公司信息更新报告：Q3业绩高增长，回购注销增强信心

通信/通信设备 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 5 中际旭创（300308.SZ） 2026 年 11 月 01 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/10/30 当前股价(元) 553.00 一年最高最低(元) 1,416.88/436.96 总市值(亿元) 6,513.84 流通市值(亿元) 6,137.95 总股本(亿股) 11.78 流通股本(亿股) 11.10 近 3 个月换手率(%) 156.75 股价走势图 数据来源：聚源 《业绩超预期，Scale-up 互联打开成长新 空 间 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》-2026.8.23 《业绩兑现高增验证产业景气，AI 算力基建驱动长期价值跃迁—公司信息更新报告》-2026.4.17 Q3 业绩高增长，回购注销增强信心 ——公司信息更新报告 蒋颖（分析师） 杨昕东（分析师） jiangying@kysec.cn 证书编号：S0790523120003 yangxindong@kysec.cn 证书编号：S0790526030005 ⚫ 前三季度业绩量利齐升，盈利能力持续优化 2026 年 10 月 29 日，中际旭创发布 2026 年三季度报告，前三季度公司实现营业收入 695.47 亿元，同比增长 178.13%；实现归母净利润 222.38 亿元，同比增长211.81%，利润增速大于营收增速。单季度看，2026 年 Q3 公司实现归母净利润85.87 亿元，同比增长 173.74%，环比增长 8.47%；扣非归母净利润为 90.18 亿元，同比增长 190.13%，环比增长 22.3%，股份支付费用为 4.05 亿元，扣非加回股份支付费用后为 94.23 亿元。此外，Q3 毛利率 46.61%，同比提升 3.82 个百分点，环比提升 0.19 个百分点。受益于 AI 数据中心规模化、集约化建设加速，北美云厂商资本开支持续攀升，NPO/1.6T/800G 等高端光模块需求显著增加，公司业绩有望持续扩容。我们维持原盈利预测，预计 2026-2028 年归母净利润为 358 亿元、726 亿元、1069 亿元，当前股价对应 PE 为 18.2 倍、9.0 倍、6.1 倍，维持“买入”评级。 ⚫ 海外订单排期延伸至中期，回购股份注销增强长期信心 股东回报安排方面，公司已完成总额约 50 亿元的股份回购（累计回购 565 万股，占总股本 0.48%），并审议通过将全部回购股份用途由原计划变更为“用于注销并减少注册资本”。从“股权激励”转向“全面注销”，意味着这部分股份将永久退出流通，有望直接缩减总股本、增厚 EPS，向市场传递了管理层对公司长期内在价值与未来高成长确定性的信心。下游订单方面，根据公司 10 月 23 日发布的公告，目前公司海外主要客户的采购订单已延伸至 2027 年，排产周期较以往明显拉长，反映出下游需求具备较强的持续性与确定性，前瞻性信号的释放进一步强化了产业链景气延续的能见度。 ⚫ Scale-up 打开长期空间，资本开支指引夯实公司成长基础 我们认为，Scale-up 侧互联有望成为旭创未来业绩增长的重要驱动。根据公司投资者关系活动记录表，2027 年下半年起，预计行业内有两个有影响力的重点客户将批量采购 NPO 产品，更大规模上量预计在 2028 年，“头部厂商→其他客户”的扩展传导链条有望加速。此外，2026 年 Q2 北美四大云厂资本开支合计超 1700亿美元，全年指引上修至约 7450 亿美元，算力基础设施建设路径愈发清晰，有望深度推动光模块产业景气上行，进而对中际旭创等龙头厂商形成强力催化。 ⚫ 风险提示：光模块发展不及预期、技术升级风险、供应链稳定性风险。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 23,862 38,240 102,843 220,615 337,562 YOY(%) 122.6 60.3 168.9 114.5 53.0 归母净利润(百万元) 5,171 10,797 35,752 72,617 106,889 YOY(%) 137.9 108.8 231.1 103.1 47.2 毛利率(%) 33.8 42.0 46.8 45.9 44.9 净利率(%) 21.7 28.2 34.8 32.9 31.7 ROE(%) 26.5 36.6 54.1 52.7 43.8 EPS(摊薄/元) 4.39 9.17 30.35 61.65 90.74 P/E(倍) 126.0 60.3 18.2 9.0 6.1 P/B(倍) 34.0 21.9 9.9 4.7 2.7 数据来源：聚源、开源证券研究所 -50%0%50%100%150%200%2025-112026-032026-07中际旭创沪深300相关研究报告 公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 5 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 18196 31084 68279 172709 253881 营业收入 23862 38240 102843 220615 337562 现金 5054 10987 27720 56525 91487 营业成本 15796 22166 54750 119367 185887 应收票据及应收账款 4671 6350 19704 36185 49331 营业税金及附加 47 78 299 508 814 其他应收款 237 152 810 1429 1902 营业费用 199 226 257 552 844 预付账款 80 134 574 765 1309 管理费用 680 761 1543 3309 5063 存货 7051 12681 18605 76889 108998 研发费用 1244 1615 3600 7722 11815 其他流动资产 1103 781 866 917 855 财务费用 -144 183 -25 1265 2174 非流动资产 10671 14205 34722 68127 97143 资产减值损失 -79 -126 -339 -726 -1111 长期投资 812 1263 2038 2813 3589 其他收益 81 146 146 146 146 固定资产 5820 7081 26035 56981 83929 公允价值变动收益 67 14 40 27 34 无形资产 453 432 350 263 184 投资净收益 -33 379 379 379 379 其他非流动资产 3585 5430 6299 8069 9441 资产处置收益 -9 -12 -12 -12 -12 资产总计 28866 45289 103001 240836 351024 营