公司信息更新报告：Q3营收恢复同比增长，海外持续表现亮眼

汽车/乘用车 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 比亚迪（002594.SZ） 2026 年 10 月 31 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/10/30 当前股价(元) 81.65 一年最高最低(元) 111.82/77.60 总市值(亿元) 7,444.19 流通市值(亿元) 2,847.19 总股本(亿股) 91.17 流通股本(亿股) 34.87 近 3 个月换手率(%) 47.28 股价走势图 数据来源：聚源 《Q2 业绩同环比高增，海外市场持续发力—公司信息更新报告》-2026.8.31 《5 月海外销量首破 16 万辆，国内销量环比增长 19.8%—公司信息更新报告》-2026.6.3 《Q1 海外销量同比高增，业绩受汇兑损失影响承压—公司信息更新报告》-2026.4.30 Q3 营收恢复同比增长，海外持续表现亮眼 ——公司信息更新报告 邓健全（分析师） 赵悦媛（分析师） 徐剑峰（分析师） dengjianquan@kysec.cn 证书编号：S0790525090003 zhaoyueyuan@kysec.cn 证书编号：S0790525100003 xujianfeng@kysec.cn 证书编号：S0790525090004 ⚫ Q3 营收恢复同比增长，净利润同环比继续提升 公司发布 2026 年三季报，实现营收 5663.04 亿元，同比基本持平；归母净利润223.45 亿元，同比-4.2%；扣非归母净利润 210.04 亿元，同比+2.5%。单 Q3 实现营收 2214.88 亿元，同环比+13.6%/+13.8%；归母净利润 100.20 亿元，同环比+28.1%/+21.6%；扣非归母净利润86.30 亿元，同环比+25.2%/+4.9%。考虑到行业仍面临较大的竞争压力，我们下调公司 2026-2028 年业绩预测，预计公司2026-2028 年归母净利润为 340.38(-31.4)/455.93(-48.1)/590.99(-41.7)亿元，当前股价对应的 PE 为 21.9/16.3/12.6 倍，但鉴于公司海外持续放量，维持“买入”评级。 ⚫ 海外销量高增支撑 Q3 整体销量，净利率同环比小幅提升 公司 2026Q3 实现新能源车销量 132.31 万辆，同环比+18.7%/19.4%，其中海外实现销量 55.07 万辆，同环比+136.6%/+16.9%。盈利方面，公司 Q3 毛利率为 18.0%，同环比+0.4pct/-0.9pct，虽环比有所下滑，但在规模效应带动期间费用率下降的推动下，Q3 净利率达 4.6%，同环比+0.4pct/+0.3pct。单车表现方面，剔除比亚迪电子后，公司 Q3 单车净利润达 0.73 万元，同比+0.11 万元，环比基本持平。 ⚫ 海外市场蓬勃发展，国内市场受闪充技术推动有所回暖 （1）公司持续发力海外业务，加速开拓欧洲、拉美、东南亚等市场。其中海运方面，公司计划新增 10 艘 9200 CEU 的 LNG 滚装船，目标 2029-2031 年间交付，届时自有船队规模将从 8 艘增至 18 艘，总运力超 13 万 CEU。海外产能方面，公司将在欧洲大规模投资制造，匈牙利工厂计划 2026Q4 启动大规模生产，还将在欧洲建立第二、第三工厂。多措并举下，公司将冲刺 2027 年海外销量超 250万辆的目标。（2）公司发布第二代刀片电池及闪充技术，着力解决“充电慢”和“低温充电难”等问题。同时，补能网络也在快速铺设，截至 10 月 7 日，全国已建成12165 座闪充站，其中闪充高速站 2111 座，覆盖 341 座城市，并计划于 2026 年内建成 20000 座闪充站。在闪充技术的推动下，公司下半年国内市场销量迎来明显回暖，后续大规模铺开后销量继续增长可期。 ⚫ 风险提示：海外开拓进程、内需复苏进展不及预期，国内市场竞争激烈等。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 777,102 803,965 871,283 1,018,075 1,180,444 YOY(%) 29.0 3.5 8.4 16.8 15.9 归母净利润(百万元) 40,254 32,619 34,038 45,593 59,099 YOY(%) 34.0 -19.0 4.4 33.9 29.6 毛利率(%) 19.4 17.7 18.3 18.7 19.0 净利率(%) 5.2 4.1 3.9 4.5 5.0 ROE(%) 20.9 13.1 12.1 14.8 17.1 EPS(摊薄/元) 4.42 3.58 3.73 5.00 6.48 P/E(倍) 18.5 22.8 21.9 16.3 12.6 P/B(倍) 4.4 3.3 2.9 2.6 2.3 数据来源：聚源、开源证券研究所 -32%-23%-14%-5%5%14%2025-102026-032026-062026-10比亚迪沪深300公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报告 相关研究报告 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 370572 371468 537975 526257 682633 营业收入 777102 803965 871283 1018075 1180444 现金 102739 75425 208676 163851 280244 营业成本 626047 661305 712104 828184 955761 应收票据及应收账款 62299 37005 71906 55354 92202 营业税金及附加 14752 13581 15290 17971 20976 其他应收款 3616 3154 4183 4390 5550 营业费用 24085 26185 28752 33087 37774 预付账款 3974 5025 4728 6668 6545 管理费用 18645 20200 21782 24943 28331 存货 116036 138421 135583 183086 184672 研发费用 53195 57978 54891 64139 74368 其他流动资产 81908 112439 112900 112909 113420 财务费用 1216 -649 7556 5181 2566 非流动资产 412784 512262 501132 516420 527901 资产减值损失 -3872 -1823 -2614 -2545 -2361 长期投资 19082 21781 24880 28179 31678 其他收益 14052 13800 13926 13863 13895 固定资产 262287 292776 283292 295527 305168