2026年三季报点评：业绩受光伏周期影响承压，员工持股计划彰显成长信心

证券研究报告·公司点评报告·光伏设备 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 晶盛机电（300316） 2026 年三季报点评：业绩受光伏周期影响承压，员工持股计划彰显成长信心 2026 年 11 月 01 日 证券分析师 周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师 李文意 执业证书：S0600524080005 liwenyi@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 31.03 一年最低/最高价 30.91/65.90 市净率(倍) 2.37 流通A股市值(百万元) 38,215.17 总市值(百万元) 40,634.83 基础数据 每股净资产(元,LF) 13.08 资产负债率(%,LF) 44.59 总股本(百万股) 1,309.53 流通 A 股(百万股) 1,231.56 相关研究 《晶盛机电(300316)：2026 年中报点评：光伏业务阶段性承压，半导体业务持续突破打开成长空间》 2026-08-24 《晶盛机电(300316)：2025 年报点评：业绩因光伏周期短期承压，看好公司半导体&光伏双轮驱动》 2026-04-16 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 17,577 11,357 9,041 7,311 9,626 同比（%） (2.26) (35.38) (20.40) (19.13) 31.66 归母净利润（百万元） 2,509.73 884.73 454.00 1,117.39 2,038.12 同比（%） (44.93) (64.75) (48.69) 146.12 82.40 EPS-最新摊薄（元/股） 1.92 0.68 0.35 0.85 1.56 P/E（现价&最新摊薄） 16.19 45.93 89.50 36.37 19.94 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 业绩短期承压，Q3 单季收入环比+13.9%：2026 年前三季度公司营业收入为 54.14 亿元，同比-34.6%；归母净利润为 2.83 亿元，同比-68.7%；扣非归母净利润为 1.27 亿元，同比-83.1%。Q3 单季营业收入 19.62 亿元，同比-20.7%，环比+13.9%；归母净利润 0.50 亿元，同比-80.8%，环比-61.2%；扣非归母净利润 0.25 亿元，同比-88.6%，环比+26.4%。 ◼ 毛利率稳定：2026 年前三季度，公司毛利率为 28.4%，同比+2.6pct；销售净利率为 3.8%，同比-6.6pct；期间费用率为 23.2%，同比+9.6pct，其中销售费用率为 1.5%，同比+0.7pct，管理费用率为 8.2%，同比+3.9pct，研发费用率 12.9%，同比+4.8pct，财务费用率为 0.7%，同比+0.3pct。Q3 单季度毛利率为 24.8%，同比-4.4pct，环比-6.6pct；销售净利率 1.2%，同比-8.7pct，环比-3.9pct。 ◼ 在手订单充沛，经营性现金流显著改善：截至 2026 年 9 月 30 日，公司合同负债为 41.43 亿元，同比+40.4%，主要系 2026Q3 预收货款增加所致；存货为 98.30 亿元，同比+17.8%，主要系公司以销定产导致存货有所增加所致。2026 年前三季度，公司经营活动净现金流为 17.18 亿元，同比+352.3%，主要系本期销售商品、提供劳务收到的现金增加所致，其中 2026Q3 经营活动净现金流为 3.51 亿元，同比+623.6%，环比-78.06%。 ◼ 半导体业务多点突破，设备、材料及零部件协同推进:①半导体设备：大硅片设备订单持续增长；12 英寸减压外延设备获重要客户复购，并在芯片制造、特色硅光工艺上取得突破；12 英寸 ALD 设备进入国内头部逻辑产线验证；8-12 英寸碳化硅外延设备、减薄设备及激活炉取得客户订单，碳化硅氧化炉、离子注入设备等新品验证有序推进。②半导体衬底材料：当前碳化硅衬底产能已达 6 万片/月，营业收入、毛利率稳步增长，碳化硅衬底业务 Q3 已实现盈利;12 英寸超大尺寸晶体生长实现技术突破并送样验证，8 英寸衬底大规模供应、12 英寸小批量供应，已向全球及国内功率芯片领域过半数头部厂商批量供货；同步推进国内年产 90 万片项目及马来西亚工厂通线投产，打造"国内+海外"双基地。③半导体零部件及辅材耗材：晶鸿精密拓展真空腔体、精密传动主轴、游星片、陶瓷盘等高精度零部件客户群体，大尺寸半导体合成石英坩埚客户端渗透率持续提升；氮化硅陶瓷基板首条产线已通线量产。截至 2026 年 9 月末，公司未完成集成电路及化合物半导体装备合同超 56 亿元（含税），在手订单充沛。 ◼ 员工持股计划绑定核心团队，业绩考核目标彰显发展信心：公司计划面向公司（含子公司）核心技术/业务/管理人员、初始人数不超过 380 人，股票来源为公司回购专用账户股份（不超过 217.40 万股、约占总股本 0.17%)，购买价格为 17.35 元/股，拟筹集资金不超过 3,771.86 万元，存续期不超过36 个月、自过户之日起分 12/24 个月两期解锁。公司层面业绩考核以 2026年为基数：2027 年营业收入或归母净利润（剔除股份支付费用影响）较 2026年增长率目标值 30%、触发值 24%;2028 年目标值 60%、触发值 48%，收入或利润满足其一即按达成度解锁。考核目标充分彰显了管理层对公司中长期成长的信心。按草案测算，股份支付费用合计约 3,210.97 万元，2026-2028 年分别摊销约 200.69/2,274.44/735.85 万元，对利润影响有限。 ◼ 盈利预测与投资评级：考虑到光伏业务阶段承压以及半导体业务未来有望放量，我们下调公司 2026 年归母净利润预测为 4.5（原值 6.1）亿元，上调2027/2028 年归母净利润预测为 11.2（原值为 10.1）/20.4（原值 15.2）亿元，当前市值对应 2026-2028 年 PE 分别 90/36/20X，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：下游需求波动风险、下游应用拓展不及预期、市场竞争加剧风险、技术研发不及预期。 -21%-13%-5%3%11%19%27%35%43%51%2025/11/32026/3/32026/7/12026/10/29晶盛机电沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 晶盛机电三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 15,801 24,288 22,849 28,123 营业总收入 11,357