商贸零售行业周报：三季度商社企业经营承压，关注景气赛道公司

商贸零售 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 30 商贸零售 2026 年 11 月 01 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《9 月社零增速改善，关注零售社服公司 三 季 度 表 现 — 行 业 周 报 》-2026.10.25 《9 月社零同比+1.1%，国庆假期服务消 费 表 现 良 好 — 行 业 点 评 报 告 》-2026.10.19 《双 11 大促预售迎来开门红，美妆消费 活 力 持 续 释 放 — 行 业 周 报 》-2026.10.18 三季度商社企业经营承压，关注景气赛道公司 ——行业周报 黄泽鹏（分析师） 姚响（联系人） huangzepeng@kysec.cn 证书编号：S0790519110001 yaoxiang@kysec.cn 证书编号：S0790126070042 ⚫ 三季报披露完毕，零售社服企业收入承压，利润平稳 A 股上市公司三季报已披露完毕，我们选取 79 家代表性零售社服上市公司作为样本，2026Q3 合计实现营收 1455.3 亿元、扣非归母净利润 51.1 亿元，同比分别-10.9%/+9.7%，收入端承压，利润表现平稳。分板块看：（1）黄金珠宝：营收/扣非归母净利润同比分别-45.3%/-59.4%，金价波动影响终端需求，加盟商补库趋于谨慎，关注具备产品创新、渠道提效及海外运营能力的品牌。（2）美容护理：营收/扣非归母净利润同比分别+9.6%/-34.1%，其中品牌化妆品营收同比+14.7%，收入增长提速但利润仍承压，品牌分化加剧；医美整体偏弱，下游头部机构主营盈利改善趋势逐步显现。（3）跨境电商：营收/扣非归母净利润同比分别+17.1%/+63.9%，库存优化及低效业务出清推动盈利修复，品牌化与 AI 赋能有望持续提升经营效率。（4）旅游：营收/扣非归母净利润同比分别-11.6%/-26.6%，出游需求保持韧性，人均消费仍有压力，关注具备稀缺资源及内容创新能力、受益品质游和入境游需求的公司。（5）酒店：营收/扣非归母净利润同比分别+0.4%/+12.1%，直营门店优化、加盟扩张及精细化管控支撑盈利韧性，具备品牌、会员及运营优势的龙头有望持续提升市场份额与盈利能力。 ⚫ 行业关键词：买前问豆包、全时茶咖食、伊妮宝、政府消费券、3D 试用等 【买前问豆包】豆包 APP 新增“买前问豆包”入口。 【全时茶咖食】沪上阿姨发布“全时茶咖食”战略。 【伊妮宝】华熙生物独家合作肉毒毒素伊妮宝获批。 【政府消费券】11 省市发放最高补贴 25%的淘宝政府消费券。 【3D 试用】淘宝上线 3D 商品试用功能。 ⚫ 板块行情回顾 本周（10 月 26 日-10 月 30 日），商贸零售和社会服务指数分别报收 1641.61 点/6516.31 点，分别下跌 2.61%/下跌 4.24%（同期上证综指累计下跌 2.48%），在31 个一级行业中分别位居第 9/14 位。商社各细分板块中，本周酒店餐饮板块上涨，2026 年年初至今互联网电商板块跌幅最小。个股方面，本周传智教育（+26.6%）、若羽臣（+11.8%）、上海九百（+11.5%）涨幅靠前。 ⚫ 投资建议：关注三季报零售社服景气赛道优质公司 投资主线一（黄金珠宝）：关注在高端、时尚赛道具备产品力和洞察力的品牌，重点推荐潮宏基、老铺黄金、周大生等，受益标的六福集团、周生生等； 投资主线二（零售电商）：关注品牌力提升、库存改善和 AI 赋能的跨境电商龙头，重点推荐希音-W、赛维时代、华凯易佰、吉宏股份等； 投资主线三（社会服务）：关注出行复苏、体验消费升级和 AI 提效赋能服务消费企业，重点推荐长白山，受益标的科锐国际、学大教育、中国中免等； 投资主线四（医美化妆品）：关注具备科研创新、深耕情绪消费与高端消费赛道的医美化妆品企业，重点推荐珀莱雅、若羽臣、巨子生物、朗姿股份、毛戈平等。 ⚫ 风险提示：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。 -36%-24%-12%0%12%24%2025-112026-032026-07商贸零售沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 30 目录 1、 零售社服行情回顾 .................................................................................................................................................................... 4 2、 周观点：三季度商社企业经营承压，关注景气赛道公司 ..................................................................................................... 6 2.1、 行业动态：三季报披露完毕，零售社服企业收入承压，利润平稳 .......................................................................... 6 2.2、 关注三季报零售社服景气赛道优质公司 ...................................................................................................................... 9 2.2.1、 永辉超市：前三季度扭亏为盈，供应链优化、自有品牌表现亮眼 ............................................................. 11 2.2.2、 吉宏股份：跨境电商盈利高增，包装产能爬坡静待修复 ............................................................................. 11 2.2.3、 豫园股份：物业项目结盘助力扭亏，海外及豫园二期稳步推进 ................................................................. 12 2.2.4、 珀莱雅：2026Q3 利润短期承压，成长品牌高增贡献增量 ........................................................................... 12 2.2.5、 潮宏基：三季度业绩略承压，产品升级、高端化、国际化推进 ................................................................. 13 2.2.6、 长白山：三季度业绩略承压，客流回暖、温泉二期蓄力成长 .....................................................................