公司信息更新报告：业绩稳健增长，AI技术与产品持续迭代

计算机/软件开发 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 合合信息（688615.SH） 2026 年 10 月 31 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/10/30 当前股价(元) 91.19 一年最高最低(元) 368.68/78.01 总市值(亿元) 178.73 流通市值(亿元) 125.20 总股本(亿股) 1.96 流通股本(亿股) 1.37 近 3 个月换手率(%) 240.95 股价走势图 数据来源：聚源 《海外业务快速拓展，积极拥抱 AI 浪潮—公司信息更新报告》-2026.3.17 业绩稳健增长，AI 技术与产品持续迭代 ——公司信息更新报告 张越（分析师） 刘逍遥（分析师） zhangyue1@kysec.cn 证书编号：S0790524090003 liuxiaoyao@kysec.cn 证书编号：S0790520090001 ⚫ 成长前景值得期待，维持“买入”评级 公司海外业务快速拓展，积极拥抱 AI 浪潮，成长前景可期。我们维持 2026-2028年归母净利润预测为 5.68、7.64、10.15 亿元，EPS 为 2.90、3.90、5.18 元/股，当前股价对应 PE 为 31.5、23.4、17.6 倍，公司海外业务快速拓展，积极拥抱 AI浪潮，成长前景可期，维持“买入”评级。 ⚫ 业绩稳健增长，毛利率基本稳定 （1）得益于 AI 研发投入与 AI 产品创新、全球化布局深化及用户体验优化，公司实现用户规模与主要产品收入的稳定增长。2026 年前三季度公司实现营业收入 15.86 亿元，同比增长 21.64%；Q3 单季度实现营业收入 5.55 亿元，同比增长20.46%。前三季度实现归母净利润 4.06 亿元，同比增长 15.50%；Q3 单季度实现归母净利润 1.59 亿元，同比增长 37.24%。前三季度实现扣非归母净利润 3.41亿元，同比增长 10.13%；Q3 单季度实现扣非归母净利润 1.33 亿元，同比增长35.06%。 （2）2026 年前三季度公司经营活动净现金流为 4.82 亿元，同比增长 29.92%。公司销售毛利率为 86.45%，同比略提升 0.04 个百分点；销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为 29.50%、7.18%、26.10%，同比变动-2.31%、+2.49%、+0.70%。 ⚫ 持续迭代 AI 技术与产品，加快商业化进度 公司持续迭代底层 AI 技术，并推出新的 AI 功能，不断优化新产品，加快海外市场商业化进度。月活用户数量与付费用户数量稳步提升，整体业务实现增长。截至 2026 年 9 月 30 日，公司主要 C 端产品月活用户数量为 2.01 亿，同比增长6.35%；累计付费用户数为 1076.18 万，同比增长 16.10%。前三季度公司智能文字识别 C 端产品收入为 4.65 亿元，同比增长 20.79%。 ⚫ 风险提示：市场拓展不及预期；公司研发不及预期；市场竞争加剧风险。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 1,438 1,810 2,331 2,965 3,731 YOY(%) 21.2 25.8 28.8 27.2 25.8 归母净利润(百万元) 401 454 568 764 1,015 YOY(%) 23.9 13.4 25.0 34.5 32.9 毛利率(%) 84.3 86.7 87.0 87.5 87.8 净利率(%) 27.9 25.1 24.4 25.8 27.2 ROE(%) 15.1 15.5 17.4 19.9 21.9 EPS(摊薄/元) 2.04 2.32 2.90 3.90 5.18 P/E(倍) 44.6 39.4 31.5 23.4 17.6 P/B(倍) 6.7 6.1 5.5 4.6 3.9 数据来源：聚源、开源证券研究所 -80%-40%0%40%80%2025-102026-022026-06合合信息沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 3201 3572 3915 4529 5308 营业收入 1438 1810 2331 2965 3731 现金 1495 1006 1295 1859 2561 营业成本 226 241 302 371 456 应收票据及应收账款 105 139 177 224 280 营业税金及附加 10 12 15 19 24 其他应收款 7 7 11 12 17 营业费用 429 592 792 979 1157 预付账款 14 13 21 22 32 管理费用 84 92 110 136 171 存货 4 5 6 8 10 研发费用 390 474 606 771 970 其他流动资产 1577 2402 2405 2405 2408 财务费用 -14 -4 -7 -24 -24 非流动资产 288 294 282 271 261 资产减值损失 -0 0 0 0 0 长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 87 38 50 54 57 固定资产 142 97 92 88 86 公允价值变动收益 24 37 21 25 27 无形资产 48 86 80 74 67 投资净收益 2 3 2 2 2 其他非流动资产 97 111 109 109 109 资产处置收益 0 3 1 1 1 资产总计 3488 3865 4197 4800 5569 营业利润 423 482 581 789 1057 流动负债 794 913 907 926 904 营业外收入 0 1 0 0 0 短期借款 0 0 63 0 0 营业外支出 3 3 2 2 3 应付票据及应付账款 63 89 84 138 129 利润总额 421 479 580 787 1055 其他流动负债 731 824 760 787 775 所得税 20 25 12 23 40 非流动负债 37 31 30 31 31 净利润 401 454 568 764 1015 长期借款 0 0 0 0 0 少数股东损益 -0 -0 -0 -0 -0 其他非流动负债 37 31 30 31 31 归属母公司净利润 401 454 568 764 1015 负债合计 831 943 938 956 934 EBITDA 431 532 601 806 1068 少数股东权益 -0 0 0 -0 -0 EPS(元) 2.04 2.32 2.90 3.90 5.18 股本 100 140 196 196 196 资本公积 1453 1425 1369 1369 1369 主要财务比率