2026年三季报点评：26Q1~3归母净利润+18%，轻资产业务基本盘扎实

证券研究报告·公司点评报告·证券Ⅱ 东吴证券研究所 1 / 4 请务必阅读正文之后的免责声明部分 华泰证券（601688） 2026 年三季报点评：26Q1~3 归母净利润+18%，轻资产业务基本盘扎实 2026 年 11 月 01 日 证券分析师 孙婷 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 证券分析师 罗宇康 执业证书：S0600525090002 luoyk@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 16.99 一年最低/最高价 16.49/25.75 市净率(倍) 0.85 流通A股市值(百万元) 124,141.82 总市值(百万元) 153,366.42 基础数据 每股净资产(元,LF) 20.05 资产负债率(%,LF) 82.60 总股本(百万股) 9,026.86 流通 A 股(百万股) 7,306.76 相关研究 《华泰证券(601688)：2026 年中报点评：各项业务稳定增长，国际业务收入占比明显提升》 2026-08-30 《华泰证券(601688)：2026 年一季报点评：归母净利润同比增长 32%，财富、投行业务增速较快》 2026-04-30 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 33,519 35,810 41,328 45,826 48,783 同比（%） -8.36% 6.83% 15.41% 10.88% 6.45% 归母净利润（百万元） 15,351 16,383 18,830 21,897 23,318 同比（%） 20.40% 6.72% 14.93% 16.29% 6.49% EPS-最新摊薄（元/股） 1.62 1.73 2.09 2.43 2.58 P/E（现价&最新摊薄） 10.49 9.82 8.14 7.00 6.58 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 事件：华泰证券发布 2026 年三季报。2026 年前三季度公司实现营业收入 317.5 亿元，同比+17.0%；归母净利润 150.4 亿元，同比+18.1%；对应 EPS 1.6 元，ROE 8.1%，同比+0.9pct。第三季度实现营业收入 80.9 亿元，同比-25.8%；归母净利润 33.5 亿元，同比-35.4%。 ◼ 交投景气带动经纪创收：1）2026 年前三季度公司经纪业务收入 91.7 亿元，同比+39.2%，占营业收入比重 28.9%；全市场日均股基交易额 30872亿元，同比+57.8%。2）截至 26Q3 公司两融余额 1899 亿元，较年初+2%，市场份额 7.4%，较年初+0.1pct，全市场两融余额 25699 亿元，较年初+1.1%。 ◼ 股权承销实现高增，债承保持平稳运行：1）2026 年前三季度公司投行业务收入 26.3 亿元，同比+35.1%。2）2026 年前三季度公司股权业务承销规模同比+69.8%至 877.3 亿元，排名第 5；其中 IPO 7 家，募资规模82 亿元；再融资 40 家，承销规模 796 亿元。截至 26Q3 公司 IPO 储备项目 7 家，排名第 4，其中北交所 2 家，创业板 2 家，科创板 3 家。3）2026 年前三季度公司债券主承销规模同比+1.5%至 10819 亿元，排名第5；其中地方政府债、金融债、公司债承销规模分别为 5931 亿元、2012亿元、1836 亿元。 ◼ 资管收入小幅抬升，旗下公募 AUM 表现分化：2026 年前三季度公司资管业务收入 15.2 亿元，同比+12.5%。截至 2026 年上半年末资产管理规模 7412 亿元，同比+4.6%。截至 26Q3 南方基金 AUM 为 1.62 万亿元，较上年末+7%，华泰柏瑞 AUM5832 亿元，较上年末-31%。 ◼ 前三季度自营收益累计向好，Q3 阶段性承压回落：2026 年前三季度公司投资收益（含公允价值）138.2 亿元，同比+35.2%；调整后投资净收益（含公允价值、汇兑损益、其他综合收益）104.1 亿元，同比-11.8%。2026Q3 单季度公司投资收益（含公允价值）16 亿元，同比-55%，环比-79%。 ◼ 盈利预测与投资评级：结合公司 26Q1~3 经营情况，我们下调此前盈利预测，预计公司 2026/2027/2028 年归母净利润分别为 188/219/233 亿元（前值为 195/219/233 亿元），分别同比增长 15%/16%/6%。公司 2026 年10 月 30 日市值对应 2026-28 年 PB 估值分别为 0.68/0.63 /0.59 倍。维持“买入”评级。 ◼ 风险提示： 1）市场成交活跃度下降；2）股市波动冲击自营投资收益。 -18%-14%-10%-6%-2%2%6%10%14%18%2025/11/32026/3/32026/7/12026/10/29华泰证券沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 4 图1：2020-2026Q1~3 华泰证券营收 图2：2020-2026Q1~3 华泰证券归母净利润 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图3：2020-2026Q1~3 华泰证券 ROE 图4：2020-2026Q1~3 华泰证券杠杆率 数据来源：Wind，东吴证券研究所 注：26Q1~3 ROE 作年化处理。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图5：2020-2026Q1~3 华泰证券收入结构 数据来源：Wind，东吴证券研究所 -20.0%-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%-500010000150002000025000300003500040000营业总收入（百万元，左轴）同比增速（右轴）-20.0%-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%-20004000600080001000012000140001600018000归母净利润（百万元，左轴）同比增速（右轴）0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%ROE（加权）0.000.501.001.502.002.503.003.504.004.505.002020202120222023202420252026Q3杠杆率（倍）0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2020202120222023202420252026Q1-3经纪投行资管利息自营其他 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 3 / 4 华泰证券三大财务预测表 [Table_Finance]