26Q3业绩稳定增长，毛利率提升

敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告 26Q3 业绩稳定增长，毛利率提升 主要观点： [Table_Summary] ⚫ 事件：公司发布 2026 年第三季度报告 公司发布 2026 年第三季度报告，2026 年前三季度实现营业收入 56.16亿元，同比下降 2.57%；实现归母净利润 2.07 亿元，同比增长 295.44%。单季度来看，2026 年第三季度实现营业收入 18.65 亿元，同比增长12.02%；实现归母净利润 0.29 亿元，同比增长 8.1%。 ⚫ 棉花等纺织原料价格上行，带动毛利率提升 2026 年前三季度公司毛利率为 12.87%，同比+4.18pct；销售/管理/研发/财务费用率为 1.88%/4.93%/1.86%/2.78%，同比+0.42/+0.89/+0.41/ +0.48pct；归母净利率为 3.68%，同比+2.78pct。2026 年第三季度公司毛利率为 12.9%，同比+3.79pct；销售/管理/研发/财务费用率为 2%/ 5.19%/1.28%/2.76%，同比+0.22/+0.68/+0.12/+0.38pct；归母净利率为1.58%，同比-0.06pct。 ⚫ 坚定实行“坚持主业、共享产业、发展新业”的发展战略 公司坚定实行“坚持主业、共享产业、发展新业”的发展战略。主营纱线深度拓展内循环市场空间，聚焦高附加值品类，优化订单组合；共享产业整合棉花种植、棉花加工、仓储物流、花纱交易、纺服供应链，致力于贯通全产业链，实现效益提升；科技新业稳步推进，算力业务持续完善服务体系，纺织+AI 项目探索以数智化提升自身效能。新疆是公司最重要的原料与生产基地，已建成棉花种植（订单农业）、轧花加工、物流贸易、纺纱织造的完整业务矩阵。为进一步向上游拓展棉种业务布局，向下游开辟棉花深加工水刺非织造布新产业，公司积极推进呼图壁棉花种子加工和棉花产业延链项目，将分三期建设棉种加工厂、水刺非织造布生产线项目、8 万亩育繁推一体化棉田基地。今年以来，棉花价格回升，内需温和复苏。公司将持续拓展内循环市场空间，优化纱线主业基本盘；积极研判原材料行情，规避价格波动带来的风险，确保经营的稳定性和可持续性。 ⚫ 投资建议 公司秉持“坚守主业、共享产业、发展新业”战略，纱线主业为基本盘，前期贸易摩擦利空基本出尽，随着不断提升高附加值色纺纱占比，产品价格和盈利能力有望不断修复；共享产业在前端整合棉花种植、棉花加工、仓储物流、花纱交易，在后端打造全球最大的袜业供应链平台，有望不断扩大业务规模；新业积极布局算力服务，并探索人工智能在纺织服装领域的应用，有望贡献业绩增量。我们预计公司 2026-2028 年营收分别为 82.14/87.03/91.39 亿元，分别同比增长 2%/6%/5%；归母净利润分别为 3.05/4.04/4.38 亿元，分别同比增长 431.4%/32.4%/8.5%；EPS 分别为 0.18/0.24/0.26 元，对应 PE 分别为 17.95/13.56/12.5 倍。维持“增持”评级。 ⚫ 风险提示 [Table_StockNameRptType] 华孚时尚（002042） 公司点评 [Table_Rank] 投资评级：增持（维持） 报告日期：2026-10-30 [Table_BaseData] 收盘价（元） 3.22 近 12 个月最高/最低（元） 5.39/3.22 总股本（百万股） 1,701 流通股本（百万股） 1,701 流通股比例（%） 100.00 总市值（亿元） 55 流通市值（亿元） 55 [Table_Chart] 公司价格与沪深 300 走势比较 [Table_Author] 分析师：徐偲 执业证书号：S0010523120001 邮箱：xucai@hazq.com 分析师：余倩莹 执业证书号：S0010524040004 邮箱：yuqianying@hazq.com [Table_CompanyReport] 相关报告 1.棉价上行叠加订单修复，26H1 主业扭亏为盈 2026-08-27 2.25 年净利润高增长，盈利能力底部修复 2026-04-30 3.25Q3 利润高增长，持续探索纺织+人工智能应用 2025-10-30 [Table_CompanyRptType1] 华孚时尚（002042） 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2/4 证券研究报告 宏观经济周期波动带来的风险，原材料价格波动风险，人民币汇率风险，贸易环境变化对出口业务影响的风险，市场竞争加剧的风险，产品结构相对集中的风险，公司资产及经营规模扩张带来的管理风险，生产过程中的噪声、棉尘污染等环保风险，产业政策变化风险，劳动力成本上升的风险。 [Table_Profit] ⚫ 重要财务指标 单位:百万元 主要财务指标 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入 8050 8214 8703 9139 收入同比（%） -25.2% 2.0% 6.0% 5.0% 归属母公司净利润 57 305 404 438 净利润同比（%） 127.6% 431.4% 32.4% 8.5% 毛利率（%） 9.2% 10.2% 10.6% 11.0% ROE（%） 1.0% 5.2% 6.5% 6.8% 每股收益（元） 0.03 0.18 0.24 0.26 P/E 141.67 17.95 13.56 12.50 P/B 1.25 0.93 0.89 0.85 EV/EBITDA 17.19 7.89 6.82 6.10 资料来源：wind，华安证券研究所（以 2026 年 10 月 29 日收盘价计算） [Table_CompanyRptType1] 华孚时尚（002042） 敬请参阅末页重要声明及评级说明3/4证券研究报告 财务报表与盈利预测 [Table_Finace] 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元 会计年度 2025A 2026E 2027E 2028E 会计年度 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 8586 9006 9770 10866 营业收入 8050 8214 8703 9139 现金 1673 3132 3438 4106 营业成本 7309 7377 7777 8135 应收账款 1084 1072 967 1015 营业税金及附加 84 82 87 91 其他应收款 148 141 151 161 销售费用 120 123 126 128 预付账款 731 553 656 703 管理费用 316 324 339 352 存货 4387 3567 4021 4341 财务费用 173 184 154 148 其他流动资产 563 540 537 539 资产减值损失 -5 0 0 0 非流动资产 7158