家电行业周报：三大白电2026年11月排产数据发布，白电企业三季报表现分化

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 家用电器 2026 年 10 月 31 日 三大白电 2026 年 11 月排产数据发布，白电企业三季报表现分化 看好 ——《2026/10/19-2026/10/23》家电周报 相关研究 - 证券分析师 刘正 A0230518100001 liuzheng@swsresearch.com 刘嘉玲 A0230522120003 liujl@swsresearch.com 联系人 刘嘉玲 A0230522120003 liujl@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 本周家电板块表现跑赢沪深 300。本周申万家用电器板块指数上涨 0.3%，同期沪深 300指数下跌 2.9%。重点公司方面，飞科电器（10.3%）、 盾安环境（7.3%）、海尔智家（5.5%）领涨；亿田智能（-36.8%）、 光峰科技（-20.9%）、民爆光电（-20.5%）领跌。 ⚫ 行业动态：1）三大白电 2026 年 11 月排产数据发布。据产业在线数据，2026 年 11 月空冰洗排产合计总量 2850 万台，较去年同期生产实绩增长 3.9%。分产品来看，11 月份家用空调排产 1223 万台，较去年同期生产实绩增长 15.6%；冰箱排产 815 万台，较上年同期生产实绩微降 1.3%；洗衣机排产 812 万台，较去年同期生产实绩下滑 5.6%。其中空调板块，2026 年 11 月家用空调内销排产 476 万台，较上年同期内销出货量实绩增长 17.5%；出口排产 747 万台，较去年同期出口实绩增长 16.0%。2）白电企业三季报表现分化。美的集团 2026Q1-3 实现收入 3,673.65 亿元，YoY+1%；归母净利润 413.93 亿元，YoY+9%；扣非归母 287.88 亿元，YoY-22%。海尔智家 2026Q1-3 实现收入 2,218.19 亿元，YoY-5%；归母净利润 149.99 亿元，YoY-14%；扣非归母 128.19亿元，YoY-24%。格力电器 2026Q1-3 实现收入 1260.75 亿元，YoY-8%；归母净利润172.74 亿元，YoY-20%；扣非归母 164.03 亿元，YoY-20%。 ⚫ 数据观察：9 月洗衣机、空调销售出货量同比下降，冰箱销售出货量同比增长 1）空调出货端：产、销量同比下降。根据产业在线披露数据，2026 年 9 月空调行业实现产量 954.20 万台，同比下降 9.70%；实现总销量 986.55 万台，同比下降 9.40%，其中内销 453.75 万台，同比下降 23.73%，出口 532.80 万台，同比上升 7.96%。分品牌出货端：空调总销量美的位列第一。根据产业在线披露，2026 年 9 月空调总销量美的以31.10%的市占率位列第一，格力、海信、奥克斯、海尔市占率分别为 21.30%、6.00%、5.60%和 9.90%。 2）冰箱出货端：产量上升，内外销表现分化。根据产业在线披露数据，2026 年 9 月冰箱行业实现产量 941.90 万台，同比上升 8.00%；实现销量 914.50 万台，同比上升9.70%，其中内销 373.00 万台，同比下降 3.59%，出口 541.50 万台，同比上升21.17%。 3）洗衣机出货端：内外销表现分化。根据产业在线披露数据，2026 年 9 月洗衣机行业实现产量 890.40 万台，同比下降 1.6%；实现销量 882.14 万台，同比下降 0.3%，其中内销 358.00 万台，同比下降 11.82%，出口 524.14 万台，同比上升 9.53%。 ⚫ 投资要点：三大投资主线：【红利】白黑电领先企业兼具“低估值、高分红、稳增长”属性，股价安全边际高和弹性大兼顾。内销方面，25 年以旧换新政策落地效果持续超预期，26 年仍有望保持稳定。出口方面，头部大家电企业均在全球多地布局生产基地，良好应对关税变化等国际贸易波动，同时，东南亚、南美、中东非等多个新兴市场长期需求向好，有望拉动家电长期增量空间。我们看好白黑电领先企业当前处于价值底，建议关注三大白“美的、海尔、格力”+两海信“视像、家电”的组合。【科技】泛科技型家电企业在深耕主业的同时，积极向机器人、数据中心液冷、半导体等新兴科技领域迁移，寻求跨行业转型发展。建议关注：华之杰：激励目标高举高打，液冷+无人机+机器人等新业务即将放量；民爆光电：收购厦芝精密，切入 PCB 钻针高景气赛道；绿联科技：消费电子出海新势力，AI+NAS 空间大有可为；安孚科技：电池主业现金流稳健，外延并购及投资开拓半导体第二主业；【出海】以清洁电器、两轮车、智能影像为代表的家电新消费品类渗透率持续提升，成长空间广阔。推荐中报业绩超预期、强α+割草机等新品放量的九号公司；推荐海外需求回暖，内销新品持续高景气的扫地机双子星“科沃斯、石头科技”。推荐小家电出口大客户开拓顺利，EPS 电机量产贡献成长的德昌股份；推荐大客户订单突破带动收入放量，盈利能力打开修复空间的欧圣电气。推荐自主品牌布局大排量摩托车出海的行业领军者隆鑫通用。 ⚫ 风险提示：汇率波动风险；原材料价格波动风险。 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共20页 简单金融 成就梦想 1．上市公司动态 1.1 本周板块涨跌幅情况 本周家电板块表现跑赢沪深 300。本周申万家用电器板块指数上涨 0.3%，同期沪深300 指数下跌 2.9%。 图 1：本周申万板块涨跌幅（%） 资料来源：iFinD，申万宏源研究 重点公司方面，飞科电器（10.3%）、 盾安环境（7.3%）、海尔智家（5.5%）领涨；亿田智能（-36.8%）、 光峰科技（-20.9%）、民爆光电（-20.5%）领跌。 图 2：申万家电板块公司涨跌幅情况（%） 资料来源：iFinD，申万宏源研究 -2.9%0.3%-20.0%-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%通信电子计算机建筑材料机械设备综合国防军工有色金属传媒电气设备轻工制造化工房地产钢铁建筑装饰休闲服务农林牧渔汽车纺织服装沪深300非银金融商业贸易医药生物公用事业采掘家用电器交通运输食品饮料银行-40.0%-30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%亿田智能光峰科技民爆光电万和电气华之杰小熊电器极米科技荣泰健康倍轻松奥佳华火星人浙江美大三花智控华帝股份新宝股份老板电器科沃斯石头科技欧