2026年三季报点评：智算服务驱动业绩高速增长，持续夯实算力设备储备

证券研究报告·北交所公司点评报告·IT 服务Ⅱ 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 并行科技（920493） 2026 年三季报点评：智算服务驱动业绩高速增长，持续夯实算力设备储备 2026 年 11 月 01 日 证券分析师 朱洁羽 执业证书：S0600520090004 zhujieyu@dwzq.com.cn 证券分析师 易申申 执业证书：S0600522100003 yishsh@dwzq.com.cn 证券分析师 余慧勇 执业证书：S0600524080003 yuhy@dwzq.com.cn 证券分析师 武阿兰 执业证书：S0600526070005 wual@dwzq.com.cn 研究助理 陈哲晓 执业证书：S0600124080015 sh_chenzhx@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 80.35 一年最低/最高价 79.50/199.80 市净率(倍) 8.20 流通A股市值(百万元) 3,589.28 总市值(百万元) 4,867.76 基础数据 每股净资产(元,LF) 9.80 资产负债率(%,LF) 78.91 总股本(百万股) 60.58 流通 A 股(百万股) 44.67 相关研究 《并行科技(920493)：2026 年中报点评：算力服务高增驱动业绩爆发，智算中心全国布局加速落地》 2026-08-31 《并行科技(920493)：低估的算力租赁中军，算力调度地位凸显》 2026-07-03 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 654.62 1,109.96 2,076.00 2,394.19 2,794.58 同比（%） 32.07 69.56 87.03 15.33 16.72 归母净利润（百万元） 12.06 12.22 108.38 162.18 206.89 同比（%） 114.98 1.34 787.05 49.64 27.57 EPS-最新摊薄（元/股） 0.20 0.20 1.79 2.68 3.42 P/E（现价&最新摊薄） 404.24 398.91 44.97 30.05 23.56 [Table_Tag] [Table_Summary] ◼ 事件：公司发布 2026 年三季度报告，2026Q1~Q3 实现营收 15.47 亿元，同比增长 110.75%；归母净利润 7,880.57 万元，同比增长 837.27%；扣非归母净利润 6,272.89 万元，同比增长 702.72%。 投资要点 ◼ 智算服务引领收入高增，算力服务主业持续扩张。2026Q1~Q3 公司算力服务收入 14.69 亿元，同比增长 110.84%，占总营收的 94.97%。其中，智算服务收入 10.49 亿元，同比增长 144.21%，成为业绩增长的核心驱动力；行业云、通用云分别实现收入 2.66 亿元、1.54 亿元，同比增长83.32%、26.24%。公司通过并行算网整合分布式算力资源，以全域异构调度支撑训推一体的算力服务。 ◼ 2026Q3 归母净利润增速提升，费用控制支撑盈利释放。2026Q3 公司实现营收 6.01 亿元，同比增长 117.36%；归母净利润 3,687.93 万元，同比增长 1,007.69%；扣非归母净利润 3,540.07 万元，同比增长 972.90%。2026Q1~Q3 算力服务毛利率 17.90%，同比下降 4.01 个百分点，但业务规模扩张带动毛利额增长，销售、管理、研发及财务费用增速均低于营收增速，费用控制支撑净利润增长。同期非经常性损益净额 1,607.68 万元，主要系非流动资产处置损益与政府补贴构成，进一步增厚业绩。 ◼ 自有算力投入持续加大，算力设备储备支撑后续服务能力扩张。2026Q3期末公司固定资产 19.86 亿元，较年初增长 90.77%；在建工程 3.55 亿元，较年初增长 215.60%，主要系算力服务专用设备持续采购，已到货但尚未上线运营的设备增加。2026Q1~Q3 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 22.32 亿元，同比增长 410.07%。持续投入夯实自有算力基础，后续关注设备上线及利用率提升。 ◼ 预收款增长支撑累计经营现金流，关注扩张期资金周转。2026Q1~Q3 经营活动现金流净额 3.37 亿元，同比增长 361.37%，主要系各业务线预收款增加；2026Q3 期末合同负债 7.45 亿元，较年初增长 57.13%。2026Q3单季度经营活动现金流净额 553.51 万元，同比下降 83.64%，单季现金流表现弱于累计水平。2026Q3 期末应收账款 4.16 亿元，较年初增长69.04%，短期及长期借款分别增至 10.97 亿元、9.24 亿元。算力采购与业务扩张同步推进，客户回款及融资安排仍是资金管理重点。 ◼ 盈利预测与投资评级：公司业绩超出我们此前预期，且现金流和预付设备采购款大幅增加，未来业绩增长确定性强，我们上调公司 2026-2028年归母净利润分别至 1.08/1.62/2.07（前值 0.74/1.37/2.05）亿元，对应 PE分别为 45/30/24 倍。考虑到公司仍处高增长赛道，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：人才流失、客户集中度较高、算力设备采购及折旧风险等。 -48%-41%-34%-27%-20%-13%-6%1%8%15%22%2025/11/32026/3/32026/7/12026/10/29并行科技北证50 请务必阅读正文之后的免责声明部分 北交所公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 并行科技三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 872 1,309 1,853 2,600 营业总收入 1,110 2,076 2,394 2,795 货币资金及交易性金融资产 310 404 844 1,455 营业成本(含金融类) 841 1,646 1,902 2,235 经营性应收款项 257 482 556 649 税金及附加 3 5 6 7 存货 121 251 291 341 销售费用 118 125 132 140 合同资产 2 4 5 6 管理费用 37 79 72 78 其他流动资产 181 167 157 149 研发费用 57 73 72 84 非流动资产 1,350 2,368 2,224 1,928 财务费用 31 29 16 4 长期股权投资 0 0 0 0 加:其他收益 6 12 14 17 固定资产及使用权资产 1,137 1,472 1,379 1,123 投资净收益 0 0 0 0 在建工程 113 79 55 39 公允价值变动 0 0 0 0 无形资产 9 6