光大银行2026Q3业绩点评：息差企稳营收转正，减值审慎夯实底盘

银行/股份制银行Ⅱ 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 13 光大银行（601818.SH） 2026 年 11 月 01 日 投资评级：增持（维持） 日期 2026/10/30 当前股价(元) 3.10 一年最高最低(元) 3.72/2.87 总市值(亿元) 1,831.65 流通市值(亿元) 1,438.61 总股本(亿股) 590.86 流通股本(亿股) 464.07 近 3 个月换手率(%) 25.04 股价走势图 数据来源：聚源 《夯实资产质量，稳步前行可期—光大银行 2026H1 业绩点评》-2026.8.30 《营收结构有亮点，资本“弹药”充足—光大银行 2026 年一季报点评》-2026.5.6 《营收降幅收窄，资产质量稳定—光大银行 2025 年报点评》-2026.3.31 息差企稳营收转正，减值审慎夯实底盘 ——光大银行 2026Q3 业绩点评 刘呈祥（分析师） 吴文鑫（分析师） 张意宣（联系人） liuchengxiang@kysec.cn 证书编号：S0790523060002 wuwenxin@kysec.cn 证书编号：S0790524060002 zhangyixuan1@kysec.cn 证书编号：S0790126070044 ⚫ 盈利表现：营收拐点显现，净息差企稳回升 光大银行前三季度营收 945.39 亿元，同比+0.29%，增速于年内转正；Q3 单季+11.00%，修复斜率显著抬升。测算净息差企稳回升至 1.43%，利息净收入+3.64%为核心支撑。受审慎减值计提影响，归母净利润同比-23.63%，短期承压系主动加速存量风险暴露，非基本面恶化。由于阶段性拨备计提力度超预期，我们小幅下调公司 2026-2028 年归母净利润预测分别为 302 亿元、310 亿元、328 亿元（前次预测分别为 311 亿元、323 亿元、344 亿元），同比增速分别为-22.19%、2.76%、5.57%，当前股价(2026-10-30)对应 2026-2028 年 PB 为 0.35 倍、0.34 倍、0.32 倍，估值处于历史低位，已充分反映短期盈利压力，考虑到光大银行红利属性突出，伴随息差企稳确认与不良生成收敛，估值有望修复，维持“增持”评级。 ⚫ 资产负债：规模稳增，结构优化，资本充足 光大银行 2026Q3 末总资产 7.27 万亿元，较年初+1.51%，同比+0.78%。实体信贷需求仍偏弱，资产端延续“压非信贷、增信贷”结构调整。负债端，存款 Q3单季新增 1351 亿元，较 Q2 的-678 亿元明显回补，增长来自云缴费、代发等高频结算场景沉淀及“五主”客户战略下对公结算绑定；同业负债主动从“NCD+回购”向结算性广义同业存款切换。资本充足率环比边际提升，为风险出清后的业务拓展与稳定分红提供了保障。 ⚫ 资产质量：主动认定加速暴露，拨备消耗夯实底盘 不良率上升更多是主动选择，不是风险失控。2026Q3 不良率 1.54%，较年初+0.27pct，上行幅度在股份行中偏快，但本质是公司主动加大不良认定力度、加速存量风险出清，避免后续隐性风险累积。拨备覆盖率 143.67%，较年初-30.47pct，对应前三季度信用减值损失同比+68%，公司把拨备资源集中用于当期风险化解，短期指标承压但风险抵补的扎实程度提高。房地产或仍是主要拖累，随着托底政策持续落地，房企融资环境改善，后续地产板块不良压力有望收敛。 投资建议：红利价值平稳修复。短期利润承压系审慎减值策略所致，经营层面，PPOP 增速提升至 2.75%，资负结构持续优化，我们看好其长期红利价值。 ⚫ 风险提示：宏观经济增速下行，息差收窄超预期，房地产风险暴露超预期等。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 135,415 126,311 128,053 133,985 142,364 YOY(%) -7.05 -6.72 1.38 4.63 6.25 归母净利润(百万元) 41,696 38,826 30,209 31,043 32,772 YOY(%) 2.22 -6.88 -22.19 2.76 5.57 拨备前利润(百万元) 92,039 86,118 85,433 89,254 97,632 YOY(%) -9.64 -9.64 -0.80 4.47 9.39 ROE(%) 7.18 7.93 4.87 4.77 4.85 EPS(期末股本摊薄/元) 0.71 0.66 0.51 0.53 0.55 P/E(倍) 4.39 4.72 6.06 5.90 5.59 P/B(倍) 0.38 0.37 0.35 0.34 0.32 数据来源：聚源、开源证券研究所 -24%-17%-9%-2%6%14%2025-112026-032026-072026-10光大银行沪深300公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报告 相关研究报告 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 13 目 录 1、 2026 年前三季度业绩：营收增速转正，减值影响利润 ........................................................................................................ 3 2、 资产负债运行：规模稳增，结构优化，息差企稳 ................................................................................................................. 4 3、 财富中收：整体承压，但理财业务展现相对韧性 ................................................................................................................. 6 4、 金融市场投资：压降交易盘，增配 FVOCI 沉淀浮盈 ........................................................................................................... 7 5、 资产质量：主动认定加速暴露，拨备消耗夯实底盘 ............................................................................................................. 8 6、 资本充足水平：环比边际提升，缓冲空间增厚 ..................................................................................................................... 9