2026年三季报点评：业绩延续高增，并购完善工具业务布局

证券研究报告·公司点评报告·通用设备 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 新锐股份（688257） 2026 年三季报点评：业绩延续高增，并购完善工具业务布局 2026 年 11 月 01 日 证券分析师 周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 研究助理 陶泽 执业证书：S0600125080004 taoz@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 29.05 一年最低/最高价 23.61/117.77 市净率(倍) 2.43 流通A股市值(百万元) 10,320.40 总市值(百万元) 11,073.40 基础数据 每股净资产(元,LF) 11.97 资产负债率(%,LF) 45.61 总股本(百万股) 381.18 流通 A 股(百万股) 355.26 相关研究 《新锐股份(688257)： 2026 年前三季度业绩预告点评：业绩持续高增，量价齐升与并购协同共振》 2026-10-19 《新锐股份(688257)：2026 中报点评：业绩符合预告区间，量价齐升驱动盈利跨越式增长【勘误版】》 2026-08-28 增持（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 1,862 2,493 5,402 6,741 8,199 同比（%） 20.17 33.89 116.70 24.78 21.64 归母净利润（百万元） 180.73 226.16 1,043.28 1,237.30 1,493.84 同比（%） 10.89 25.13 361.31 18.60 20.73 EPS-最新摊薄（元/股） 0.47 0.59 2.74 3.25 3.92 P/E（现价&最新摊薄） 61.27 48.96 10.61 8.95 7.41 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 收入利润持续高增，实际业绩符合此前预告 2026 年前三季度公司实现营业收入 31.73 亿元，同比+77.40%；归母净利润7.16 亿元，同比+333.19%；扣非归母净利润 7.34 亿元，同比+376.19%。三项指标基本贴合业绩预告中枢。2026Q3 单季度，公司实现营业收入 11.16 亿元，同比+72.13%；归母净利润 1.51 亿元，同比+134.34%；扣非归母净利润 1.51 亿元，同比+151.33%。 ◼ 前三季度盈利能力明显提升，期间费用率同比下降 2026 年前三季度公司销售毛利率为 43.56%，同比+11.19pct，单 Q3 销售毛利率为 33.27%，同比+0.35pct；前三季度销售净利率为 23.88%，同比+13.26pct，单 Q3 销售净利率为 14.59%，同比+3.58pct。盈利能力提升主要系原材料提前备货形成成本优势、产品提价传导顺畅，以及高附加值产品占比提升。期间费用方面，前三季度期间费用率为 15.27%，同比-4.91pct，其中销售/管理/财务/研 发 费 用 率 为 4.27%/5.83%/1.13%/4.04% ， 同 比 -2.48pct/-2.19pct/+0.17pct/-0.42pct，规模增长带动费用率摊薄。 ◼ 经营现金流阶段性承压，存货及合同负债较年初增加 2026 年前三季度公司经营活动现金流量净额为-1.24 亿元，上年同期为 1.26亿元；单 Q3 经营现金流净额为-2.11 亿元。前三季度采购、职工薪酬及税费等现金支出增加，经营现金流出增速高于流入。截至 2026Q3，期末存货 21.12 亿元，环比+9.93%，较期初+88.20%；合同负债 3862.80 万元，较期初+11.58%。公司经营规模及合并范围扩大，应收账款、存货等经营性资产相应有所增加。 ◼ 并购标的陆续并表，完善齿轮及 PCB 刀具布局 慧联电子自 2026 年 8 月纳入公司合并范围，前三季度纳入其 8—9 月经营业绩，进一步补充 PCB 刀具及相关配套业务布局；重庆富邦自 2026 年 2 月并表，帮助公司切入高端齿轮刀具市场，对收入及利润形成增量贡献。公司通过并购丰富切削工具产品矩阵，与现有硬质合金材料及工具业务形成互补；随着境内外子公司整合推进，渠道、采购及生产协同有望进一步释放。 ◼ 盈利预测与投资评级：公司作为国内硬质合金及工具龙头，受益原材料涨价背景下的提价传导、产品结构升级及并购协同，盈利能力快速提升。我们维持公司 2026-2028 年归母净利润为 10.4/12.4/14.9 亿元，当前股价对应动态 PE 分别为 11/9/7x，维持"增持"评级。 ◼ 风险提示：原材料价格大幅波动及产品提价不及预期；矿业及高端制造需求不及预期；并购整合及标的公司业绩不及预期。 -14%41%96%151%206%261%316%371%426%481%536%2025/11/32026/3/32026/7/12026/10/29新锐股份沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 新锐股份三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 3,210 4,535 6,149 8,253 营业总收入 2,493 5,402 6,741 8,199 货币资金及交易性金融资产 862 630 1,254 2,305 营业成本(含金融类) 1,658 3,096 3,933 4,792 经营性应收款项 1,100 2,546 3,185 3,878 税金及附加 12 27 34 41 存货 1,122 1,272 1,611 1,954 销售费用 160 313 388 467 合同资产 0 0 0 0 管理费用 207 405 502 607 其他流动资产 125 86 99 116 研发费用 118 216 286 344 非流动资产 1,636 1,868 2,076 2,169 财务费用 27 10 5 5 长期股权投资 54 54 54 54 加:其他收益 13 38 40 41 固定资产及使用权资产 896 918 1,116 1,298 投资净收益 4 32 34 33 在建工程 65 265 265 165 公允价值变动 12 12 12 15 无形资产 178 188 198 208 减值损失 (36) (22) (25) (35) 商誉 266 266 266 266 资产处置收益 1 0 0 0 长期待摊费用 4 4 4 4 营业利润 303 1,394 1,654 1,997 其他非流动资产 174 174 174 174 营业外净收支 (1) 0 0 0 资产总计 4,846 6,403