十一月继续震荡筑底，均衡配置

http://www.huajinsc.cn/1 / 13请务必阅读正文之后的免责条款部分2026 年 10 月 31 日策略类●证券研究报告十一月继续震荡筑底，均衡配置定期报告投资要点 复盘历史，A 股 11 月走势主要受政策和外部事件、基本面、流动性等因素驱动。（1）2010 年以来历年 11 月上证综指表现偏震荡，16 次中有 9 次上涨，7 次下跌。（2）A 股 11 月走势主要受政策和外部事件、基本面、流动性等因素驱动。一是政策和外部事件是影响 A 股 11 月走势的核心因素：首先，政策或外部事件积极可能导致上证综指 11 月上涨；其次，政策收紧或外部事件偏负面则可能导致 A 股 11 月偏弱。二是基本面也是影响 A 股 11 月走势的重要因素：首先，地产销售或消费增速等经济指标回升可能导致上证综指 11 月上涨；其次，第二年业绩增速较好也可能导致上证综指 11 月上涨。三是流动性对 A 股 11 月表现也有一定影响。 当前来看，A 股 11 月可能继续震荡筑底。（1）11 月政策和外部事件可能偏积极。一是 11 月政策仍可能偏积极。二是 11 月外部风险仍可能有限：首先，美国中期选举后美伊冲突有进一步升级的可能；其次，11 月中美关系可能保持平稳。（2）11月经济和盈利可能修复回升。一是 11 月经济可能继续低位有所修复：首先，11 月地产投资可能继续偏弱，制造业投资和基建投资增速可能企稳有所回升；其次，11月出口同比可能继续维持较高增速；最后，11 月消费增速可能继续企稳有所回升。二是 11 月企业盈利可能继续处于上升趋势中。（3）11 月流动性可能维持宽松。一是 11 月宏观流动性可能维持宽松：首先，美联储短期可能难连续加息；其次，11月国内央行可能继续加大资金投放。二是 11 月股市资金流入可能边际改善。 11 月成长和消费风格可能相对占优，大小盘风格可能偏均衡。（1）11 月成长和消费风格可能相对占优。一是复盘历史，11 月成长和消费风格相对占优：2010 年以来 16 年中，成长有 5 年、消费有 4 年在 11 月涨幅排名第一。二是当前来看，今年11 月成长和消费风格可能相对占优：首先，11 月成长行业景气上行、政策支持、流动性宽松；其次，11 月消费支持政策可能不断落实，市场情绪偏低下机构资金配置可能偏向稳定类的消费行业。（2）11 月大小盘风格可能偏均衡。一是复盘历史，11 月超大盘和中小盘相对占优：2010 年以来的 16 年中，超大盘有 6 年、小盘有 5年、微盘有 3 年涨幅第一。二是今年来看，11 月大小盘风格可能偏均衡：其一，11月流动性可能继续维持宽松，有利于中小盘风格；其二，11 月科技成长可能继续高景气，有利于中小盘风格；其三，11 月政策支持的方向仍是科技和消费，分别有利于中小盘和大盘；其四，11 月国内市场情绪偏弱，可能有利于大盘风格。 11 月行业配置：建议均衡配置超跌的科技成长和低估值蓝筹等行业。（1）11 月部分科技成长和消费等行业可能相对占优。一是复盘历史，11 月景气改善和政策支持的行业表现相对占优。二是当前来看，今年 11 月部分科技成长和消费行业表现可能相对占优。（2）当前成长二级行业中半导体、其他电子、通信设备等估值性价比较高。（3）11 月建议逢低配置：一是政策和产业趋势向上的医药（AI 制药）、机器人、传媒（AI 应用、游戏）、计算机（AI 应用）、军工（商业航天）、电子（半导体、AI 硬件）、通信（AI 硬件）、有色金属、电新（AI 电力）等；二是消费、石化、电力、煤炭等低估值蓝筹行业。 风险提示：历史经验未来不一定适用、政策超预期变化、经济修复不及预期。分析师邓利军SAC 执业证书编号：S0910523080001denglijun@huajinsc.cn相关报告短期震荡筑底，均衡配置 2026.07.25科技调整何时结束？2026.07.18科技风格扩散何时结束？2026.7.11业绩期科技仍可能是主线 2026.7.5七月基本面主导，科技仍是主线 2026.6.27美 伊 冲 突 结 束 后 A 股 会 如 何 演 绎 ？2026.6.21短期调整结束了吗？2026.6.13科技拥挤度偏高后会如何演绎？2026.6.6定期报告http://www.huajinsc.cn/2 / 13请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、十一月继续震荡筑底.................................................................................................................................... 3（一）A 股 11 月走势主要受政策和外部事件、基本面等因素驱动.............................................................. 3（二）今年 11 月可能继续震荡筑底，长期慢牛趋势不变............................................................................ 4二、行业配置：11 月均衡配置科技成长和低估值蓝筹........................................................................................7（一）11 月成长和消费风格可能相对占优，大小盘风格可能偏均衡........................................................... 7（二）11 月部分科技成长和消费等行业可能相对占优.................................................................................9（三）当前半导体、其他电子、通信设备等估值性价比较高....................................................................... 9（四）11 月建议均衡配置部分科技成长和低估值蓝筹...............................................................................10三、风险提示.................................................................................................................................................... 11图表目录图 1 ：A 股 11 月走势主要受政策和外部事件、基本面、流动性等因素驱动......................................................4图 2 ：新兴行业投资维持高增速.............................