有色金属行业周报：鹰派预期压制金价，看好钨钼价格回升

敬请参阅最后一页特别声明 1 本周行情综述 铜：截至 10 月 31 日，LME 铜价周环比下降 1.17%至 14130.0 美元/吨，沪铜下降 0.63%至 10.8 万元/吨。供给端，SMM进口铜精矿指数（周）为-247.68 美元/干吨，较上期下降 6.25 美元/干吨。库存端，截至 10 月 29 日周四，SMM 全国主流地区铜库存环比上周四减少 2.49 万吨至 8 万吨附近，总库存较去年同期的 18 万吨附近减少 11 万吨左右。消费端，本周国内主要精铜杆企业开工率环比减少 0.95 个百分点。本周铜价震荡，新单表现偏弱，企业主要依靠在手订单、长单维持生产，零单稀少；线缆、漆包线终端开工回落，拖累铜杆订单。本周漆包线行业机台开机率环比下行 2.33个百分点，旺季行情仍未显现。周内电解铜杆价格高位运行，华南地区溢价超 1800 元/吨，成本端压力显著。 铝：截至 10 月 31 日，LME 铝价周环比上涨 0.72%至 3062.5 美元/吨，沪铝上涨 0.19%至 2.34 万元/吨。供给端，据SMM 数据，截至本周四，全国冶金级氧化铝建成总产能 11962 万吨/年，运行总产能 9232 万吨/年，全国冶金级氧化铝周度开工率较上周下降 0.31 个百分点至 77.18%。分环节看，电解铝厂原料库存有所增加，下游冬储备货意愿持续释放；氧化铝厂成品库存继续累积，产量维持高位的背景下成品压力不减；港口转为累库，前期在途货源陆续到港；在途及站台堆积库存继续增加。库存端，据 SMM 统计，10 月 29 日国内主流消费地铝棒库存录得 13.80 万吨，较上周四去库 1.05 万吨，较本周一去库 0.40 万吨，节后库存连续第三周回落。成本端，消费走弱令多地电解铝现货升水走跌；海运费下跌，矿市活跃度骤降；铝棒出库高位，加工费区域分化。需求端，国内铝需求恢复进程放缓，据 SMM，本周国内铝下游加工龙头企业开工率录得 61.9%，环比上升 0.2 个百分点。本周铝箔龙头企业开工率为 71.1%，环比持稳。 金：截至 10 月 31 日，COMEX 黄金 12 月合约结算价周环比下降 3.12%至 3884.9 美元/盎司；截至 10 月 31 日，美国 10年期 TIPS 为 2.60 %，较 10 月 24 日有所下降，本周金价震荡下行，整体跌幅较大，尽管实际利率小幅下降，但美联储紧缩预期及市场流动性压力仍对金价形成压制，SPDR 黄金 ETF 价格同步下跌，ETF 持仓周环比基本持平。国际事件方面，本周主要关注以下事件：（1）中东局势持续紧张，霍尔木兹海峡封锁加剧黄金避险需求。地缘风险升温，短期利多黄金。（2）欧洲央行陷入滞胀困境，拉加德提前离任增加货币政策不确定性。政策预期分化，短期多空交织。 稀土：氧化镨钕本周价格环比下降 1.64%。氧化镝有望受益 MLCC 拉动；海外备库叠加供改推进，稀土供需共振可期。 钨：本周钨价环比上涨 7.45%。本周矿端惜售挺价，钨价延续反弹。行业供应缩紧预期仍存；美商务部实施钨废料出口禁令，海外战略备库升级，日本钨原料或进一步紧缺，利好国内钨材产业链及钨价；钨基本面有望迎来强共振。 钽：钽矿本周价格为 243.5 美元/磅，环比持平。据百川盈孚，合规矿源偏紧、海外矿商惜售，钽价或延续偏强。 钼：钼精矿本周价格为 5280 元/吨度，环比下降 2.40%。据百川盈孚，近两周钼铁提货量尚可，企业资金压力有所缓解，亏损出货意向减弱，钼铁价格已显现企稳迹象。 锡：本周锡价环比上涨 0.28%。本周锡价冲高回落，上半周情绪修复叠加去库带动价格反弹，后半周美联储议息释放鹰派信号，周内涨幅大幅收窄。 锑：本周锑锭价格环比下降 1.20%。长期看，海外大矿减产带来全球供应下滑，需求稳步上行，锑价上行趋势不改。 锂：本周 SMM 碳酸锂均价-3.4%至 9.75 万元/吨，氢氧化锂均价-4.6%至 9.24 万元/吨。周度碳酸锂产量环比+0.15 万吨至 2.78 万吨。周度样本库存环比-0.19 万吨至 12.84 万吨。 钴：本周长江金属钴价-9.1%至 21.0 万元/吨，钴中间品 CIF 价-9.4%至 12 美元/磅，计价系数为 92.5。硫酸钴价-10.2%至 4.4 万元/吨，四氧化三钴价-7.4%至 18.75 万元/吨。 镍：本周 LME 镍价-6.6%至 1.52 万美元/吨，上期所镍价-2.5%至 11.72 万元/吨。LME 镍库存-0.24 万吨至 27.82 万吨。镍矿库存+17 万吨至 1545 万吨。 风险提示：供给不及预期；新能源产业景气度不及预期；宏观经济波动。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、大宗及贵金属行情综述 ....................................................................... 5 二、大宗及贵金属基本面更新 ..................................................................... 5 2.1 铜 ..................................................................................... 5 2.2 铝 ..................................................................................... 6 2.3 贵金属 ................................................................................. 7 三、小金属及稀土行情综述 ....................................................................... 7 四、小金属及稀土基本面更新 ..................................................................... 8 4.1 稀土 ................................................................................... 8 4.2 钨 ..................................................................................... 9 4.3 钼 ..................................................................................... 9 4.4 锑 ..................................................................................... 9