机械设备行业跟踪周报：看好估值底部&高景气的半导体设备；建议关注AI下游需求爆发和国产替代的科学仪器板块

证券研究报告·行业跟踪周报·机械设备 东吴证券研究所 1 / 26 请务必阅读正文之后的免责声明部分 机械设备行业跟踪周报 看好估值底部&高景气的半导体设备；建议关注 AI 下游需求爆发和国产替代的科学仪器板块 2026 年 11 月 01 日 证券分析师 周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师 李文意 执业证书：S0600524080005 liwenyi@dwzq.com.cn 证券分析师 韦译捷 执业证书：S0600524080006 weiyj@dwzq.com.cn 证券分析师 黄瑞 执业证书：S0600525070004 huangr@dwzq.com.cn 研究助理 陶泽 执业证书：S0600125080004 taoz@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《推荐超跌的北美缺电产业链；建议关注人形机器人&网络分析仪技术迭代机会》 2026-10-25 《模型端迭代+物理 AI 赋能，看好人形机器人产业应用 1-10 放量》 2026-10-23 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 1.推荐组合：北方华创、三一重工、中微公司、恒立液压、中集集团、拓荆科技、海天国际、柏楚电子、晶盛机电、杰瑞股份、浙江鼎力、杭叉集团、先导智能、长川科技、华测检测、安徽合力、精测电子、纽威股份、芯源微、绿的谐波、海天精工、杭可科技、伊之密、新莱应材、高测股份、纽威数控、华中数控。 2.投资要点： 【半导体设备】2026 年三季报总结：前道规模效应逐步显现，看好国产设备商陆续兑现业绩 前道设备商收入延续增长，业绩陆续开始兑现。我们选取具有代表性的前道设备公司北方华创、中微公司、拓荆科技，其 26Q1-Q3 营收分别为314.7/103.3/52.2亿元，同比+15.3%/+28.1%/+23.7%；扣非归母净利润分别为 53.2/16.2/9.3 亿元，同比+4.3%/+83.0%/+102.7%；扣非净利率分别为 16.9%/15.7%/17.8%，同比-1.8/+4.7/+6.9pct。中微公司、拓荆科技扣非利润增速显著高于收入，规模效应逐步显现；北方华创受研发及销售投入增加、毛利率下降影响，利润增速低于收入。Q3 单季北方华创、拓荆科技收入同比分别+1.3%/+1.8%，短期订单交付及验收节奏对收入确认仍有一定扰动，不宜将累计增长直接表述为全面加速。研发方面，三家公司 26Q1-Q3 研发投入分别为 54.3/32.2/7.3 亿元，同比+17.4%/+27.7%/+35.1%，高研发投入继续支撑产品迭代与平台化扩张。 后道测试设备商收入维持高增。我们选取具有代表性的后道测试设备公司长川科技、金海通、精智达，其 26Q1-Q3 营收分别为 59.4/10.0/12.6 亿元，同比+57.3%/+107.8%/+67.0%，均高于上述前道设备商；扣非归母净利润分别为17.2/3.2/0.5 亿 元 ， 同 比 +117.7%/+163.7%/+34.3% ； 扣 非 净 利 率 分 别 为28.9%/32.0%/4.0%，同比+8.0/+6.8/-1.0pct。长川科技、金海通利润增速显著高于收入，测试需求景气与经营杠杆共同推动盈利弹性释放；精智达收入维持较快增长，但研发投入力度较大，盈利尚未同步释放。由此看，后道测试环节整体景气较高，但不同公司的产品结构和投入阶段差异仍会带来盈利分化。 半导体设备景气延续，国产设备有望受益于行业 beta 与国产替代 alpha。AI 算力建设带动先进逻辑、先进存储及先进封装设备需求，国产设备在客户验证、量产导入和份额提升方面仍有较大空间；SoC 芯片设计和制造复杂度提升，对测试机性能及测试覆盖率提出更高要求；CoWoS、HBM 等先进封装技术发展，进一步拓展键合、减薄、电镀、清洗及切磨抛等设备的应用空间。 投资建议：（1）前道制程：刻蚀设备北方华创、中微公司，薄膜沉积设备北方华创、拓荆科技、微导纳米，清洗及 CMP 设备盛美上海、华海清科，量检测设备中科飞测、精测电子。（2）后道测试：长川科技、华峰测控、金海通。（3）先进封装：拓荆科技（键合机）、华海清科（CMP 及减薄设备）、盛美上海（电镀机）、芯源微（涂胶显影+键合机）、迈为股份（切磨抛+键合机）、晶盛机电（减薄机）。（4）硅光设备：罗博特科、奥特维（AOI 检测设备）。 【工程机械】三季报业绩受汇兑影响短期承压，毛利率同环比明显改善 工程机械三季报利润短期承压，主要系汇兑影响，如三一重工/徐工机械 Q3 汇兑损失分别为 7 亿元和四亿元，若扣除汇兑影响，板块经营性利润表现大幅好于表观。基本面来看，海外景气度仍强，三一重工 Q3 海外收入同比+20.6%、占比升至 63.2%，徐工机械海外收入 145 亿元、同比+20.3%、占比升至 56.5%，非洲、拉美、北美增速普遍在 20%以上。海外占比提升直接带动毛利率同环比双升：三一 Q3 毛利率 28.43%、同比+0.44pct、环比+0.40pct，徐工 23.06%、同比+0.04pct、环比+0.88pct。工程机械当前仍处于国内更新周期托底、海外新兴市场与矿山机械打开第二成长曲线的成长阶段，汇兑属一次性扰动，Q4 基数效应下表观弹性更明显，继续推荐三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压。 -14%-10%-6%-2%2%6%10%14%18%22%26%30%2025/11/32026/3/32026/7/12026/10/29机械设备沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 26 【科学仪器】Q3 核心标的业绩增长、新品落地提速，继续看好 AI 测试需求爆发下龙头成长性 2026 年 Q3 以来科学仪器板块受益于 AI 测试需求爆发和国产替代大势，核心标的业绩快速增长，更高参数新品和方案落地提速。其中，有布局光通信、高速光/电互联核心设备的龙头增速更为亮眼：【联讯仪器】Q3 营收 25 亿元，同比增长 711%，合同负债和存货均创新高；2.4T/3.2T 光模块配套产品研发继续推进、自研采保芯片成功流片；全面布局 CPO 前沿测试技术，全环节测试需求覆盖，且高速光电混合测试 ATE 项目已完成技术预研。【电科思仪】Q3 整机收入同比增长 52%，合同负债较年初增长 117%，10 月发布 145GHz VNA，代表国内最高水平，面向 448G 高速互联测试，同时发布了面向高阶 PCB 研发及产线的测试解决方案。【优利德】Q3 营收 4.8 亿元，同比增长 56%，10 月发布 67GHz VNA，向高速线缆下游渗透；【鼎阳科技】Q3 营收 2.2 亿元、同比增长 41%，9 月发布 67GHz VNA，且已公告正推进落地搭载自研芯片的DCA。【普源精电】Q3 营收同比增长 13%。展望 2027 年，以 DCA、VNA 为代表的测试设备量价齐升、国产替代逻辑仍将持续兑现，继续看好技术、产品和渠