石油化工行业研究：美伊冲突来到关键时间节点

敬请参阅最后一页特别声明 1 本周行情综述  原油：本周原油价格继续震荡上行。伴随中期选举临近，市场提前计价中选后美伊爆发军事冲突的可能性。本周六卡塔尔继续在多哈斡旋希望弥合美伊的分歧，促使重返谈判。特朗普要求海湾国家为 11 月 4 日可能爆发的新一轮短促高强度军事行动做好准备。如果本周调解失败，则爆发军事冲突的可能性快速上升。短期地缘风险来到关键时间节点。截止 10 月 29 日，WTI 现货收于 102 美元，环比+2.53 美元；BRENT 现货收于 114.91 美元，环比-7.87 美元。EIA10 月 23 日当周商业原油库存环比-189.2 万桶，前值-306 万桶。其中库欣原油环比-62.4 万桶，前值+98.7 万桶。汽油库存环比+387 万桶，前值-295.2 万桶。炼厂开工率环比-0.6%至 92.8%。美国原油库存下降，净进口量环比减少。美国产量 1399.2 万桶/天，美国净进口数据环比-34.4%。截至 10 月 23 日当周，美国活跃石油钻机数环比+1 部至 460 部。  炼油：市场成品油供应依旧紧张，汽柴价格或继续上行走势，刚需表现尚可，加之成本面以及供应面提振，或继续坚挺限价。国内主营炼厂平均开工负荷为 72.69%，较上周下跌 0.91 个百分点。山东地炼常减压装置平均开工负荷为 54.53%，较上周上涨 3.82 个百分点。本周期山东地炼平均炼油毛利为 319.07 元/吨，较上周期下跌 182.69元/吨。本周期主营炼厂平均炼油毛利为 710.35 元/吨，较上周期上涨 215.58 元/吨。批零价差方面，本周成品油零售价维持高位，国内汽油批发价格稍有回落，汽油批零价差拉大，柴油维持稳定。零批价格具体来看，批零价差方面周内汽油零批价差 912 元/吨，前值 928 元/吨，较上周减少 16 元/吨，降低 1.72%；柴油批零价差 313元/吨，前值为 313 元/吨，较上周无变动。  聚酯：PXN 水平大多维持在 280 美元/吨附近，PTA 行业加工费为 289.35 元/吨。成本端存极高不确定性，若地缘风险仍未能解除，将限制长丝市场向上驱动空间。反之，一旦原料走弱，鉴于当下长丝供需格局背景，加工区间难以保障。涤纶 POY150D 平均盈利水平为 204.46 元/吨，较上周平均毛利下降 450.26 元/吨；涤纶 FDY150D 平均盈利水平为-75.55 元/吨，较上周平均毛利下降 380.27 元/吨；涤纶 DTY150D 平均盈利水平为-120 元/吨，较上周平均毛利上涨 130 元/吨。PX 方面，本周 PX 短流程利润改善，PX-MX 价差提升至 90 美元/吨上方，长流程变化不大，PXN 水平大多维持在 280 美元/吨附近。PTA 方面，周内 PTA 现货加工费明显压缩，原料 PX 市场供需结构偏好，但 PTA 市场受下游需求拖拽，故而在成本端支撑走强势，PTA 市场价格涨幅明显低于 PX 价格涨幅，故 PTA行业利润有所压缩。截至 10 月 28 日，PTA 行业加工费为 289.35 元/吨。  烯烃：乙烯市场，截至 10 月 28 日收盘，CFR 东南亚收盘价格 1150 美元/吨，较上周末价格上涨 3.6%；CFR 东北亚收盘价格 1210 美元/吨，较上周末价格上涨 5.22%；FD 西北欧收盘价格在 1061 欧元/吨，较上周末价格下跌0.84%；CIF 西北欧收盘价格在 1164 美元/吨，较上周末价格下跌 2.76%；CFR 中国收盘价格 1200 美元/吨，较上周末价格上涨 4.8%；FD 美国海湾收盘价格在 27.3 美分/磅，较上周末价格上涨 5.81%。场内多套装置处于停车检修状态，下游盈利较弱，外采需求难提振，乙烯供需端支撑一般，预计下周乙烯市场稳中偏强。丙烯市场，截至本周四，国内山东地区丙烯主流成交均价为 11725 元/吨，较上周同期均价上涨 1300 元/吨，涨幅为 12.47%。下游以及丙烯装置调整预期频传，需关注调整计划落地情况，交易双方心态谨慎，丙烯复产以及下游亏损情况或制约市场价格。  风险提示 地缘政治扰动超预期；海外经济出现衰退；行业及国际政策环境变化。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、本周市场回顾 ............................................................................... 4 二、石化细分板块行情综述 ....................................................................... 6 三、风险提示 .................................................................................. 14 图表目录 图表 1： 本周板块变化情况 ...................................................................... 4 图表 2： 石化板块相关标的市场表现 .............................................................. 4 图表 3： 石化相关产品价格跟踪情况 .............................................................. 5 图表 4： 石化产品价差跟踪情况 .................................................................. 5 图表 5： 布伦特原油现货价格 .................................................................... 7 图表 6： NYMEX 天然气期货价格 ................................................................... 7 图表 7： 美国原油及战略原油库存量 .............................................................. 7 图表 8： 美国原油及石油产品库存 ................................................................ 7 图表 9： 美国商业原油库存 ...................................................................... 7 图表 10： 美国原油及天然气钻机数量 ............................................................. 7 图表 11： OPEC、美国、俄罗斯原油产量 ...................