交通运输行业：业绩高增看好快递航运，红利配置持续推荐高速

请务必阅读正文之后的重要声明部分业绩高增看好快递航运，红利配置持续推荐高速交通运输证券研究报告/行业定期报告2026 年 10 月 31 日评级：增持（维持）分析师：杜冲执业证书编号：S0740522040001Email：duchong@zts.com.cn分析师：李鼎莹执业证书编号：S0740524080001Email：lidy@zts.com.cn分析师：邵美玲执业证书编号：S0740524110001Email：shaoml@zts.com.cn基本状况上市公司数128行业总市值(亿元)31,918.73行业流通市值(亿元)30,671.32行业-市场走势对比相关报告1、《三季度业绩高增关注快递，红利资产配置推荐高速》2026-10-252、《经营数据亮眼推荐极兔，油运扰动加大格局未改》2026-10-173、《韵达股份持股计划锚定增长目标，多因素共振油运景气上行可期》2026-10-11重点公司基本状况简称股价EPSPE评级（元）2024A2025A2026E2027E2028E2024A2025A2026E2027E2028E南方航空4.86-0.090.050.080.260.45 -54.00 97.20 59.05 18.99 10.72增持中国东航3.25-0.19-0.11-0.100.160.31 -17.11 -29.55 -31.19 19.78 10.62增持春秋航空40.542.332.381.602.513.5417.40 17.03 25.29 16.16 11.45买入吉祥航空9.760.420.480.390.721.0223.24 20.33 24.79 13.539.61买入华夏航空5.890.210.490.230.530.8727.99 11.99 25.70 11.176.75买入上海机场24.120.780.850.931.111.2330.92 28.38 26.05 21.68 19.54买入东航物流18.601.691.691.801.932.1211.01 11.01 10.319.638.79买入顺丰控股32.822.112.232.352.713.1215.55 14.72 13.95 12.10 10.51买入圆通速递17.441.161.261.812.072.3014.97 13.879.658.437.59增持申通快递14.110.690.921.431.651.8620.45 15.349.848.547.58买入韵达股份6.170.660.410.700.790.869.3515.058.857.867.17增持山东高速11.270.540.550.710.750.7920.87 20.68 15.89 15.05 14.23买入东莞控股9.720.910.790.940.940.9610.70 12.27 10.36 10.30 10.11买入皖通高速17.871.011.121.201.141.2817.76 16.03 14.88 15.69 13.91增持青岛港10.010.810.810.840.900.9512.36 12.36 11.89 11.11 10.51买入唐山港4.950.330.340.340.350.3614.82 14.68 14.42 14.05 13.64增持备注：股价为 2026 年 10 月 30 日收盘价。报告摘要航空机场：高油价下春秋航空韧性凸显，11 月燃油附加费上调。数据跟踪：1）日均执飞航班量：10 月 26 日-10 月 30 日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为 2176.80、2096.80、1523.40、644.00、523.40、328.00、368.60 架次，周环比分别-0.62%、-2.97%、-4.02%、-0.64%、-4.61%、-1.88%、-2.82%，同比分别-2.05%、-6.83%、-7.77%、-7.91%、+5.22%、+4.84%、-2.15%。2）平均飞机利用率：10 月 26 日-10 月 30 日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为 7.40、7.10、7.30、7.10、8.60、7.50、6.70 小时/日，周环比分别-2.63%、-4.05%、-5.19%、-4.05%、-3.37%、-1.32%、+1.52%，同比分别-1.33%、-8.97%、-7.59%、-11.25%、+3.61%、+5.63%、-2.90%。本周观察：高油价下春秋航空韧性凸显，11 月燃油附加费上调。①近期各航司陆续公布 2026 年三季报，国航/东航/南航/海航/春秋/吉祥/华夏三季度分别实现归母净利润2.71/0.64/-6.09/5.50/8.01/1.77/0.82亿 元 ， 同 比 分 别 -93%/-98%/ 转 亏/-80%/-31%/-70%/-78%，高油价影响下低成本航司春秋航空业绩韧性凸显。②11 月燃油附加费上调。自 11 月 5 日起，国内燃油附加费将上调至 140/80 元/人（800 公里以上/以下），较 10 月分别上涨 50/30 元/人。投资观点：持续关注票价及成本端改善情况。当前航空股仍然受到油价、票价等因素扰动，但当前市场或已定价较多不确定性，我们认为后续负面扰动的边际影响或趋于有限。未来航空股价或将从以下三个阶段进行演绎：①预期修复。地缘局势由紧转缓，油价高位回落，原油成本上涨带来的基本面恶化预期修复，航空股迎来反弹。②经营修复。航油供给完全恢复后，油价中枢实质性下行，成本压力真正缓解并带动产能利用率提升，驱动股价逐步上行。③业绩修复。原油扰动彻底出清，航司盈利中枢上移，股价重新由行业供需改善、企业盈利弹性释放主导，大幅上涨可期。基于油价下行带来的经营改善，重点推荐业绩确定性较强的低成本航司【春秋航空】和支线航司【华夏航空】；国际航线量价潜力大，向上弹性有待兑现的【三大航】【海航控股】【吉祥航空】。同时，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善，重点关注【上海机场】【白云机场】【海南机场】。物流快递：三季报陆续落地，韵达、顺丰 Q3 盈利同比增长。数据跟踪：10 月 19 日-10 月 25 日，邮政快递累计揽收量约 43.19 亿件，周环比+12.24%，同比-5.35%；累行业定期报告- 2 -请务必阅读正文之后的重要声明部分计投递量约 42.45 亿件，周环比+9.78%，同比-3.54%。本周观察：①2026 年 Q3，韵 达 股 份 实 现 归 母 净 利 润 / 扣 非 归 母 净 利 润 2.58/2.17 亿 元 ， 同 比 分 别+28.28%/+7.60%。②2026 年 Q3，顺丰控股实现归母净利润/扣非归母净利润27.13/25.34 亿元，同比分别+5.54%/+13.77%。投资观点：“反内卷+无人化”共同催化快递行业经营质量改善。1）快递行业高质量发展持续推进，“反内卷”政策或加码提振行业盈利预期。2）无人驾驶或加速催化产业变革。“反内卷”、稳末端，行业竞争格局有望进一步