3季报点评报告：业绩环比改善，PLA项目试车

2026 年 10 月 31 日 业绩环比改善，PLA 项目试车 —金丹科技（300829.SZ）3 季报点评报告 买入(首次) 事件 分析师：卢昊 S1050526020001 luhao@cfsc.com.cn 基本数据 2026-10-30 当前股价（元） 24.34 总市值（亿元） 55 总股本（百万股） 227 流通股本（百万股） 168 52 周价格范围（元） 13.02-28.85 日均成交额（百万元） 176.95 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 金丹科技发布 2026 年三季度报告：2026 年前三季度公司实现营业收入 12.69 亿元，同比增长 5.40%；实现归母净利润 0.84亿元，同比下降 36.11%。其中，2026Q3 单季实现营业收入4.43 亿元，同比增长 3.74%，环比增长 1.52%；实现归母净利润 0.32 亿元，同比下降 10.61%，环比增长 45.9%，业绩较 2季度显著改善。 投资要点 高价原料和汇兑损失影响业绩，4 季度业绩可期 2026 年前三季度，公司营收保持稳健增长，但盈利端受成本与汇率双重拖累，主要原因：一是三季度（尤其 7-8 月）国内硫酸价格处于 2014 年以来的高位区间，公司前三季度硫酸采购均价同比上涨 102.14%，增加生产成本近 4,100 万元；二是 2025 年部分在建工程转固，本期折旧费用同比增加。费用方面，公司海外收入占比较高，美元兑人民币贬值带来汇兑损失约 1,600 万元，前三季度财务费用同比增长 34.62%至2,021.99 万元。其他收益同比增长 58.40%至 2,395.23 万元，部分缓解利润压力。考虑到硫磺价格已经大幅度下跌，叠加产品提价，4 季度业绩有望大幅度增长。 ▌丙交酯/聚乳酸项目试车，乳酸开启涨价 截至三季度末，公司年产 7.5 万吨聚乳酸生物降解新材料项目处于试车阶段，已产出丙交酯及部分牌号聚乳酸产品，并向客户销售试用，项目投产后有望成为公司第二增长曲线。同时，公司正就建设年产 25 万吨高纯度乳酸生产线开展论证，进一步夯实“玉米-淀粉-乳酸-丙交酯-聚乳酸”一体化布局。此外，公司于 10 月 10 日对乳酸系列产品统一上调售价8%，4 季度业绩可期。 乳酸龙头地位稳固，控制权变更有序推进 公司是国内乳酸行业龙头，具备年产 23.3 万吨乳酸及其衍生品的生产能力，与 Corbion、NatureWorks 同属全球产能 10 万吨以上的第一梯队企业，规模和原料区位优势显著。8 月 31日，原实控人张鹏及股东李中民与张翔签署股份转让协议，张翔受让 5.00%股份并成为公司控股股东、实际控制人，目前-40-20020406080(%)金丹科技沪深300公司研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 转让尚在办理中。 盈利预测 公司是国内乳酸龙头，聚乳酸项目投产后有望打开第二成长曲线，叠加乳酸提价，盈利弹性较大。预测公司 2026-2028年归母净利润分别为 1.30、4.80、6.50 亿元，当前股价对应PE 分别为 42.6、11.5、8.5 倍，给予“买入”投资评级。 ▌ 风险提示 聚乳酸项目投产及产能爬坡不及预期；产品价格不及预期；玉米、硫酸等原材料价格大幅波动；汇兑损失；行业竞争加剧；控制权变更带来的经营不确定性等风险。 预测指标 2025A 2026E 2027E 2028E 主营收入（百万元） 1,614 1,795 2,689 3,227 增长率（%） 7.2% 11.2% 49.8% 20.0% 归母净利润（百万元） 115 130 480 650 增长率（%） 205.9% 13.3% 269.2% 35.4% 摊薄每股收益（元） 0.50 0.57 2.11 2.86 ROE（%） 4.8% 5.3% 17.0% 19.7% 资料来源：Wind，华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 公司盈利预测（百万元） 资产负债表 2020A 2021E 2022E 2023E 流动资产： 现金及现金等价物 170 193 492 970 应收款 151 168 252 302 存货 314 367 476 555 其他流动资产 220 233 299 338 流动资产合计 855 961 1,519 2,165 非流动资产： 金融类资产 102 102 102 102 固定资产 1,581 2,367 2,282 2,204 在建工程 894 144 124 104 无形资产 125 121 117 113 长期股权投资 0 0 0 0 其他非流动资产 140 140 140 140 非流动资产合计 2,740 2,772 2,662 2,561 资产总计 3,594 3,733 4,181 4,726 流动负债： 短期借款 211 211 211 211 应付账款、票据 255 299 387 452 其他流动负债 205 205 205 205 流动负债合计 689 734 833 903 非流动负债： 长期借款 387 387 387 387 其他非流动负债 144 144 144 144 非流动负债合计 531 531 531 531 负债合计 1,220 1,265 1,364 1,434 所有者权益 股本 227 227 227 227 股东权益 2,374 2,467 2,817 3,292 负债和所有者权益 3,594 3,733 4,181 4,726 现金流量表 2020A 2021E 2022E 2023E 净利润 112 127 478 648 少数股东权益 -3 -3 -3 -3 折旧摊销 154 148 219 211 公允价值变动 0 0 0 0 营运资金变动 41 -38 -159 -98 经营活动现金净流量 304 235 535 758 投资活动现金净流量 -198 -36 105 97 筹资活动现金净流量 -83 -35 -128 -173 现金流量净额 23 164 512 683 利润表 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入 1,614 1,795 2,689 3,227 营业成本 1,255 1,451 1,879 2,189 营业税金及附加 15 17 25 30 销售费用 29 32 40 45 管理费用 70 77 94 103 财务费用 21 18 16 12 研发费用 64 70 94 106 费用合计 183 198 245 267 资产减值损失 -70 -10 -1