2026年三季报点评：光通信业务持续高增，产品导入与定增稳步推进

证券研究报告·公司点评报告·自动化设备 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 炬光科技（688167） 2026年三季报点评： 光通信业务持续高增，产品导入与定增稳步推进 2026 年 11 月 01 日 证券分析师 欧子兴 执业证书：S0600525110002 ouzx@dwzq.com.cn 证券分析师 张良卫 执业证书：S0600516070001 021-60199793 zhanglw@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 151.20 一年最低/最高价 118.61/549.00 市净率(倍) 8.57 流通A股市值(百万元) 19,677.01 总市值(百万元) 19,677.01 基础数据 每股净资产(元,LF) 17.65 资产负债率(%,LF) 30.38 总股本(百万股) 130.14 流通 A 股(百万股) 130.14 相关研究 《炬光科技(688167)：2026 年半年报点评： 毛利率改善释放积极信号，定增扩产夯实长期成长根基》 2026-08-09 《炬光科技(688167)：微纳光学平台开启光通信价值重估》 2026-07-08 增持（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 620.02 880.00 1,207.10 1,807.83 2,686.24 同比（%） 10.49 41.93 37.17 49.77 48.59 归母净利润（百万元） (174.91) (38.41) 30.35 189.17 442.93 同比（%） (293.17) 78.04 179.01 523.34 134.14 EPS-最新摊薄（元/股） (1.34) (0.30) 0.23 1.45 3.40 P/E（现价&最新摊薄） (112.50) (512.29) 648.37 104.02 44.42 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 事件：公司披露 2026 年三季报，前三季度实现营业收入 6.77 亿元，同比增长 10.31%；归母净利润-0.49 亿元，同比由盈转亏。其中，第三季度实现营业收入 2.58 亿元，同比增长 16.97%；归母净利润 0.18 亿元，同比下降 32.71%。 ◼ 扣非净利润同比扭亏，非经常性收益回落拖累表观利润。第三季度扣非归母净利润 1,721.16 万元，上年同期为-868.93 万元，同比改善 2,590.09万元；税后非经常性损益由 3,587.63 万元降至 108.38 万元，主要受上年同期 SMT 赔偿款及政府补助高基数影响，拖累归母净利润同比表现。单 Q3 毛利率 60.95%，同比大幅提升 15.08pct；前三季度毛利率 50.05%，同比提升 12.82pct。前三季度毛利率改善受益于泛半导体高毛利产品占比提升、光通信自动化及良率改善和规模效应，同时包含 ams Osram 协议确认 5,352 万元收入的影响。单 Q3 期间费用合计 1.21 亿元，同比增长 14.93%，费用率 46.85%，同比下降 0.83pct。同期股份支付费用 2,906万元，同比增加 1,755 万元；存货跌价准备 2,045 万元，同比增加 750万元，仍对利润形成压力。单 Q3 所得税收益 736.22 万元，亦对净利润形成支撑。 ◼ 光通信业务持续高增，核心产品与配套业务取得进展。据公司三季报披露，前三季度公司光通信市场收入同比增长 166%。光学元器件方面，用于可插拔光模块的相关产品成功导入新增客户，面向 NPO/CPO 的 V型槽阵列及外置激光器耦合光学产品均已获得客户批量订单。衬底材料方面，用于硅光 CW 光源及外置激光器光源的高性能衬底材料，已从样品验证逐步进入客户导入阶段。测试装备方面，新发布的节距误差测量系统已获得客户订单。 ◼ 定增方案获股东会通过，完善光通信产业布局。公司 2026 年度定增方案及预案已于 8 月 24 日获股东会审议通过，拟募集资金不超过 10.21 亿元，用于高端光互联核心光学元器件、高速光通信激光器高性能衬底材料及光互联核心器件高端装备三个产业项目，并补充流动资金 3 亿元。募投项目建成后，有望提升公司对高速光模块、OCS、NPO、CPO 等客户需求的响应和规模化交付能力，形成“光学元器件+关键封装材料+高端光学装备”的业务布局，支撑长期成长。 ◼ 盈利预测与投资评级：考虑光通信持续高增长及定增对发展的支撑，我们维持公司 2026-2028 年的归母净利预测为 30/189/443 百万元，当前市值对应 2026-2028 年 PE 为 648/104/44 倍，维持"增持"评级。 ◼ 风险提示：需求及交付不及预期；定增推进不及预期；跨国经营风险。 -14%21%56%91%126%161%196%231%266%301%336%2025/11/32026/3/32026/7/12026/10/29炬光科技沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 炬光科技三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 1,378 1,366 1,662 2,282 营业总收入 880 1,207 1,808 2,686 货币资金及交易性金融资产 766 408 364 294 营业成本(含金融类) 565 761 1,084 1,531 经营性应收款项 269 415 610 929 税金及附加 4 10 15 22 存货 288 465 602 950 销售费用 49 60 81 107 合同资产 0 0 0 0 管理费用 154 181 217 269 其他流动资产 55 79 85 110 研发费用 171 193 253 349 非流动资产 1,678 1,809 1,871 1,913 财务费用 (9) 6 10 13 长期股权投资 10 10 10 10 加:其他收益 21 36 55 83 固定资产及使用权资产 716 724 722 702 投资净收益 (1) (1) (2) (3) 在建工程 279 329 379 429 公允价值变动 2 0 0 0 无形资产 164 180 194 206 减值损失 (52) (3) (3) 0 商誉 343 343 343 343 资产处置收益 (8) (3) (3) (5) 长期待摊费用 14 14 14 14 营业利润 (92) 25 196 469 其他非流动资产 152 209 209 209 营业外净收支 27 8 12 16 资产总计 3,056 3,175 3,532 4,195 利润总额 (65) 33 207 486 流动负债 3