公司信息更新报告：2026Q3收入仍有压力，顺利摘帽蓄力反转

食品饮料/休闲食品 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 绝味食品（603517.SH） 2026 年 11 月 01 日 投资评级：增持（维持） 日期 2026/10/30 当前股价(元) 10.75 一年最高最低(元) 14.64/9.26 总市值(亿元) 65.15 流通市值(亿元) 65.15 总股本(亿股) 6.06 流通股本(亿股) 6.06 近 3 个月换手率(%) 54.74 股价走势图 数据来源：聚源 2026Q3 收入仍有压力，顺利摘帽蓄力反转 ——公司信息更新报告 张宇光（分析师） 陈钟山（分析师） zhangyuguang@kysec.cn 证书编号：S0790520030003 chenzhongshan@kysec.cn 证书编号：S0790524040001 ⚫ 公司顺利摘帽，蓄力经营反转，维持“增持”评级 公司 2026Q1-3 实现收入 38.6 亿元，同比下滑 9.5%，归母净利润 1.7 亿元，同比下滑 40.0%；其中 2026Q3 实现收入 13.4 亿元，同比下滑 6.8%，归母净利润 0.3亿元，同比下滑 68.0%。当前公司门店经营仍有所承压，静待底部反转，我们下调公司 2026-2027 年，新增 2028 年盈利预测，预计分别实现归母净利润 2.0（-3.0）、2.4（-2.9）、2.8 亿元，2026 年同比扭亏为盈，2027-2028 年同比分别增长 18.1%、17.4%，当前股价对应 PE 分别为 32.7、27.7、23.5 倍，公司已于 10 月撤销其他风险警示、摘除 ST，并持续推进股份回购，截至 2026Q3 回购比例达 1.41%，公司顺利摘帽，蓄力经营反转，维持“增持”评级。 ⚫ 经营仍有承压，优化布局静待恢复 收入端公司 2026Q3 营业收入下滑 6.8%，分品类看，公司禽类、畜类、蔬菜、其他鲜货、包装、加盟商管理、集采、供应链物流收入分别同比-19.2%、+1846%、-22.9%、-10.2%、+18.2%、-15.2%、+62.3%、+25.8%，畜类基数较低，包装食品、集采与供应链物流增长较好，禽类、蔬菜等鲜货主业仍承压；分区域看，西南、西北、华中、华南、华东、华北、新港澳加区域分别同比变化-14.5%、-23.5%、-17.8%、-18.6%、-0.9%、-17.3%、-25.9%，华东区域表现最稳，华中、华南、华北调整压力较大。公司仍处于门店调改与渠道融合调整周期，以门店质量和单店盈利为核心优化网点布局，静待经营恢复。 ⚫ 毛利率持续承压，费用支出相对稳健 毛利率方面，公司 2026Q3 毛利率约 23.3%，同比下降 7.6pct，且自 2026Q1 的27.0%连续三个季度环比下滑，预计主因门店调改让利加盟商、终端促销折扣及产能利用率不足；费用端，公司 2026Q3 销售费用率 9.1%，同比下降 0.5pct，费用管控有一定成效；管理费用率 8.8%，同比提升 0.4pct。公司 2026Q3 实现归母净利润 0.3 亿元，同比下滑 68.0%，单季度归母净利率 2.5%，同比下降 4.8pct。 ⚫ 风险提示：食品安全风险，原材料涨价风险，外部消费力较弱影响需求风险。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 6,257 5,467 5,302 5,931 6,697 YOY(%) -13.8 -12.6 -3.0 11.9 12.9 归母净利润(百万元) 227 -191 199 236 277 YOY(%) -34.0 -184.1 204.4 18.1 17.4 毛利率(%) 30.5 29.7 25.6 24.8 25.4 净利率(%) 3.6 -3.5 3.8 4.0 4.1 ROE(%) 3.3 -3.5 3.0 3.7 4.3 EPS(摊薄/元) 0.37 -0.32 0.33 0.39 0.46 P/E(倍) 28.7 -34.1 32.7 27.7 23.5 P/B(倍) 1.0 1.1 1.1 1.0 1.0 数据来源：聚源、开源证券研究所 -41%-30%-19%-8%3%14%2025-112026-032026-072026-10绝味食品沪深300公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报告 相关研究报告 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 2025 2250 2739 3243 3362 营业收入 6257 5467 5302 5931 6697 现金 718 1003 1388 1681 1668 营业成本 4347 3843 3942 4458 4996 应收票据及应收账款 189 195 177 240 231 营业税金及附加 54 62 45 53 63 其他应收款 84 96 78 117 103 营业费用 667 546 555 631 699 预付账款 104 92 98 114 126 管理费用 451 494 482 470 557 存货 890 800 934 1027 1170 研发费用 44 45 35 41 48 其他流动资产 40 64 64 64 64 财务费用 27 22 28 19 11 非流动资产 6192 5905 5429 5288 5184 资产减值损失 -55 -85 0 0 0 长期投资 2463 2210 1963 1723 1499 其他收益 13 18 16 15 16 固定资产 2219 2053 1980 2137 2313 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 341 361 372 380 378 投资净收益 -160 -50 15 22 37 其他非流动资产 1169 1281 1115 1048 994 资产处置收益 5 -0 4 6 4 资产总计 8217 8155 8169 8530 8547 营业利润 462 331 255 308 387 流动负债 1561 1999 1828 2119 2034 营业外收入 18 11 21 20 17 短期借款 432 586 586 586 586 营业外支出 18 324 14 7 11 应付票据及应付账款 514 579 542 725 695 利润总额 462 18 262 321 393 其他流动负债 615 835 700 808 753 所得税 258 225 77 97 128 非流动负债 416 280 280 280 280 净利润 204 -207 185 224 266 长期借款 150 0 0 0 0 少数股东损益 -23 -16 -15 -11 -11 其他非流动负债 266 280 280 280 2