9月金融数据解读：9月信贷和社融季节性多增

未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明。市场研究部2026 年 10 月 14 日事件10 月 14 日，中国人民银行发布，9 月新增人民币贷款 10800亿元，新增社会融资规模 35491 亿元。解读一、9 月新增人民币贷款比 8 月季节性多增，比去年 9 月少增。9 月人民币新增贷款 10800 亿元，比 8 月多增 10200 亿元，比 2025 年 9 月少增 2100 亿元。1-9 月，人民币新增贷款 11.52 万亿元，比去年同期少增 3.23 万亿元，创 2020 年以来 7 年同期新低。9 月底，各项贷款余额同比增长 4.8%，比 8 月底回落 0.1 个百分点，续创新低。9 月居民户新增贷款 0 新增。9 月居民户人民币新增贷款为 0，8 月为-2029 亿元，比 2025 年 9 月少增 3890 亿元。其中，居民户短期贷款新增-900 亿元，比 8 月少偿还 319 亿元，比去年 9 月少增 2321 亿元；居民户中长期贷款新增 874 亿元，比 8 月多增 874亿元，比去年 9 月少增 1626 亿元。9 月企事业单位新增贷款比 8 月多增，比去年 9 月少增。9 月企事业单位新增贷款 12900 亿元，比 8 月多增 10300 亿元，比2025 年 9 月少增 700 亿元。分项看，9 月企事业单位短期贷款新增 4600 亿元，比 8 月多增 6200 亿元，比 2025 年 9 月少增 2500亿元；中长期贷款新增 8900 亿元，比 8 月多增 5700 亿元，比2025 年 9 月少增 200 亿元；票据融资新增-500 亿元，比 8 月少增1500 亿元，比 2025 年 9 月多增 3526 亿元。9 月非银行金融机构贷款新增-1485 亿元，比 8 月少增 1049 亿元，比 2025 年 9 月多增 863 亿元。可见，9 月新增贷款主要来源于企事业短期贷款和中长期贷款，非银行业金融机构贷款和居民短期贷款均为净偿还。与 8 月相比，居民户贷款和企事业单位贷款均为多增，企事业单位票据融资和非银行金融机构贷款明显少增。二、9 月新增社融规模比 8 月多增。9 月社会融资规模新增 35491 亿元，比 8 月多增 18914 亿元，比 2025 年 9 月多增 192 亿元。1-9 月，社会融资规模 27.46 万亿元，比去年同期少增 2.63 万亿元。宏观研究9 月信贷和社融季节性多增——9 月金融数据解读市场表现截至2026.9.30资料来源：Wind，国新证券整理。分析师：郝大明登记编码：S1490514010002邮箱：haodaming@crsec.com.cn证券研究报告宏观研究未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明。29 月底，社融规模存量同比增长 7.1%，比 8 月底回落 0.1 个百分点。9 月新增社融中，人民币贷款新增 12739 亿元，比 8 月多增12187 亿元，比 2025 年 9 月少增 3342 亿元；表外融资 2477 亿元，比 8 月多增 2099 亿元，比 2025 年 9 月少增 1102 亿元；企业债券融资-425 亿元，比 8 月少增 3137 亿元，比 2025 年9 月少增 561 亿元；政府债券融资 15331 亿元，比 8 月多增 5234 亿元，比 2025年 9 月多增 3438 亿元；非金融企业境内股票融资 658 亿元，比 8 月多增 19 亿元，比2025 年 9 月多增 159 亿元。可见，9 月社会融资规模新增主要来源于政府债券和人民币贷款的增加。与 8 月相比，社会融资规模多增主要原因是人民币贷款的多增和政府债券融资的增加。三、9 月新增存款环比多增，企业、居民存款环比多增，财政存款和非银行金融机构存款环比少增。9 月人民币存款新增 17700 亿元，比 8 月多增 5700 亿元，比2025 年 9 月少增 8600 亿元。1-9 月，人民币新增存款新增 20.76 万亿元，比去年同期少增19500 亿元。其中，9 月居民户存款新增 24000 亿元，比 8 月多增 23600亿元，比 2025 年 9 月少增 700 亿元；非金融企业存款新增 13100 亿元，比 8 月多增 10300 亿元，比 2025 年 9 月少增 197 亿元；财政存款新增-4300 亿元，比 8 月少增 5400 亿元，比 2025年 9 月少增 800 亿元；非银行金融机构新增-19100 亿元，比 8 月少增 24700 亿元，比 2025 年 9 月少增 6200 亿元。9 月底，各项存款余额同比增长 7.5%，比 8 月底回落 0.2 个百分点。M2 余额同比增长 7.2%，比 8 月底回落 0.3 个百分点，M1 余额同比增长 3.2%，比 8 月底回落 0.9 个百分点。9 月，居民户和非金融企业存款均多增，非银行金融机构存款比 8 月和去年 9 月均明显减少，“存款搬家”现象逆转。四、市场利率基本平稳。宏观研究未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明。39 月，银行间人民币市场同业拆借加权平均利率为 1.4%，比 8月高 0.02 个百分点，比 2025 年 9 月低 0.05 个百分点；质押式回购加权平均利率为 1.4%，与 8 月持平，比 2025 年 9 月低 0.06 个百分点。五、预测 10 月人民币新增贷款少增。按季节性规律，10 月人民币新增贷款将会比 9 月大幅少增，预测 10 月新增信贷在-3000 亿元左右。投资建议1：9 月人民币新增贷款和社会融资规模双双比 8 月多增，主要是季节性原因。2：9 月居民户和企业存款多增，非银行金融机构存款少增，“存款搬家”现象逆转。3：9 月市场短期利率保持较低水平，市场流动性充裕。风险提示1、欧美经济衰退超预期；2、地缘政治恶化超预期。宏观研究未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明。4投资评级定义公司评级行业评级强烈推荐预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数升幅在 15%以上看好预期未来 6 个月内行业指数优于市场指数 5%以上推荐预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数升幅在 5%到 15%中性预期未来 6 个月内行业指数相对市场指数持平中性预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数变动在-5%到 5%内看淡预期未来 6 个月内行业指数弱于市场指数 5%以上卖出预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数跌幅在 15%以上免责声明郝大明，在此声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿等。国新证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，以下简称本公司）已在知晓范围内按照相关法律规定履行披露义务。本公司的资产管理和证券自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见和建议不一致的投资决策。本