2026年第三季度报告点评：Q3业绩短期承压，研发投入与海外产能建设持续推进

证券研究报告·公司点评报告·半导体 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 晶方科技（603005） 2026 年第三季度报告点评：Q3 业绩短期承压，研发投入与海外产能建设持续推进 2026 年 11 月 01 日 证券分析师 陈海进 执业证书：S0600525020001 chenhj@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 20.22 一年最低/最高价 20.22/55.26 市净率(倍) 2.79 流通A股市值(百万元) 13,186.91 总市值(百万元) 13,186.91 基础数据 每股净资产(元,LF) 7.24 资产负债率(%,LF) 12.38 总股本(百万股) 652.17 流通 A 股(百万股) 652.17 相关研究 《晶方科技(603005)：CIS 封装基本盘稳固，光学业务放量可期，先进封装技术壁垒支撑光电合封产业落地》 2026-07-08 《晶方科技(603005)：动态跟踪点评报告：TSMC 预计推出 CPO 技术，先进封装迎来新增长》 2024-12-31 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 1,130 1,474 1,417 1,545 1,699 同比（%） 23.72 30.44 (3.85) 9.03 9.97 归母净利润（百万元） 252.76 369.62 274.90 339.73 404.19 同比（%） 68.40 46.23 (25.63) 23.58 18.97 EPS-最新摊薄（元/股） 0.39 0.57 0.42 0.52 0.62 P/E（现价&最新摊薄） 52.17 35.68 47.97 38.82 32.63 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ Q3 业绩短期承压，研发及相关费用增加影响利润表现。2026 年前三季度公司实现营业收入 10.57 亿元，同比下降 0.83%；归母净利润 2.03 亿元，同比下降 25.67%；扣非归母净利润 1.85 亿元，同比下降 24.74%。单 Q3 实现营业收入 3.81 亿元，同比下降 4.55%；归母净利润 0.71 亿元，同比下降 35.01%；扣非归母净利润 0.66 亿元，同比下降 29.94%。利润下降主要受研发投入、股权激励及汇兑损失等费用增加影响。前三季度研发费用 1.29 亿元，同比增长 24.45%，公司持续加大技术研发投入。 ◼ 深耕晶圆级先进封装，车规 CIS 及新兴应用持续拓展。公司聚焦以影像传感芯片为代表的智能传感器领域，具备 TSV、晶圆级堆叠等先进封装工艺，产品应用于汽车电子、安防监控及消费电子等领域。2026 年上半年，公司持续提升车规 CIS 产品技术及量产能力，AI 眼镜、机器人等新兴应用量产规模逐步扩大，MEMS、Filter 等非 CIS 业务取得进展。随着汽车智能化及端侧 AI 应用发展，视觉传感器向小型化、高集成度升级，公司有望凭借晶圆级封装技术积累拓展应用市场。 ◼ 马来西亚生产基地建设推进，持续完善海外产能布局。截至 2026 年 9月末，公司在建工程 1.70 亿元，较 2025 年末增长 187.60%，主要系马来西亚生产基地投资增加。2026 年上半年，公司已完成马来西亚槟城基地土地及厂房购买，并推进厂房改造与无尘室建设。海外基地建设有助于完善全球制造布局，提升国际客户服务能力，为后续产能扩张及海外业务拓展提供支撑。 ◼ 盈利预测与投资评级：考虑到公司短期受研发投入、股权激励及汇兑损失等因素影响，业绩有所承压，我们下调 2026-2028 年营业收入预测至14.17/15.45/16.99 亿元（前值 22.47/33.42/43.64 亿元），下调归母净利润预测至 2.75/3.40/4.04 亿元（前值 5.19/7.53/9.82 亿元），对应 2026-2028年 PE 分别为 47.97/38.82/32.63 倍。公司在晶圆级先进封装领域具备技术积累，车规 CIS 及 AI 眼镜、机器人等新兴应用持续拓展，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：下游市场需求不及预期；先进封装技术研发及新产品拓展不及预期；海外产能建设进度不及预期；汇率波动风险。 -31%-19%-7%5%17%29%41%53%65%77%2025/11/32026/3/32026/7/12026/10/29晶方科技沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 晶方科技三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 2,859 3,004 3,234 3,508 营业总收入 1,474 1,417 1,545 1,699 货币资金及交易性金融资产 2,552 2,696 2,922 3,185 营业成本(含金融类) 780 752 806 871 经营性应收款项 185 184 200 219 税金及附加 9 11 12 14 存货 113 112 100 90 销售费用 8 9 9 10 合同资产 0 0 0 0 管理费用 103 142 147 153 其他流动资产 9 12 12 13 研发费用 153 170 175 183 非流动资产 2,313 2,332 2,391 2,464 财务费用 5 10 5 6 长期股权投资 248 248 248 248 加:其他收益 26 14 14 15 固定资产及使用权资产 1,147 1,057 979 899 投资净收益 6 6 5 5 在建工程 59 184 334 499 公允价值变动 0 0 0 0 无形资产 87 83 85 87 减值损失 (31) (30) (22) (22) 商誉 283 283 283 283 资产处置收益 3 1 1 1 长期待摊费用 3 2 2 2 营业利润 418 314 388 462 其他非流动资产 487 474 460 446 营业外净收支 0 0 0 0 资产总计 5,173 5,335 5,625 5,972 利润总额 418 314 388 462 流动负债 450 472 496 525 减:所得税 49 38 47 55 短期借款及一年内到期的非流动负债 150 150 150 150 净利润 369 276 341 406 经营性应付款项 225 221 237 256 减:少数股东损益 0 1 2 2 合同负债 26 35 39 42 归属母公司净利润 370 275 340 404 其他流动负债 49 65 69 75 非流动负债 80 69 65 62 每股收益-最新股本摊薄(元) 0.57 0.42 0.52