产级 AI 负载加速向私有云回流，企业级 AI 基础设施受益 ........................................................................... 5 3、 港股周度更新 ............................................................................................................................................................................ 7 4、 模型与算力价格数据更新 ........................................................................................................................................................ 9 4.1、 模型信息更新 ................................................................................................................................................................. 9 4.2、 算力租赁价格更新 ....................................................................................................................................................... 12 5、 投资建议 .................................................................................................................................................................................. 12 6、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 13 图表目录 图 1