食品饮料行业点评报告：食品饮料持仓回暖，板块布局窗口开启

食品饮料 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 9 食品饮料 2026 年 11 月 01 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《高股息提供安全边际，板块防御价值凸显—行业周报》-2026.10.25 《市场资金再平衡，加大板块布局力度—行业周报》-2026.10.18 《双节动销行情分化：白酒磨底，大众品稳健—行业周报》-2026.10.7 食品饮料持仓回暖，板块布局窗口开启 ——行业点评报告 张宇光（分析师） zhangyuguang@kysec.cn 证书编号：S0790520030003 ⚫ 2026Q3 食品饮料仓位比例回升，主动权益基金加配明显 从基金重仓持股情况来看（Wind 中全市场基金，一级子行业），2026Q3 食品饮料配置比例（重仓持股市值占重仓股票总市值比例）由 2026Q2 的 2.7%回升至 3.5%水平，环比提升 0.8pct，结束近几个季度持续下跌的状态。我们选取主动权益基金（普通股票、偏股混合、灵活配置三类基金），从基金重仓持股情况来看，2026Q3 食品饮料配置比例为 2.2%，和 2026Q2 的 1.5%相比，回升 0.7pct。为近几个季度持仓占比首次回升，表明三季度主动权益基金开始加仓食品饮料。三季度成长性较好的科技板块回调，市场风格切换，资金需要再平衡配置。而食品饮料经过连续调整，估值与市场预期均在低位，且筹码结构较好。基本面上，整体消费仍在底部区间：白酒批价稳定，渠道库存正在出清过程中，动销下滑幅度有所收窄。大众品整体表现平稳。随着市场风格转化，高股息率、低估值的板块更易受市场青睐。我们估算 2026Q4大概率还会有部分资金回流。整体来看，食品饮料板块配置比例仍是处于低位。 ⚫ 主动权益基金重仓白酒比例环比提升，市场加仓是普遍行为 我们从主动权益基金持仓口径分析，从子行业分解来看，基金重仓白酒比例由2026Q2 的 1.0%回升至 2026Q3 的 1.4%水平，环比回升 0.4pct，基金增配白酒公司，应是与科技板块回调有关。2026Q3 扣除贵州茅台后的白酒重仓比例为 0.53%，较2026Q2 回升 0.16pct，说明市场在同步加仓白酒。如果观察全市场基金口径，基金重仓白酒比例由 2026Q2 的 2.1%回升到 2026Q3 的 2.7%。这反映出被动基金与主动权益基金同步操作，是市场普遍行为。 ⚫ 基金持股数量与持仓市值同步回升 （1）从主动权益基金持仓食品饮料的股份数量来看，食品饮料 2026Q3 相比 2026Q2整体的持仓增加，基金三季度普遍加仓食品饮料公司。（2）从主动权益基金持股市值来看：食品饮料 2026Q3 持仓市值增加较多的，基本上是以业绩相对稳定的公司为主，基金三季度普遍加仓业绩稳定、股息率较高的食品饮料公司。 ⚫ 投资建议：高股息提供安全边际，板块迎来布局窗口 近期市场风险偏好收缩，成长板块波动放大，资金转向确定性资产。食品饮料筹码出清较为充分、估值处于历史偏低位置、市场预期不高，板块防御属性显著。同时高股息属性更使其成为弱市中的避风港，在无风险利率下行的背景下，稳定分红的相对吸引力进一步提升。从近期相对收益看已明显跑赢成长板块，具备攻守兼备的配置价值。高股息策略以持续分红提供下行安全垫，以基本面修复博取上行收益。从食品饮料基本面来看，白酒企业主动控货、不再向渠道压货，渠道库存压力显著减轻，批价企稳回升，行业重回"稳价为先"的经营节奏，龙头企业主动降速，以渠道健康度换取长期增长质量。双节动销的悲观预期已经释放，市场对需求的担忧在股价中已有较充分反映。行业基本面已基本见底，报表端困难阶段正在过去，板块下行风险有限，向上弹性正在积累。大众品基本面也处于底部区间，部分子行业如牧业、乳制品等受益于原奶价格反转，具有健康食品属性的板块还将持续上行。我们建议配置上以龙头为核心，兼顾高股息标的。 ⚫ 风险提示：宏观经济下行、消费需求放缓、原料价格上涨、食品安全风险 -29%-19%-10%0%10%19%2025-112026-032026-07食品饮料沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业点评报告 行业研究 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 9 目 录 1、 2026Q3 食品饮料配置比例回暖，成交金额占比提升 ........................................................................................................... 3 2、 基金持仓股份数量回升，基金明显加配食品饮料 ................................................................................................................. 5 3、 投资建议：高股息提供安全边际，板块迎来布局窗口 ......................................................................................................... 6 4、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 7 图表目录 图 1： 2026Q3 食品饮料基金重仓比例回升至 3.5% .................................................................................................................... 3 图 2： 主动权益基金食品饮料重仓比例略回升至 2.2% .............................................................................................................. 3 图 3： 2026Q3 食品饮料板块上涨 6.4%，排名 11/31 .................................................................................................................. 4 图 4： 2026Q3 食品饮料成交金额占比环比回升至 1.33% .......................................................................................................... 4