美的集团：2026Q3利润端增速较快，B端业务整体实现稳健增长

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2026 年 10 月 30 日 公司点评 买入 / 维持 美的集团(000333) 目标价: 昨收盘:89.18 美的集团：2026Q3 利润端增速较快，B 端业务整体实现稳健增长 ◼ 走势比较 ◼ 股票数据 总股本/流通(亿股) 76.3/68.86 总市值/流通(亿元) 6,804.71/6,141.26 12 个月内最高/最低价(元) 89.5/71.77 相关研究报告 <<美的集团：2026Q2 收入业绩表现稳健，楼宇与机器人业务双位数增长>>--2026-09-02 <<美的集团：2026Q1 收入业绩增速回正，楼宇和机器人业务双位数增长>>--2026-04-30 <<美的集团：2025Q4 受并购影响业绩短期承压，楼宇科技业务快速扩张>>--2026-04-01 证券分析师：孟昕 E-MAIL：mengxin@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190524020001 证券分析师：赵梦菲 E-MAIL：zhaomf@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190525040001 事件：2026 年 10 月 29 日，美的集团发布 2026 年三季报。2026 年前三季度公司实现营收 3673.65 亿元（+1.19%），归母净利润 413.93 亿元（+9.27%），扣非归母净利润 287.88 亿元（-22.49%）。 2026Q3 利润端增速较快，楼宇和机器人业务均实现双位数增长。1）分季度看：2026Q3 公司营收达 1073.22 亿元（-4.12%），收入出现小幅下滑；2026Q3 公司归母净利润达 149.47 亿元（+25.93%），主系受到投资收益及公允价值变动收益增加的带动。2）分业务看：公司智能家居海外 OBM业务占比持续提升，Q3 营收增速超 20%；2026 年前三季度公司楼宇科技、机器人与自动化、工业技术业务收入分别达 309 亿元（+10%）、249 亿元（+10%）、183 亿元（-13%），楼宇和机器人业务均实现双位数增长。 2026Q3 公司毛利率小幅下滑，净利率受非经常性收益带动逆势上涨。1）毛利率：2026Q3 公司毛利率为 25.97%（-0.47pct），毛利率小幅下降。2）净利率：2026Q3 净利率为 13.90%（+3.19pct），相较毛利率实现逆势显著提升，主系公司投资收益及公允价值变动收益增加所致。3）费用端：2026Q3 公司销售/管理/研发/财务费用率分别为 8.09/3.53/3.74/0.79%，分别同比-0.61/+0.22/+0.02/+1.47pct；其中财务费用率上涨主因汇兑损失增加所致。 投资建议：行业端，国内新玩家入局激发市场潜力，海外新兴市场存在结构性机遇；智能家居行业受益于产品智能化升级及海外市场需求增长，AI 技术与智能制造融合有望拓展行业发展空间。公司端，ToC+ToB 双轮驱动，全球化布局继续深化，海外产能建设有效规避风险，AI 技术持续赋能，新能源、楼宇科技等业务逐步进入收获期，收入业绩有望持续增长 。 我 们 预 计 ， 2026-2028年 公 司 归 母 净 利 润 分 别 为472.85/520.71/558.46 亿元，对应 EPS 分别为 6.20/6.82/7.32 元，当前股价对应 PE 分别为 14.39/13.07/12.18 倍。维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格上涨、海外市场需求不及预期、汇率波动、市场竞争加剧、宏观经济波动等风险。 (20%)(10%)0%10%20%30%25/10/3026/1/1126/3/2526/6/626/8/1826/10/30美的集团沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P2 美的集团：2026Q3 利润端增速较快，B 端业务整体实现稳健增长 ◼ 盈利预测和财务指标 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（百万元） 458,502 487,094 520,062 552,866 营业收入增长率(%) 12.08% 6.24% 6.77% 6.31% 归母净利（百万元） 43,945 47,285 52,071 55,846 净利润增长率(%) 14.03% 7.60% 10.12% 7.25% 摊薄每股收益（元） 5.76 6.20 6.82 7.32 市盈率（PE） 15.48 14.39 13.07 12.18 资料来源：携宁，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P3 美的集团：2026Q3 利润端增速较快，B 端业务整体实现稳健增长 资产负债表（百万） 利润表（百万） 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 货币资金 140,410 85,247 155,397 242,398 320,956 营业收入 409,084 458,502 487,094 520,062 552,866 应收和预付款项 46,204 48,684 51,743 55,234 58,722 营业成本 299,590 335,991 356,254 378,483 401,505 存货 63,339 64,629 68,524 72,801 77,229 营业税金及附加 2,120 2,217 2,441 2,562 2,748 其他流动资产 139,110 218,102 197,328 184,969 177,279 销售费用 38,754 42,891 45,124 48,806 52,060 流动资产合计 389,064 416,662 472,992 555,402 634,187 管理费用 14,506 16,092 17,031 18,807 19,998 长期股权投资 5,223 4,775 4,637 4,524 4,291 财务费用 -3,329 -5,904 -5,206 -6,777 -7,216 投资性房地产 1,185 1,142 1,253 1,239 1,258 资产减值损失 -1,008 -1,156 -142 -169 -118 固定资产 33,529 44,983 48,725 52,043 55,935 投资收益 1,443 1,695 1,761 1,924 2,022 在建工程 5,364 3,055 2,792 2,162 1,095 公允价值变动 1,302 782 0 0 0 无形资产开发支出 17,009 21,619 24,030 26,340 29,542 营业利润 46,394 52,979 56,774 62,602 67,127 长期待摊费用 1,864 2,373 2,638 2,939 3,297 其他非经营损益