交通运输产业行业研究：交运三季报披露，航运超高景气表现亮眼

敬请参阅最后一页特别声明 1 交通运输组 分析师：李丹（执业 S1130526040004） lidan6＠gjzq.com.cn 分析师：李一腾（执业 S1130526080004） liyiteng＠gjzq.com.cn 交运三季报披露，航运超高景气表现亮眼 板块市场回顾 本周（2026/10/26-2026/10/30）交运指数上涨 2.5%，沪深 300 指数下跌 2.9%，跑赢大盘 5.4%，排名 5/30。交运子板块中航运板块涨幅最大(+7.5%)，公交板块跌幅最大(-7.4%)。 行业观点 航运：各企业陆续发布三季报，TD3C 运价重回上升通道。本周原油运输指数 BDT 收于 7110.8 点，环比-1.6%，同比+423.6%;成品油运输指数 BCT 收于 2902 点，环比+5.5%，同比+369.9%。本周 BDI 指数为 2661.8 点，环比+1.0%，同比+35.3%。分船型，BCI 为 3906 点，环比+6.6%，同比+36.2%;BPI 为 1974.2 点，环比-10.2%，同比+5.2%;BSI 为 1876.8 点，环比+0.0%，同比+39.7%。SCFI 环比+0.2%，同比+137.8%。10 月各家航运公司陆续发布三季报，中远海控、招商轮船、中远海能、中谷物流 Q3 归母净利润分别为 172.30、50.24、28.44、8.45 亿元，同比分别增长 80.7%、327.5%、235.0%、149.4%，航运市场景气上行带动各公司经营向好。运价方面，油运第 44 周中东-中国 TD3C-TCE 为 132.22 万美元/日，周环比+0.9%；西非-中国 TD15、美湾-中国 TD22 分别为 58.78 万美元/日、45.51 万美元/日，周环比+0.4%、-3.8%，中东航线运价重回增长区间。集运方面，SCFI 综合指数为 3687 点，周环比+0.2%；欧洲线 2370 美元/TEU，环比+0.8%；美西、美东分别为 7479、10199 美元/FEU，环比-0.6%、-1.8%；东南亚线 1164 美元/TEU，环比+1.6%。干散方面，第 44 周 BDI 均值 2649 点，周环比+0.5%；BCI、BPI、BSI 分别+5.1%、-9.3%、+0.2%，海岬型走强、巴拿马型回调，中小船型基本持稳。继续推荐：招商轮船、中远海能、海通发展、中谷物流、海丰国际。 航空机场：航司三季报落地，高油价侵蚀旺季利润，近期票价同比提升。三季度 7 家主要客运航司合计营收同比+4.4%，归母净利润 13.4亿元，同比-92%，其中三大航合计亏损 2.7 亿元，春秋航空归母净利润 8.0 亿元，同比-31%；东航物流归母净利润 7.3 亿元，同比+3%。据 CADAS，第 43 周（10 月 22 日-28 日）全民航旅客量同比-4.9%，客座率 86.1%，同比-0.8pct，境内平均票价 816 元，同比+5.4%。本周布伦特原油期货平均结算价为 115.51 美元/桶，环比+3.68%，同比+77.70%;2026 年 10 月，国内航空煤油出厂价(含税)为 8946 元/吨，环比+9.50%，同比+58.84%。本周美元兑人民币中间价为 6.7138，环比-0.06%，同比-5.26%。2026Q4 人民币兑美元汇率环比+0.75%。我们认为，航油成本大涨基本吞噬了旺季利润，冬春航季国内运力收缩、票价同比提升，后续盈利修复主要看油价回落节奏；空运运价同比保持高增。推荐：东航物流、春秋、国航。 快递：国内需求偏弱，重视股东回报好的优质个股。10 月 19 日-10 月 25 日，邮政快递累计揽收量约 43.19 亿件，同比-5.3%，环比+12.2%；累计投递量约 42.45 亿件，同比-3.5%，环比+9.8%。当前国内快递行业周期与政策共振，属性已经由高成长行业切换为具有不错成长的红利行业，重视回报好的优质个股。海外受益电商大盘增长及社交电商崛起，整体景气度较高。推荐：中通快递，极兔速递。 跨境物流：蒙煤价格小幅回落，口岸通车下降、库存维持偏低，供给偏紧格局尚未根本改变。10 月 26—30 日蒙古产焦原煤五日均价 1611元/吨，较前周均价下降 0.19%；同期短盘运费均价 82 元/吨，环比持平。10 月 26—30 日甘其毛都口岸日均通车 697 辆，环比下降 7.56%。库存方面，Mysteel 披露截至 10 月 27 日甘其毛都口岸库存 174.08 万吨。当前通关周转回落、库存仍处低位与下游采购谨慎并存，焦煤现货短期或延续震荡，后续关注口岸通关及库存变化。继续推荐嘉友国际。 公路铁路港口：大秦线发运同比增长，稳定运输能力与现金流价值延续。大秦铁路最新连续 7 日（10 月 23—29 日）大秦线累计运输量801.59 万吨，较上年同期增长 3.12%。煤炭需求处季节性变化阶段，大秦线运量同比保持增长，优质公路、铁路、港口资产经营现金流及分红确定性仍具配置价值。继续推荐：招商港口、招商公路、皖通高速、京沪高铁、唐山港。 风险提示 需求恢复不及预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。 交通运输产业行业研究 2026 年 11 月 01 日 买入（维持评级） 行业周报 证券研究报告 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、 本周交运板块行情回顾 ...................................................................... 4 二、行业基本面状况跟踪 ......................................................................... 5 2.1 航运港口 ............................................................................... 5 2.2 航空机场 ............................................................................... 9 2.3 铁路公路 .............................................................................. 12 2.4 快递物流 .............................................................................. 14 三、风险提示 .................................................................................. 16 图表目录 图表 1： 本周各行业涨跌幅 ...................................................................