非金属建材行业周观点：建材出海布局提速，AI新材料报表高增

敬请参阅最后一页特别声明 1 整体角度，本周市场整体呈现调整，科技成长方向承压，红利方向趋稳。本周三季报披露完毕，PCB 上游材料及出海板块业绩表现较好。 第二，复盘本周 AI 新材料方向，电子布、CCL 三季报表现向好。报表方面，南亚新材 Q3 归母净利润 9.90 亿元，同比增长 1295.94%；宏昌电子 Q3 归母净利润 2.16 亿元，同比增长 2544.78%；铜冠铜箔 Q3 归母净利润 1.24 亿元，同比增长 345.34%；国际复材 Q3 归母净利润 6.46 亿元，同比增长 1452.60%。新材料同步关注 PTFE、mSAP、ABF 膜、RCC、玻璃基板、陶瓷基板、Q 布、金刚石等。 第三，复盘本周先进封装和玻璃基板方向，Intel 财报电话会再提玻璃基板。英特尔在财报 Foundry 战略进展部分提及，将结合自身先进封装技术，搭配蓝思的精密玻璃加工能力，联合开发适配 AI 芯片的玻璃基半导体封装方案。英特尔 CEO 陈立武在财报电话会议上表示，EMIB 封装配套的高端有机基板持续紧缺，已经拖累先进封装产能爬坡，这也是行业加速转向玻璃基板方案的核心动因。 第四，复盘本周其他新材料方向，持续关注物理 AI，重点跟踪传感器及轻量化材料的技术与应用进展。①传感器方面，作为数采铲子定位，聚焦触觉的渗透率及增速，视觉的国产替代以及技术路线的收敛、订单节奏。②轻量化方面，关注 PEEK、铝镁合金、碳纤维材料等。 第五，复盘本周出海方向，龙头出海布局加速。①华新建材 10 月 30 日与巴西 CSN 签署排他性协议，拟收购其水泥资产，标的企业价值 127 亿雷亚尔（约合人民币 158.68 亿元），排他期 10 天。②科达制造近期新增肯尼亚浮法玻璃、喀麦隆建筑陶瓷二期、委内瑞拉建筑陶瓷项目。③海螺在非洲的布局加速，10 月 20 日加蓬利伯维尔水泥熟料生产线项目举行开工仪式，该项目由海螺集团与加蓬希望建材公司共同投资；海螺关联公司拟收购坦桑尼亚项目公司 TC Cement Company Limited 的全部股权，10 月 25 日海螺水泥在莫罗戈罗地区举行开工奠基仪式。 第六，复盘本周周期建材方向，水泥全国环比推涨，观察后续落地效果。受 Q3 水泥均价回落及煤价走高影响，以国内市场为主的上市水泥企业三季报普遍承压，进入 9 月后，国内水泥进行多轮推涨。我们认为季节性推涨虽不能代表基本面拐点，但股价层面已计价较多悲观预期，同时从股息率角度看，承诺固定分红的企业如海螺水泥、塔牌集团等已具备较好的股息率水平。 ①水泥：全国高标均价 338 元/吨，同比-14 元/吨，环比+1.7 元/吨，全国出货率 48.67%，环比持平，库容比为 66.1%，环比-0.5pct。②玻璃：浮法玻璃均价 1068.92 元/吨，环比-0.6%；重点监测企业库存 6465 万重量箱，环比+0.5%。光伏玻璃 2.0mm 镀膜面板主流订单价格 10.2—10.5 元/平方米，环比持平。③混凝土搅拌站：本周混凝土搅拌站产能利用率为 7.03%，环比+0.6pct。④玻纤：2400tex 无碱缠绕直接纱主流成交价格 3300-3700 元/吨，企业报价均价3693.08 元/吨，环比小降 0.07%，同比上涨 4.78%；7628 电子布主流报价 13.0—13.7 元/米，价格基本稳定。⑤电解铝：宏观情绪偏弱与基本面支撑并存，铝价高位震荡，现货贴水扩大、库存去化放缓。⑥钢铁：冷镀市场呈“低重心、窄波动、高库存”新常态，预计年末市场“上有顶、下有底”，震荡偏弱。⑦其他：周内丙烯酸价格上涨，有机硅 DMC 价格走弱；国际原油震荡走强，国内沥青价格区域分化。 ①海螺水泥、华新建材、东方雨虹、三棵树、金隅冀东、铜冠铜箔、南亚新材、宏昌电子、飞凯材料、广信材料、国际复材、芯碁微装、科达制造等公司呢么紫荆皮披露 2026 年三季报。②华新建材 10 月 30 日与巴西国家钢铁公司（CSN）签署排他性协议，拟收购其旗下水泥公司 CSN Cimentos Brasil，标的企业价值约 127 亿雷亚尔（约合人民币158.68 亿元），排他期 10 天，交易尚待正式协议及相关审批。③科达制造 10 月 29 日公告拟投资约 1.13 亿美元（约合人民币 7.57 亿元）建设肯尼亚日产 600 吨浮法玻璃项目，预计 2026 年 12 月开工，建设周期约 19—20 个月，进一步完善东非建材产能布局。 PCB 资本开支进展不及预期；地产政策变动不及预期；原材料价格变化的风险；海外国家汇率波动的风险。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 1 封面观点 ..................................................................................... 4 1.1 周度复盘 ............................................................................... 4 1.2 周期联动 ............................................................................... 4 1.3 景气周判（1026-1030） .................................................................. 4 2 本周市场表现（1026-1030） .................................................................... 5 3 本周建材价格变化 ............................................................................. 6 3.1 水泥（1026-1030） ...................................................................... 6 3.2 浮法玻璃+光伏玻璃（1026-1030） ......................................................... 7 3.3 玻纤（1026-1030） ..................................................................... 11 3.4 碳纤维（1026-1030） ................................................................... 12 3.5 能源和原材料（1026-1030） ............................................................. 13 3.6 塑料制品上游（1026-1030） .......................