2026年三季报点评：资管优势持续凸显，并购整合加速推进

证券研究报告·公司点评报告·证券Ⅱ 东吴证券研究所 1 / 4 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东方证券（600958） 2026 年三季报点评:资管优势持续凸显，并购整合加速推进 2026 年 11 月 01 日 证券分析师 孙婷 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 证券分析师 罗宇康 执业证书：S0600525090002 luoyk@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 8.09 一年最低/最高价 8.07/11.45 市净率(倍) 0.82 流通A股市值(百万元) 60,428.12 总市值(百万元) 68,737.86 基础数据 每股净资产(元,LF) 9.83 资产负债率(%,LF) 83.52 总股本(百万股) 8,496.65 流通 A 股(百万股) 7,469.48 相关研究 《东方证券(600958)：2026 年中报点评：财富、资管弹性充分释放，各板块均衡向好》 2026-08-31 《东方证券(600958)：2026 年一季报点评：营收利润稳健增长，经纪资管高增驱动业绩》 2026-04-30 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 12,172 15,358 14,975 15,964 17,035 同比（%） -28.78% 26.18% -2.50% 6.61% 6.71% 归母净利润（百万元） 3,350 5,634 6,624 7,126 7,674 同比（%） 21.66% 68.16% 17.57% 7.59% 7.69% EPS-最新摊薄（元/股） 0.39 0.66 0.78 0.84 0.90 P/E（现价&最新摊薄） 20.52 12.20 10.38 9.65 8.96 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 事件：东方证券发布 2026 年三季报。公司 2026 年前三季度实现营业收入 121.7 亿元，同比-4.2%；归母净利润 53.8 亿元，同比+5.2%；对应 EPS 0.63 元，ROE 6.5%，同比+0.2pct。第三季度实现营业收入 26.1 亿元，同比-44.5%；归母净利润 8.6 亿元，同比-47.8% ◼ 经纪业务收入随市增长，两融份额保持稳定：1）2026 年前三季度公司经纪业务收入 27.0 亿元，同比+13.4%，占营业收入比重 22.2%；全市场日均股基交易额 30872 亿元，同比+57.8%。2）截至 26Q3 公司两融余额 402 亿元，较年初+3%，市场份额 1.6%，较年初基本持平；全市场两融余额 25699 亿元，较年初+1.1%。 ◼ 债券承销规模同比稳定增长：1）2026 年前三季度公司投行业务收入 9.2亿元，同比-21.7%。2）公司 2026 年前三季度股权业务承销规模同比-74.2%至 36.6 亿元，排名第 18；其中 IPO 2 家，募资规模 9 亿元；再融资 6 家，承销规模 27 亿元。截至 2026Q3 公司 IPO 储备项目 5 家，排名第 9，其中两市主板 2 家，北交所 1 家，科创板 2 家。3）公司 2026年前三季度债券主承销规模同比+5.3%至 4699 亿元，排名第 8；其中地方政府债、金融债、公司债承销规模分别为 2328 亿元、1135 亿元、886亿元。 ◼ 资管业务收入同比高增：2026 年前三季度公司资管业务收入 12.1 亿元，同比+24.8%。截至 2026 年上半年末资产管理规模 3242 亿元，同比+13.0%。截至 26Q3，东证资管公募 AUM 为 2088 亿元，较上年末-3%，汇添富基金 AUM 为 1.26 万亿元，较上年末+11%。 ◼ Q3 投资收益同比大幅下滑：2026 年前三季度公司投资收益（含公允价值）50.3 亿元，同比-18.8%；调整后投资净收益（含公允价值、汇兑损益、其他综合收益）60.8 亿元，同比-18.3%。其中 26Q3 投资收益（含公允价值）4.0 亿元，同比-82%。 ◼ 收购上海证券顺利过会，规模与行业排位有望跃升：2026 年 10 月 29 日东方证券收购上海证券 100%股权的交易获上交所并购重组委审核通过；项目自 8 月 25 日受理至过会历时 65 天，推进节奏较快。合并后，我们预计新公司的总资产有望突破 6000 亿元，净资产突破 1000 亿元，静态测算下（2025 年数据），合并公司 ROE 约 7%，分支机构增至约 250家，行业排名将显著提升，有望跻身行业前十。 ◼ 盈利预测与投资评级：结合公司 26Q1~3 经营情况，我们下调此前盈利预测，预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为 66.2/71.3/76.7 亿元（前值为 78.3/83.1/88.7 亿元），分别同比+18%/+8%/+8%。截至 2026 年 10月 31 日，公司股价对应 0.82x 2026E PB。我们看好公司财富管理转型及并购重组做大资本规模带来的正向反馈，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：权益市场大幅波动，宏观经济复苏不及预期，资本市场监管趋严，行业竞争加剧。 -24%-21%-18%-15%-12%-9%-6%-3%0%3%6%9%2025/10/312026/3/12026/6/302026/10/29东方证券沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 4 图1：2020-2026Q1~3 东方证券营收 图2：2020-2026Q1~3 东方证券归母净利润 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图3：2020-2026Q1~3 东方证券 ROE 图4：2020-2026Q3 东方证券杠杆率 数据来源：Wind，东吴证券研究所 注：26Q1~3 ROE 作年化处理。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图5：2020-2026Q1~3 东方证券收入结构 数据来源：Wind，东吴证券研究所 -40.0%-30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%-50001000015000200002500030000营业总收入（百万元，左轴）同比增速（右轴）-60.0%-40.0%-20.0%0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%100.0%120.0%-100020003000400050006000归母净利润（百万元，左轴）同比增速（右轴）0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%8.00%9.00%10.00%ROE（加权）0.000.501.001.502.002.503.003.504.004.502020202120222023202420252026Q3杠杆率（倍）0%10%20%30