2026年三季报点评：Q3盈利能力明显提升，OBC份额提升&HVDC打开成长空间

证券研究报告·公司点评报告·汽车零部件 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 富特科技（301607） 2026 年三季报点评： Q3 盈利能力明显提升，OBC 份额提升&HVDC 打开成长空间 2026 年 11 月 02 日 证券分析师 曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 证券分析师 许钧赫 执业证书：S0600525090005 xujunhe@dwzq.com.cn 研究助理 陈俞成 执业证书：S0600126080010 chenych@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 32.33 一年最低/最高价 29.96/62.60 市净率(倍) 3.72 流通A股市值(百万元) 4,907.41 总市值(百万元) 7,569.38 基础数据 每股净资产(元,LF) 8.70 资产负债率(%,LF) 58.79 总股本(百万股) 234.13 流通 A 股(百万股) 151.79 相关研究 《富特科技(301607)：2026 半年报点评： OBC 市场份额显著跃升，海外及HVDC 打开成长空间》 2026-08-29 《富特科技(301607)：25 年报&26 年一季报点评：业绩符合市场预期，战略布局数据中心电源业务》 2026-04-28 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 1,934 4,092 5,305 6,592 8,032 同比（%） 5.38 111.62 29.62 24.26 21.85 归母净利润（百万元） 94.61 215.00 362.21 512.99 710.94 同比（%） (1.90) 127.26 68.47 41.63 38.59 EPS-最新摊薄（元/股） 0.40 0.92 1.55 2.19 3.04 P/E（现价&最新摊薄） 80.01 35.21 20.90 14.76 10.65 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 事件：公司发布 26 年三季报。前三季度实现营收 37.64 亿元，同比+47.1%；归母 2.83 亿元，同比+106.6%；扣非归母 2.67 亿元，同比+102.1%；毛利率19.4%，同比基本持平，归母净利率 7.5%，同比+2.2pct。其中 26Q3 实现营收 13.19 亿元，同环比+21.6%/-5.4%；归母 1.25 亿元，同环比+78.8%/+54.8%；扣非归母 1.15 亿元，同环比+67.7%/+47.9%；毛利率 21.8%，同环比+2.4/+3.1pct，归母净利率 9.5%，同环比+3.0/+3.7pct，盈利能力明显提升。 ◼ 车载电源持续增长、OBC 市场份额同比明显提升。根据 NE 时代，26 年7—8 月公司 OBC 装机量合计 32.8 万套，同比+36.4%；市占率约 17.4%，同比+5.9pct。公司 800V 平台产品已实现批量量产，第五代平台配套多款车型，采用 SiC 功率器件，并通过优化电路拓扑及磁件设计，在保持高效率与高功率密度的同时降低成本，平台升级与客户份额提升共同驱动车载电源业务增长。 ◼ 海外项目持续推进、HVDC 组织及技术布局逐步完善。截至 26 年三季度末，公司已配套雷诺 R5、Megane-E、Scenic-E 等主力车型，并推进 Stellantis等海外平台项目，海外客户及车型拓展有望持续贡献增量。HVDC 方面，公司通过腾元电气布局新业务，并设立美国子公司，进一步向能源管理及数据中心服务器电源拓展。公司在 800V 高压平台、SiC/GaN 器件、电路拓扑、液冷热管理及车规级规模化制造方面的积累具备复用基础，有望支持数据中心电源研发及客户拓展，打开中长期第二增长曲线。 ◼ 费用率同比下降、经营现金流明显改善。26 年前三季度期间费用率 11.0%，同比-1.3pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为 1.4%/2.8%/6.8%/0.1%，同比+0.1/-0.2/-0.8/-0.4pct。26 年前三季度经营活动现金净流入 5.80 亿元，同比增加 5.84 亿元，其中 26Q3 净流入 4.50 亿元。26Q3 末应收账款/存货/合同负债分别为 11.80/10.41/0.27 亿元，同比-1.1%/+23.2%/+151.3%，回款及现金流表现改善。 ◼ 盈利预测与投资评级：我们基本维持公司 26-28 年归母净利润预测3.6/5.1/7.1 亿元，同比+68%/+42%/+39%，对应现价 PE 分别为 21/15/11 倍。公司车载电源份额持续提升，海外项目与 HVDC 业务打开中长期成长空间，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：新能源汽车销量不及预期，海外项目放量不及预期，数据中心电源业务进展不及预期，竞争加剧等。 -14%-5%4%13%22%31%40%49%58%67%76%2025-11-32026-3-32026-7-12026-10-29富特科技沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 富特科技三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 3,112 3,451 4,172 5,161 营业总收入 4,092 5,305 6,592 8,032 货币资金及交易性金融资产 326 1,331 1,977 3,077 营业成本(含金融类) 3,288 4,222 5,186 6,309 经营性应收款项 1,868 1,202 1,263 1,339 税金及附加 8 13 16 20 存货 899 888 898 706 销售费用 53 72 89 104 合同资产 2 0 0 0 管理费用 120 154 185 225 其他流动资产 17 29 34 38 研发费用 284 361 448 490 非流动资产 961 924 832 705 财务费用 12 14 4 (3) 长期股权投资 0 0 0 0 加:其他收益 38 53 53 8 固定资产及使用权资产 746 655 557 444 投资净收益 0 4 6 1 在建工程 102 93 85 77 公允价值变动 0 0 0 0 无形资产 37 52 66 59 减值损失 (162) (100) (120) (60) 商誉 0 0 0 0 资产处置收益 1 1 1 1 长期待摊费用 18 18 18 18 营业利润 205 426 604 836 其他非流动资产 58 107 107 107 营业外净收支 (3) 0 0 0 资产总计 4,073 4,376 5,003 5,86