2026年三季报点评：起降系统主业稳中提质，民航与检测业务拓展成长空间

证券研究报告·军工公司点评报告·航空装备Ⅱ 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 北摩高科（002985） 2026年三季报点评：起降系统主业稳中提质，民航与检测业务拓展成长空间 2026 年 11 月 01 日 证券分析师 王贺嘉 执业证书：S0600526090001 wanghj@dwzq.com.cn 证券分析师 许牧 执业证书：S0600523060002 xumu@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 26.95 一年最低/最高价 23.58/46.97 市净率(倍) 3.21 流通A股市值(百万元) 8,918.82 总市值(百万元) 8,943.45 基础数据 每股净资产(元,LF) 8.39 资产负债率(%,LF) 25.43 总股本(百万股) 331.85 流通 A 股(百万股) 330.94 相关研究 《北摩高科(002985)：2025 年三季报点评：盈利增速与现金流同步跃升，加速向高价值起落架系统升级》 2025-10-27 《北摩高科(002985)：专注刹车系统平台型公司，民用拓展空间广阔可期》 2025-09-20 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 537.90 918.00 1,055.54 1,319.44 1,583.41 同比（%） (43.62) 70.66 14.98 25.00 20.01 归母净利润（百万元） 16.15 200.03 259.96 325.02 399.75 同比（%） (92.57) 1,138.28 29.96 25.02 22.99 EPS-最新摊薄（元/股） 0.05 0.60 0.78 0.98 1.20 P/E（现价&最新摊薄） 553.63 44.71 34.40 27.52 22.37 [Table_Tag] [Table_Summary] 事件：公司发布 2026 年三季度报告。2026 年前三季度，公司实现营业收入 6.88 亿元，同比增长 5.86%；实现归母净利润 1.66 亿元，同比增长30.26%。第三季度实现营业收入 2.19 亿元，同比增长 15.01%；实现归母净利润 6559.05 万元，同比增长 40.85%。 投资要点 ◼ 利润增速快于收入，起降系统产品盈利质量提升：公司前三季度实现营业收入 6.88 亿元，同比增长 5.86%；实现归母净利润 1.66 亿元，同比增长 30.26%；实现扣非归母净利润 1.62 亿元，同比增长 28.88%，利润增速明显快于收入。公司披露，净利润增长主要来自产品结构改变、成本管控能力提升；财务表中营业成本 3.10 亿元，同比下降 6.67%，成本端改善趋势延续。报告期研发投入 0.72 亿元，同比增长 6.28%，持续投入为飞机起降系统和检测服务能力拓展提供支撑。 ◼ 航空起降系统产品矩阵完善，军民品双线拓展支撑成长：公司主要从事军民两用航空航天飞行器起落架着陆系统及坦克装甲车辆、高速列车等高端装备刹车制动产品的研发、生产和销售，产品覆盖刹车盘、飞机刹车控制系统及机轮、起落架等起降系统核心环节，已从零部件供应商、材料供应商向系统供应商和整体方案解决商转变。军品方面，公司机轮产品几乎覆盖国内主战型号，机械惯性液压刹车系统、数字防滑刹车控制系统和全电刹车控制系统均已列装部队；民品方面，公司积极开拓民航客户，民航刹车盘业务取得较快增长。 ◼ 军品配套与国产民机共振，起降系统国产化空间延展：军品采购具有严格配套管理体系，定型产品主机及主要部件供应商更换壁垒较高，订单延续性较强；国防投入保持合理稳定增长，各军种装备开支及后续维修备件需求有望支撑机轮刹车、控制系统等高端制动产品需求。2026 年上半年国产大飞机运营场景继续拓展，C919 首飞延安，表明国产民机航线覆盖和商业运营场景持续丰富。民机运营规模扩大将增加起降系统、检测维修和航材备件等配套环节的国产化机会。公司作为航空起降系统领域具备自主知识产权和系统化产品能力的企业，军品配套的延续性与民航客户拓展形成双轮驱动，中长期来看，公司系统级配套能力已初步形成，随着军民航装备保有量提升，检测维修和航材备件等持续性需求有望延展成长空间。 ◼ 盈利预测与投资评级：考虑到军机配套延续、国产民机产业链国产化推进，我们上调 2026-2027 年归母净利润分别为 2.60/3.25 亿元，前值为2.48/2.92 亿元，新增 2028 年归母净利润预测为 4.00 亿元，对应 PE 分别为 34.40/27.52/22.37 倍，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：军品暂定价格、审定价格及调价导致收入和盈利波动风险；客户集中度较高及主要客户需求延后风险。 -20%-12%-4%4%12%20%28%36%44%52%2025/11/32026/3/32026/7/12026/10/29北摩高科沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 军工公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 北摩高科三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 2,899 3,126 3,626 4,145 营业总收入 918 1,056 1,319 1,583 货币资金及交易性金融资产 378 967 1,294 1,815 营业成本(含金融类) 477 534 684 818 经营性应收款项 1,507 1,252 1,365 1,404 税金及附加 4 5 7 8 存货 997 890 949 907 销售费用 38 47 59 71 合同资产 0 0 0 0 管理费用 63 74 92 111 其他流动资产 16 17 18 18 研发费用 77 90 112 135 非流动资产 960 993 1,051 1,122 财务费用 6 (8) (19) (26) 长期股权投资 0 0 0 0 加:其他收益 11 21 26 32 固定资产及使用权资产 564 589 650 723 投资净收益 3 2 3 3 在建工程 2 1 1 0 公允价值变动 0 0 0 0 无形资产 51 49 47 45 减值损失 (27) (25) (24) (24) 商誉 185 185 185 185 资产处置收益 0 0 0 0 长期待摊费用 10 10 10 10 营业利润 240 311 389 478 其他非流动资产 148 158 158 158 营业外净收支 0 0 0 0 资产总计 3,859 4,119 4,677 5,267 利润总额 240 311 389 478 流动负债 1,044 1,118 1,404 1,659 减:所得税 31 37 47 57 短期借款及一年内到期的非流动负债 12 19