2026年三季报点评：公允价值波动影响业绩，机器人+液冷持续推进

证券研究报告·公司点评报告·汽车零部件 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 中鼎股份（000887） 2026年三季报点评：公允价值波动影响业绩，机器人+液冷持续推进 2026 年 11 月 01 日 证券分析师 黄细里 执业证书：S0600520010001 021-60199793 huangxl@dwzq.com.cn 证券分析师 郭雨蒙 执业证书：S0600525030002 guoym@dwzq.com.cn 研究助理 任奕寒 执业证书：S0600126090010 renyh@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 16.30 一年最低/最高价 16.00/24.25 市净率(倍) 1.43 流通A股市值(百万元) 21,424.24 总市值(百万元) 21,458.78 基础数据 每股净资产(元,LF) 11.37 资产负债率(%,LF) 46.31 总股本(百万股) 1,316.49 流通 A 股(百万股) 1,314.37 相关研究 《中鼎股份(000887)：2025 年年报&2026 年一季度报告点评：盈利能力稳健，“机器人+液冷”双轮驱动》 2026-05-01 《中鼎股份(000887)：2025 年三季度报告点评：Q3 盈利能力提升明显，进军机器人本体制造打开增长空间》 2025-10-29 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 18,854 19,800 21,259 23,240 24,988 同比（%） 9.33 5.02 7.37 9.32 7.52 归母净利润（百万元） 1,252 1,589 1,317 1,730 1,895 同比（%） 10.63 26.98 (17.16) 31.41 9.51 EPS-最新摊薄（元/股） 0.95 1.21 1.00 1.31 1.44 P/E（现价&最新摊薄） 17.14 13.50 16.30 12.40 11.33 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 事件：公司发布 2026 年三季度报告。2026Q1-Q3 实现营收 153.35 亿元，同比+5.36%；归母净利润 9.37 亿元，同比-28.29%；扣非归母净利润 11.49亿元，同比+0.84%。 ◼ 26Q3 单季度来看：1）营收 52.44 亿元，同/环比分别+11.38%/-8.18%；2）归母净利润 2.57 亿元，同/环比分别-47.56%/-28.34%；3）扣非归母净利润 3.43 亿元，同/环比分别-4.55%/-23.04%。 ◼ 公允价值波动影响公司业绩：26Q3 毛利率 23.20%，同/环比分别-2.58/-0.02pct；归母净利率 4.90%，同/环比分别-5.51/-1.38pct。期间费用率14.62%，同/环比分别-1.04/+1.91pct。26Q1-Q3 公允价值变动净收益-3.87亿元，上年同期+1.44 亿元，相关投资标的股价波动影响归母利润表现。 ◼ 机器人零部件与本体协同，客户定点向交付推进：至 26H1，谐波减速器已取得众擎、傅利叶及国内某头部机器人企业定点，订单约 30 万颗；力传感器取得傅利叶等客户定点，微型电机订单约 18 万件。26H1 鼎力科兴已代工生产 60 台人形机器人，核心零部件与本体业务同步推进。 ◼ 液冷产品谱系完善，订单落地支撑业务拓展：公司已形成液冷整机柜、CDU、微通道冷板、管路系统等二次侧液冷产品布局，提供“系统+软件+产品”定制化解决方案。截至 26H1，已获多个冷板式及浸没式液冷相关产品订单，订单总产值约 4300 万元。 ◼ 可转债募投强化产能布局，机器人与热管理协同推进：公司本次 19.20亿元可转债募集资金拟投向机器人核心关节制造、智能热管理系统总成、底盘研发等项目。其中，机器人与热管理项目拟投入募集资金7.32/5.82 亿元，覆盖关节总成、传感器及谐波减速器制造，以及汽车、数据中心、储能热管理产品。其中，机器人相关项目达产后可提供 28 万个机器人关节、3 万套传感器配套控制硬件与线束产品、15 万台传感器、15 万台谐波减速器产能。 ◼ 盈利预测与投资评级：考虑到下游需求的不及预期及公允价值变动对公司 的 影 响 ， 我 们 将 公 司 2026-2028 年 归 母 净 利 润 的 预 测 下 调 为13.17/17.30/18.95 亿元（原为 17.51/20.69/23.35 亿元），当前市值对应2026-2028 年 PE 为 16/12/11 倍。公司多业务实现从 0-1，后续机器人与热管理新增产能的释放有望打开全新发展空间，因此我们维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：下游乘用车行业销量不及预期，空气悬挂推广进度不及预期，新兴产业拓展不及预期。 -27%-23%-19%-15%-11%-7%-3%1%5%9%2025/11/32026/3/32026/7/12026/10/29中鼎股份沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 中鼎股份三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 16,072 19,444 21,537 23,799 营业总收入 19,800 21,259 23,240 24,988 货币资金及交易性金融资产 4,850 7,379 8,497 9,908 营业成本(含金融类) 15,198 16,224 17,747 19,081 经营性应收款项 5,358 5,997 6,556 7,049 税金及附加 133 149 163 175 存货 4,251 4,507 4,930 5,300 销售费用 456 489 535 575 合同资产 227 255 279 300 管理费用 1,113 1,276 1,394 1,499 其他流动资产 1,386 1,306 1,275 1,242 研发费用 935 983 1,064 1,133 非流动资产 11,311 10,923 10,675 10,363 财务费用 169 261 191 201 长期股权投资 294 294 294 294 加:其他收益 133 106 116 125 固定资产及使用权资产 5,892 6,101 5,998 5,797 投资净收益 65 85 116 150 在建工程 667 502 386 305 公允价值变动 475 (350) (100) (100) 无形资产 732 802 872 942 减值损失 (386) (75) (75) (75) 商誉 2,144 2,044 1,944 1,844 资产处置收益 0 1 1 1 长期