宏观：国内PMI回落，海外紧缩升温

宏观：国内PMI回落，海外紧缩升温宏观：国内PMI回落，海外紧缩升温期货研究报告发布时间：2026.10.31适用周期：2026.10.31~2026.11.7浙商期货有限公司期货交易咨询业务资格：证监许可[2011]1287号【撰写人】浙商期货有限公司 郑弘（Z0015227）【咨询电话】0571-87215357一、观点综述核心结论：美联储、欧洲央行与日本央行10月议息会议集体按兵不动但整体偏鹰，12月再度加息预期升温；10月30日美股科技巨头财报不及预期引发大跌，拖累全球风险资产，国际金价跌破4000美元/盎司创近一年新低，国际油价因霍尔木兹海峡油轮遇袭大涨；国内10月制造业PMI回落至49.3%重回收缩区间，经济景气阶段性走弱，A股震荡下行、上证指数失守3600点。逻辑链条：① 海外央行偏鹰：美联储10比2维持利率不变，欧央行维持2.50%，日本央行8比1维持1.25%，12月加息概率约七成。② 海外市场：科技财报暴雷引发纳指单日-2.86%，金价跌破4000美元，WTI涨至104.12美元。③ 国内数据：10月制造业PMI 49.3%、较上月-0.8个百分点，非制造业49.7%同样回落，上证指数-2.48%。风险提示：12月海外央行集体加息预期与全球利率高位；科技股调整与AI资本开支预期回落引发流动性踩踏；中东局势与油价大涨推升输入性通胀；国内经济景气阶段性回落与A股风险偏好走弱。上周资产变化数据说明：最新为10月30日收盘或时点值；A股与商品为10月30日收盘，美股指数为10月30日美股收盘，变化为最新值较窗口首个交易日10月23日；收益率数值上升标红、下降标绿，USDCNY数值下降代表人民币升值并标绿。资产最新（10/30）变化（较10/23）上证指数3599.02-91.46（-2.48%）沪深3003985.50-119.83（-2.92%）标普5007580.07-43.61（-0.57%）纳斯达克25437.00-518.34（-2.00%）中债10Y收益率1.6498%+0.99bp美债10Y收益率4.94%-6.0bp美元指数101.97+0.21（+0.21%）USDCNY即期6.6557-0.0154（人民币升值0.23%）伦敦现货金3913.25 美元/盎司-100.05（-2.49%）WTI原油104.12 美元/桶+0.85（+0.82%）二、国内经济情况注：9月工业增加值、社会消费品零售总额、固定资产投资与三季度GDP已于10月19日公布，9月物价与金融数据于10月14日至15日公布，9月进出口于10月13日公布；10月采购经理指数于10月31日公布，为窗口内唯一新公布数据。1. 国内数据总览社零（9月）+1.1%较上月+0.7pct投资（1-9月）-7.2%较上期持平地产（1-9月）-20.6%较上期-0.7pct出口（9月·美元）+36.3%较上月+11.3pct工增（9月）CPI（9月）M2（9月）PMI（10月）+5.5%较上月+0.3pct+0.9%较上月持平+7.2%较上月-0.3pct49.3较上月-0.8总量数据：三季度GDP同比+4.5%、环比+1.2%，前三季度累计+4.6%，落在全年目标区间内；GDP平减指数连续两个季度为正。2. 国内社消零售9月社零当月同比+1.1%、较8月回升0.7个百分点，主要受中秋假期前置于9月的节日消费带动，粮油食品类+6.7%、烟酒类与餐饮收入同步抬升；通讯器材类+31.1%受益于数码新品集中上市，汽车类-21.2%降幅继续扩大。1-9月服务零售额同比+5.0%，继续强于商品消费。3. 固定资产投资1-9月固投累计同比-7.2%、降幅与前值持平，9月环比转正增长0.07%；制造业投资累计-2.1%、降幅收窄0.2个百分点，为4月以来首次收窄，基建-4.2%小幅走弱，房地产-20.6%降幅扩大0.7个百分点。地产端新开工-25.0%、竣工-25.1%，投资端压力仍在累积。4. 进出口情况9月以美元计价出口+36.3%、进口+31.0%，前三季度进出口总额同比增长18.8%；出口分项同步更新至9月，自动数据处理设备+93.3%、高新技术产品+63.9%、汽车+61.9%，AI相关电子链与外需韧性共同构成主要拉动。5. 工业增加值9月规模以上工业增加值当月同比+5.5%、较8月加快0.3个百分点，增速连续两个月抬升；制造业增长6.0%基本持平，采矿业由负转正至1.3%，公用事业加快至5.6%。新动能产品产量维持较快增长，工业机器人+18.9%、新能源汽车+16.9%、集成电路+18.4%，均为当月产量同比口径。6. 国内价格指标9月CPI当月同比+0.9%、与8月持平，核心CPI+1.0%；PPI当月同比+5.0%、较8月回升1.2个百分点并创年内新高，环比上涨1.2%，前三季度累计同比+2.3%。价格修复延续，通胀环境较上半年明显好转。7. 金融数据9月社融存量同比+7.1%、较8月回落0.1个百分点，M2同比+7.2%、回落0.3个百分点，M1同比+3.2%、回落0.9个百分点，M2与M1剪刀差走阔至4.0个百分点。10月贷款市场报价利率维持不变，1年期3.0%、5年期以上3.5%，为连续第17个月持平；央行10月MLF净回笼2000亿元。8. 景气指数10月官方制造业PMI 49.3%、较9月回落0.8个百分点并重回收缩区间，受十一假期前部分需求提前释放以及国际环境复杂多变等因素影响，供需两端均有放缓，生产指数与新订单指数分别为49.8%与49.4%；高技术制造业与装备制造业PMI分别为51.3%与50.6%，继续高于临界点，新动能仍保持较快增长。非制造业商务活动指数49.7%、回落0.5个百分点，服务业商务活动指数50.0%持平荣枯线。财新制造业PMI仍为9月的52.1%。三、海外经济情况注：美联储10月27日至28日议息会议决议于北京时间10月29日凌晨公布，欧洲央行于10月29日公布利率决议并维持不变，日本央行于10月30日公布利率决议并维持不变；美国9月PCE物价指数与三季度GDP初值于10月29日公布。1. 海外数据总览美国CPI（9月）+3.7%较上月+0.3pct核心PCE（9月）+3.1%较上月+0.1pct非农（9月）+2.9万人较上月-10.4万失业率（9月）4.2%较上月+0.1pctISM制造业PMI（9月）54.5较上月-0.1零售环比（9月）+0.8%较上月-0.4pct美联储加息概率（12月会议·10/30）72.4%较上期-7.2pctUSDJPY（10/30）157.58较上周-0.1%（日元升）宫格说明：10月27日至28日议息会议已决定维持利率不变，CME FedWatch 对应的会议基准自10月28日起由10月会议切换至12月会议，上期10月29日79.6%与本期72.4%同为12月会议口径、可直接比较；期内12月加息定价最高触及85.1%。美元兑日元较上期小幅回落，日元略有升值。2. 美国通胀情况美国9月PCE物价指数于10月29日公布，同比+3.6%、较8月回升0.2个百分点并创今年5月以来新高，环比+0.5%；核心PCE同比+3.1%、较8月回升0.1个