飞科电器：2026Q3业绩超预期快速增长，盈利能力持续改善

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2026 年 10 月 30 日 公司点评 买入 / 维持 飞科电器(603868) 目标价: 昨收盘:35.56 飞科电器：2026Q3 业绩超预期快速增长，盈利能力持续改善 ◼ 走势比较 ◼ 股票数据 总股本/流通(亿股) 4.36/4.36 总市值/流通(亿元) 154.9/154.9 12 个月内最高/最低价(元) 45/28.41 相关研究报告 <<飞科电器：24Q3 盈利能力环比修复，期待博锐+微信小店赋能>>--2025-01-07 证券分析师：孟昕 E-MAIL：mengxin@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190524020001 证券分析师：赵梦菲 E-MAIL：zhaomf@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190525040001 事件：2026 年 10 月 27 日，飞科电器发布 2026 年三季报。2026 前三季度公司实现总营收 30.66 亿元（+0.84%），归母净利润 5.32 亿元（+16.40%），扣非归母净利润 4.97 亿元（+21.95%）。 2026Q3 收入实现双位数增长，利润超预期快增。1）收入端：2026Q3公司营收达 10.46 亿元（+13.19%），实现双位数增长并且增速相较 2026Q2进一步提速。2）利润端：2026Q3 公司归母净利润达 1.73 亿元（+26.89%），实现超预期快速增长。 2026Q3 毛净利率双升，期间费用率整体控制合理。1）毛利率：2026Q3公司毛利率为 59.60%（+3.50pct），毛利率显著上涨，或系中高端产品占比提升推动产品结构升级。2 ）净利率：2026Q3 净利率为 16.50%（+1.78pct），涨幅略小于毛利率，公司盈利能力持续改善。3）费用端：2026Q3 公司销售/管理/研发/财务费用率分别为 33.66/3.30/2.23/-0.03%，分别同比+0.31/-0.33/-1.23/-0.04pct；其中销售费用率小幅上涨，管理及研发费用率有所优化，期间费用率整体控制较为合理。 投资建议：行业端，个护小家电行业在消费升级与技术创新的推动下，逐步向品质化、智能化和高端化方向发展，消费者对产品设计、使用体验及个性化功能的需求不断提升，具备产品创新能力与高端化布局的企业有望获得更大发展空间。公司端，持续推进“飞科+博锐”双品牌战略和产品创新与品牌升级，同时加强智能化建设并积极拓展海外市场，收入业绩有望持续快速增长。我们预计，2026-2028 年公司归母净利润分别为6.53/7.23/7.71 亿元，对应 EPS 分别为 1.50/1.66/1.77 元，当前股价对应 PE 分别为 23.72/21.42/20.09 倍。维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格上涨风险、海外市场需求不及预期、汇率波动、市场竞争加剧、品牌升级不及预期风险、宏观经济波动风险。 (20%)(10%)0%10%20%30%25/10/3026/1/1126/3/2526/6/626/8/1826/10/30飞科电器沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P2 飞科电器：2026Q3 业绩超预期快速增长，盈利能力持续改善 ◼ 盈利预测和财务指标 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（百万元） 3,861 4,007 4,249 4,495 营业收入增长率(%) -6.90% 3.78% 6.03% 5.79% 归母净利（百万元） 512 653 723 771 净利润增长率(%) 11.84% 27.54% 10.73% 6.62% 摊薄每股收益（元） 1.18 1.50 1.66 1.77 市盈率（PE） 30.25 23.72 21.42 20.09 资料来源：携宁，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P3 飞科电器：2026Q3 业绩超预期快速增长，盈利能力持续改善 资产负债表（百万） 利润表（百万） 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 货币资金 187 181 869 1,619 2,396 营业收入 4,147 3,861 4,007 4,249 4,495 应收和预付款项 339 270 275 290 306 营业成本 1,883 1,672 1,605 1,684 1,759 存货 636 432 415 435 455 营业税金及附加 49 50 50 54 57 其他流动资产 999 1,613 1,613 1,614 1,615 销售费用 1,486 1,249 1,334 1,416 1,497 流动资产合计 2,160 2,496 3,172 3,959 4,772 管理费用 182 164 168 180 189 长期股权投资 197 158 158 158 158 财务费用 -2 -1 -7 -13 -10 投资性房地产 0 0 0 0 0 资产减值损失 -9 -49 0 0 0 固定资产 1,015 1,064 787 514 245 投资收益 10 4 7 6 7 在建工程 118 5 5 5 5 公允价值变动 23 20 0 0 0 无形资产开发支出 187 183 179 175 171 营业利润 489 601 753 814 884 长期待摊费用 20 11 11 11 11 其他非经营损益 72 37 54 46 50 其他非流动资产 2,240 2,561 3,261 4,048 4,861 利润总额 561 638 807 860 934 资产总计 3,776 3,982 4,400 4,910 5,451 所得税 103 126 154 137 163 短期借款 0 0 0 0 0 净利润 458 512 653 723 771 应付和预收款项 379 296 284 298 312 少数股东损益 0 0 0 0 0 长期借款 0 0 0 0 0 归母股东净利润 458 512 653 723 771 其他负债 364 359 355 369 383 负债合计 743 655 639 667 694 预测指标 股本 436 436 436 436 436 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 资本公积 691 691 691 691 691 毛利率 54.58% 56.70% 59.94% 60.36% 60.87% 留存收益 1,906 2,200 2,634 3,116 3,630 销售净利率 11.04% 13.26% 16.30% 17.02% 17.15% 归母公司股东权益 3,032 3,327 3,7