机械行业研究：看好物理AI、燃气轮机，关注工程机械

敬请参阅最后一页特别声明 1 机械组 分析师：满在朋（执业 S1130522030002） manzaipeng＠gjzq.com.cn 看好物理 AI、燃气轮机，关注工程机械 行情回顾 ◼ 本周板块表现：上周（2026/10/26-2026/10/30）5 个交易日，SW 机械设备指数下跌 8.20%，在申万 31 个一级行业分类中排名第 27；同期沪深 300 指数下跌 2.92%。2026 年至今表现：SW 机械设备指数下跌 17.82%，在申万 31 个一级行业分类中排名第 16；同期沪深 300 指数下跌 13.92%。 核心观点 ◼ GEV 26Q3 燃机新签订单加速，行业景气度持续上行。26Q3，GEV 燃机新签订单 16.6GW，同比+124%，环比+37.19%。26Q3 交付燃机 5.3GW，交付端相对稳定，新签-交付的剪刀差拉大。在手订单方面，26Q3 末 GEV 电力板块（燃机约占 82%）在手订单为 1308.54 亿美元，按照过去 4 个季度电力业务合计收入 221.86 亿美元计算，当前电力业务在手订单覆盖年限提升到 5.90 年，燃机紧缺加剧。 ◼ 物理 AI 由 0→1 迈向 1→10，数据与灵巧操作短板打开布局窗口。模型端，VLA 经 π0 至 π0.7 持续迭代，已从实验室走向真实产线；架构端，级联式、分层式路线分化，Astra 进一步以通用 Agent 基模驱动经典控制器，推动场景适配、数据采集及通用“大脑”三项成本同步下行。数据是当前最核心瓶颈和机会，据中国信通院测算，机器人迎来“ChatGPT 时刻”约需 2.12 万台机器人连续工作一年、产出千万小时级有效数据，而当前全球高质量真实数据仅数十万至百万小时级，真机数据缺口显著。执行端，Gemini Robotics 2 夹爪类任务成功率已达 74.2%-89.6%，但拧上灯泡成功率仅 36%，触觉、力控与灵巧手仍是硬边界。后续随着短板补齐，仓储物流、服装等柔性工序场景有望率先放量。 ◼ 海内外龙头 Q3 业绩增长，工程机械行业景气持续回升。国内方面，四大主机厂收入稳步增长，盈利端边际改善。26Q3 三一重工、徐工机械、柳工、中联重科营收分别同比增长 17.0%、9.8%、9.1%、4.7%；三一、徐工、柳工归母净利润分别增长 20.6%、1.7%、14.7%。海外方面，卡特彼勒收入利润双增，建筑及资源业务保持较快增长。26Q3 营收 206.8 亿美元（+17.3%），归母净利润 32.9 亿美元（+42.9%）；建筑产业收入 79.8 亿美元（+18.1%）、分部利润 18.3 亿美元（+33.0%），资源产业收入 46.2 亿美元（+15.4%）、分部利润 6.2 亿美元（+14.3%）。终端销售方面，建筑设备全球零售销量增长 20.0%，资源产业矿山及重型工程设备零售销量增长 8.0%，海外需求保持增长。行业端，2026 年 1-9 月挖掘机销量增长 23.1%，内销、出口分别增长 16.3%、30.4%。内需修复、出口增长与海外需求回暖形成共振，行业景气有望延续，龙头企业有望持续受益于销量增长及盈利改善。 ◼ 细分行业景气指标：通用机械（拐点向上）、工程机械（加速向上）、船舶（下行趋缓）、油服设备（底部企稳）、铁路装备（稳健向上）、燃气轮机（稳健向上）。 投资建议 ◼ 见“股票组合”。 风险提示 ◼ 宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策变化的风险。 机械行业研究 2026 年 11 月 01 日 买入（维持评级） 行业周报 证券研究报告 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 1、股票组合 .................................................................................... 4 2、行情回顾 .................................................................................... 4 3、 核心观点更新 ............................................................................... 5 4、重点数据跟踪 ................................................................................ 5 4.1 通用机械 ............................................................................... 5 4.2 工程机械 ............................................................................... 6 4.3 铁路装备 ............................................................................... 7 4.4 船舶 ................................................................................... 8 4.5 油服设备 ............................................................................... 8 4.6 燃气轮机 ............................................................................... 9 5、行业重要动态 ................................................................................ 9 风险提示 ...................................................................................... 13 图表目录 图表 1： 申万行业板块上周表现 .................................................................. 4 图表 2： 申万行业板块年初至今表现 .............................................................. 4 图表 3： 机械细分板块上周表现 .................................................................. 5 图表 4： 机械细分板块年初至今表现 ...................................................