石化行业2026年三季报总结：地缘推升油价，成品油供给持续短缺

2026/11/11地缘冲突持续，2026年Q3国际原油价格维持高位运行，油价中枢环比略下降、同比仍上涨，价格呈现高波动。上游龙头持续享受高油价红利，板块业绩同油价方向同步波动。行业产能自律控产挺价的效果显著，Q3涤纶行业价差维持修复态势。远期看，行业供给协同管控持续落地，新增产能投放节奏放缓，叠加下游纺织需求逐步回暖，聚酯产业链盈利具备持续修复空间，板块景气上行逻辑不变。关注地缘冲突下受益于油价上涨的上游高股息油气资源标的，以及订单与作业量持续兑现的海上油气工程服务板块；全球成品油与部分化工品供给短缺，炼化端盈利具备韧性，关注中长期盈利中枢抬升的大炼化板块。3市场行情425.0%1.4%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%5资料来源： Wind，国金证券研究所-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%2026/1/12026/2/12026/3/12026/4/12026/5/12026/6/12026/7/12026/8/12026/9/12026/10/1油气资源指数石油天然气指数油气开采服务指数炼油化工指数聚酯指数烯烃指数6资料来源： Wind，国金证券研究所分板块概述78资料来源：EIA，Wind，国金证券研究所66.9 74.4 75.2 67.9 63.3 69.0 62.2 63.3 50.2 29.7 43.1 44.3 61.2 69.1 73.7 79.9 102.4 114.1 101.0 89.0 81.3 78.2 86.9 84.5 83.4 85.2 80.5 74.9 75.8 68.0 69.3 64.0 81.4 104.4 97.2 0204060801001202018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32025Q42026Q12026Q22026Q3布伦特原油季度均价（美元/桶）-6-4-202468859095100105110115库存变化（右轴）总供给总需求10501100115012001250130013501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月 12月202620252024202320220%5%10%15%20%25%30%35%23Q1 23Q2 23Q3 23Q4 24Q1 24Q2 24Q3 24Q4 25Q1 25Q2 25Q3 25Q4 26Q1 26Q2 26Q3毛利率净利率020040060080010001200700075008000850090009500营收(左轴)归母净利润0%5%10%15%20%25%30%20192020202120222023202420252026Q1-Q3毛利率净利率05001000150020002500300035000500010000150002000025000300003500040000营收(左轴)归母净利润9资料来源：iFinD，国金证券研究所10资料来源：iFinD ，国金证券研究所26Q1-Q3营收yoy26Q1-Q3归母yoy26Q3营收yoy环比26Q3归母yoy环比中国石油 601857.SH232117%155823%793610%0%51823%-7%中国海油 600938.SH355614%119117%11298%-11%3333%-29%中曼石油 603619.SH28.5-4%2.8-38%11.414%22%1.818%169%业绩情况证券简称代码板块原油26Q126Q226Q326Q126Q226Q326Q126Q226Q326Q126Q226Q326Q126Q226Q3中国石油 601857.SH-0.2%-2.0%2.2%-0.4%-0.1%0.1%-0.8%-0.2%0.3%-0.3%-0.3%-0.2%2.7%0.5%-0.6%中国海油 600938.SH2.5%4.4%-0.8%-1.2%0.0%0.0%-1.3%-0.1%0.4%-0.4%0.0%0.1%10.3%3.1%-7.4%中曼石油 603619.SH-4.0%4.9%-2.0%1.9%4.1%-5.1%-7.2%0.7%5.7%-1.0%-0.2%-0.1%-1.3%2.8%8.0%净利率变动证券简称板块原油代码毛利率变动销售费用率变动管理费用率变动研发费用率变动11资料来源：百川盈孚，Wind，国金证券研究所-5000-4000-3000-2000-100001000200030001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月2026202520242023-1500-1000-500050010001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月20262025202420236065707580851月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月202620252024202330354045505560651月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月202620252024202301000200030004000500060001月2月 3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月202620252024202312资料来源：百川盈孚，Wind，国金证券研究所100010501100115012001250130013501400145015001月2月 3月4月 5月6月 7月8月9月 10月 11月 12月20262025202420231200140016001800200022001月2月 3月4月 5月6月 7月8月9月 10月 11月 12月202620252024202305001000150020002500300035001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月12月2026202520242023-500050010001500200025001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月12月20262025202420230%5%10%15%20%25%毛利率净利率05010015020025030002000400060008000100001200023Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q324Q425Q125Q225Q325Q426Q126Q226Q3营收(左轴)归母净利润0%5%10%15%20%25%毛利率净利率02004006008001000120005000100001500020000250003000035000400004500020182019202020212022202320242025营收(左轴)归母净利润13