2026年三季报点评：前三季度业绩承压，三大主业布局持续推进

证券研究报告·军工公司点评报告·军工电子Ⅱ 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 国睿科技（600562） 2026 年三季报点评：前三季度业绩承压，三大主业布局持续推进 2026 年 11 月 01 日 证券分析师 王贺嘉 执业证书：S0600526090001 wanghj@dwzq.com.cn 证券分析师 许牧 执业证书：S0600523060002 xumu@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 26.97 一年最低/最高价 19.36/34.97 市净率(倍) 4.96 流通A股市值(百万元) 33,492.91 总市值(百万元) 33,492.91 基础数据 每股净资产(元,LF) 5.44 资产负债率(%,LF) 37.15 总股本(百万股) 1,241.86 流通 A 股(百万股) 1,241.86 相关研究 《国睿科技(600562)：2025 年三季报点评：雷达主业稳健增长、费用管控优化》 2025-10-28 《国睿科技(600562)：2025 年中报点评：雷达装备强势表现，核心竞争力持续强化》 2025-08-27 买入（上调） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 3,400 3,358 3,526 4,092 4,913 同比（%） 3.61 (1.25) 5.01 16.05 20.05 归母净利润（百万元） 629.76 628.51 678.96 821.98 1,027.64 同比（%） 5.10 (0.20) 8.03 21.07 25.02 EPS-最新摊薄（元/股） 0.51 0.51 0.55 0.66 0.83 P/E（现价&最新摊薄） 53.18 53.29 49.33 40.75 32.59 [Table_Tag] [Table_Summary] 事件：公司发布 2026 年三季报。2026 年前三季度，公司实现营业收入 20.25亿元，同比下降 4.37%；实现归母净利润 2.94 亿元，同比下降 21.12%。第三季度实现营业收入 2.99 亿元，同比下降 24.78%；实现归母净利润 87.25万元，同比下降 96.20%。 投资要点 ◼ 前三季度业绩承压，持续推进市场开拓与技术升级：2026 年前三季度，公司实现营业收入 20.25 亿元，同比下降 4.37%；实现归母净利润 2.94亿元，同比下降 21.12%；扣非归母净利润 2.80 亿元，同比下降 22.94%。公司围绕雷达装备及相关系统、工业软件及智能制造、智慧轨交三大主业推进市场开拓与技术升级，经营基础保持稳健。 ◼ 雷达装备交付支撑主业，工业软件与智慧轨交夯实中长期布局：公司聚焦雷达装备及相关系统、工业软件及智能制造、智慧轨交三大业务，核心主业雷达装备及相关系统板块在手订单交付良好。产品端，公司具备空管雷达、气象雷达及微波器件、射频组件等全谱系能力，并形成“雷达+系统”整体解决方案。雷达装备交付构成公司当前业绩核心支撑，低空监视、智慧气象等新兴场景拓展，将会共同打开公司中长期成长空间。 ◼ 防务雷达需求稳健，低空监视与智慧气象打开增量空间：国防投入保持稳定增长，装备体系向信息化、智能化演进，雷达作为预警探测和体系感知的核心要素，其需求具备较强支撑；同时低空经济、航空航天等新兴产业建设提速，低空基础设施、空管监视和气象预警对探测感知装备提出更高要求。公司雷达业务覆盖军工电子、空管、公共气象、应急管理、交通水利和新能源等场景，具备从单机装备向系统解决方案延伸的能力，随着防务雷达、低空监视和智慧气象建设推进，公司雷达装备及系统解决方案应用空间有望进一步打开。 ◼ 盈利预测与投资评级：公司聚焦雷达装备及相关系统、工业软件及智能制造、智慧轨交三大业务，雷达主业构成业绩基本盘，工业软件和轨交业务提供中长期增量。公司前三季度业绩承压，我们下调预期，预计2026-2027 年归母净利润分别为 6.79/8.22 亿元，前值为 8.55/9.70 亿元，新 增 2028 年 归母 净 利润 预 测为 10.28 亿 元 ，对 应 PE 分 别为49.33/40.75/32.59 倍，考虑到防务雷达、低空反无、智慧气象和轨交智能运维需求共振，公司“雷达+系统+软件”能力有望持续转化为订单与收入，由“增持”上调至“买入”评级。 ◼ 风险提示：防务雷达、智慧气象及低空反无等新兴市场订单释放不及预期；工业软件和智慧轨交业务拓展不及预期；产业政策变化、技术迭代加快及市场竞争加剧风险；应收账款回收不及预期；汇率波动风险。 -29%-24%-19%-14%-9%-4%1%6%11%16%21%2025/11/32026/3/32026/7/12026/10/29国睿科技沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 军工公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 国睿科技三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 9,396 9,640 10,500 11,702 营业总收入 3,358 3,526 4,092 4,913 货币资金及交易性金融资产 1,760 2,380 2,613 2,852 营业成本(含金融类) 2,089 2,158 2,476 2,943 经营性应收款项 4,988 4,480 4,696 5,056 税金及附加 33 35 40 48 存货 1,817 1,898 2,159 2,553 销售费用 76 80 93 112 合同资产 748 776 900 1,081 管理费用 127 133 154 185 其他流动资产 83 107 133 160 研发费用 216 229 266 319 非流动资产 1,149 1,231 1,289 1,339 财务费用 40 56 66 76 长期股权投资 535 542 549 556 加:其他收益 35 35 41 49 固定资产及使用权资产 211 236 253 263 投资净收益 7 7 8 10 在建工程 0 0 0 0 公允价值变动 0 0 0 0 无形资产 88 114 139 161 减值损失 (80) (79) (79) (79) 商誉 0 0 0 0 资产处置收益 0 0 0 0 长期待摊费用 22 23 24 25 营业利润 740 798 967 1,209 其他非流动资产 293 315 324 333 营业外净收支 0 1 1 1 资产总计 10,545 10,872 11,789 13,041 利润总额 740 799 968 1,210 流动负债 3,491 3,458 3,943 4,654 减:所得税 100 108 131 164 短期借款及一年内到期的非流动负债 16