2026年三季报业绩点评报告：利润高弹性延续，下游需求能见度高

请认真阅读文后免责条款计算机报告日期：2026 年 10 月 29 日利润高弹性延续，下游需求能见度高——浪潮信息（000977.SZ）2026 年三季报业绩点评报告华龙证券研究所投资评级：增持（维持）最近一年走势市场数据2026 年 10 月 28 日当前价格（元）56.0352 周价格区间（元）54.77-96.37总市值（百万元）82,278.75流通市值（百万元）82,191.28总股本（万股）146,847.67流通股（万股）146,691.57近一月换手（%）48.32分析师：孙伯文执业证书编号：S0230523080004邮箱：sunbw@hlzq.com分析师：朱凌萱执业证书编号：S0230526030001邮箱：zhulx@hlzq.com相关阅读《利润端预计高增长，有望持续受益于AI 高景气度—浪潮信息（000977.SZ）2026 年前三季度业绩预告点评报告》2026.10.15《服务器龙头地位稳固，超节点注入新增量—浪潮信息（000977.SZ）2025 年年报业绩点评报告》2026.04.16事件：2026 年 10 月 28 日，公司发布 2026 年三季报，实现营业收入1293.29 亿元，同比增长 7.18%；归母净利润 39.32 亿元，同比增长165.32%；扣非归母净利润 34.41 亿元，同比增长 157.90%。观点：单季利润增速显著跑赢收入，毛利率同比抬升 1.62 个百分点。前三季度公司营收 1293.29 亿元，同比增长 7.18%；归母净利润 39.32亿元，同比增长 165.32%；扣非归母净利润 34.41 亿元，同比增长 157.90%；单季度看，Q3 实现营收 449.50 亿元，同比增长11.05%；归母净利润 9.80 亿元，同比增长 43.46%；Q3 单季毛利率 8.35%，同比提升 2.73 个百分点。利润弹性来自收入同比扩张叠加毛利率同比改善，Q3 扣非归母净利润 10.22 亿元，同比增长54.28%，增速高于归母净利润，主营业务盈利质量进一步夯实。备货积极，下游需求高增明确。因预收客户货款增多，报告期末公司合同负债达 770.89 亿元，较期初增加 295.20%；受益于服务器市场需求旺盛，公司备货增加，报告期末公司存货达 1187.04亿元，较期初增加 155.23%；此外，为应对原材料供应紧张，公司预付款提货增加，报告期末公司预付款项 133.94 亿元，较期初加 343.76%；同时，应付账款较期初增加 75.50%，随备货同步扩张。我们认为，公司在手订单充裕、需求能见度高，有望持续受益于算力建设浪潮。全面布局液冷打造差异化优势，拟定增继续投入 AI 基础设施领域。连续多年位居中国液冷服务器市场第一，具备从架构设计到整机交付的全栈能力，能够在功耗密度不断提升的 AI 算力场景中形成差异化壁垒。此外，公司拟通过定向增发募集不超过 90亿元用于 AI 基础设施等项目（项目投资总额合计 110.32 亿元，其中 27 亿元用于补充流动资金），有望缓解产能与供应链瓶颈、加快突破规模化交付能力。盈利预测及投资评级：国内智算建设正处于扩张期，智算投入有望持续加大。公司作为服务器龙头，行业地位稳固，下游高需求信号得到初步验证，利润端弹性有望持续释放。我们预计公司2026-2028 年归母净利润分别为 57.51/74.00/104.27 亿元；预计公司 2026-2028 年 EPS 分别为 3.92/5.04/7.10 元，当前股价为 56.03元，对应 2026-2028 年 PE 分别为 14.3/11.1/7.9 倍。维持 “增证券研究报告点评报告请认真阅读文后免责条款2持”评级。风险提示：政策落地不及预期；下游需求持续性不及预期；市场竞争加剧；毛利率不及预期；宏观经济不及预期。盈利预测简表预测指标2024A2025A2026E2027E2028E营业收入（百万元）115,029164,782211,815258,478303,456增长率（%）74.6443.2528.5422.0317.40归母净利润（百万元）2,2942,4135,7517,40010,427增长率（%）28.655.20138.3428.6740.90ROE（%）11.2910.9020.6721.1523.00每股收益/EPS（摊薄/元）1.561.643.925.047.10市盈率（P/E）42.842.714.311.17.9市净率（P/B）4.04.73.32.62.0数据来源：Wind，华龙证券研究所点评报告请认真阅读文后免责条款3表：公司财务预测表资产负债表（百万元）利润表（百万元）会计年度2024A2025A2026E2027E2028E会计年度2024A2025A2026E2027E2028E流动资产66,75479,23297,288113,512134,594营业收入115,029164,782211,815258,478303,456现金7,41310,32514,85617,36723,898营业成本107,090156,735193,157236,826279,401应收票据及应收账款11,67413,05317,16318,37122,388税金及附加145227343426486其他应收款438780124116销售费用1,4791,2723,1143,7222,761预付账款1,5303,0183,4893,8655,027管理费用8219174,1944,4983,884存货40,67946,50855,15466,92175,630研发费用3,5503,8125,3595,7386,464其他流动资产5,4156,2426,5466,8657,535财务费用-3363852111非流动资产4,4734,5625,3315,9166,318资产和信用减值损失-624-286-368-449-527长期股权投资427350367374379其他收益672898655735740固定资产2,8672,5853,1823,7144,117公允价值变动收益221558无形资产463452502474396投资净收益1232615841其他非流动资产7171,1751,2791,3541,426资产处置收益20001资产总计71,22783,794102,619119,428140,912营业利润2,3642,4615,9167,59710,711流动负债44,59255,07768,01877,90989,985营业外收入810788短期借款1,3951,9001,6481,7741,711营业外支出72444应付票据及应付账款25,62927,75437,58142,33248,503利润总额2,3652,4685,9207,60010,715其他流动负债17,56825,42328,78933,80339,771所得税7359179194297非流动负债6,3316,6266,8276,4995,635净利润2,2922,4095,7417,40610,418长期借款5,8175,4185,5455