2026年三季报点评：盈利平稳，资产质量稳健

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年10月31日优于大市长沙银行（601577.SH）2026 年三季报点评盈利平稳，资产质量稳健核心观点公司研究·财报点评银行·城商行Ⅱ证券分析师：田维韦证券分析师：王剑021-60875161021-60875165tianweiwei@guosen.com.cnwangjian@guosen.com.cnS0980520030002S0980518070002基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价9.99 元总市值/流通市值40175/40175 百万元52 周最高价/最低价10.18/8.62 元近 3 个月日均成交额206.75 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《长沙银行（601577.SH）2026 年半年报点评-净息差降幅明显收窄，国资企业增持》 ——2026-08-28《长沙银行（601577.SH）2025 年报暨 2026 年一季报点评-资产质量夯实，静待价值重估》 ——2026-04-29《长沙银行（601577.SH）2025 年三季报点评-业绩增速延续改善，信贷扩张稳健》 ——2025-10-31《长沙银行（601577.SH）2025 年半年报点评-短期经营承压，中长期价值潜力仍在》 ——2025-08-31《长沙银行（601577.SH）-估值洼地+高增长潜力》 ——2025-07-06净利润增速小幅提升。2026 年前三季度实现营收203.7 亿元，同比增长3.3%，第三季度同比增长 1.8%；实现归母净利润 69.1 亿元，同比增长 5.4%，第三季度同比增长 6.1%。净息差环比预计小幅下行，净利息收入增速放缓。2026 年前三季度净利息收入同比提升 4.4%，环比上半年增速下降了约 2.4 个百分点，预计主要受净息差环比小幅下行拖累。公司披露的上半年净息差 1.84%，较 2025 年仅收窄1bp，主要是高息存款到期重定价贡献较大，但三季度高息到期存款规模有所下降，因此预计净息差受资产端收益率下降拖累出现了小幅回落。按照期初期末余额测算的前三季度年化净息差 1.55%，较上半年收窄约 4bps。公司存量信贷收益率在同业中处于较高水平，但近年来低利率环境下信用利差大幅压降，且公司信贷结构调整也会对贷款收益率形成拖累，因此资产端收益率预计仍处在下行趋势中，但边际降幅已明显收窄，净息差降幅压力最大的时刻已经过去。规模稳健扩张。期末公司资产总额 1.34 万亿元，贷款总额 0.65 万亿元，存款总额 0.81 万亿元，较年初分别增长了 5.95%、5.92%和 3.32%。期末贷款净额占资产总额的 47.0%，预计新增信贷主要来自于对公领域。不良率和拨备覆盖率稳定。不良率已经连续 4 个季度维持在 1.15%；期末关注率 3.14%，较年初提升约 21bps。公司零售贷款占比处在同业较高水平，当前不良率整体平稳，但仍需要关注后续零售信贷资产质量趋势。前三季度资产减值损失同比增长 4.01%，期末公司拨备覆盖率 281.0%，较 6 月末基本持平。投资建议：维持 2026-2028 年净利润预 851/932/1017 亿元的预测，同比增速分别为 5.1%/9.4%/9.2%，对应 2026-2028 年 PB 值为 0.52x/0.47x/0.43x。公司存量贷款到期重定价的因素正在逐步减弱，加上存款成本下降的缓释，净息差降幅明显收窄。考虑公司大零售客群基础深厚，中长期角度而言也将充分受益于稳增长政策发力后的经济复苏，当前估值处在低位，维持“优于大市”评级。风险提示：宏观经济复苏不及预期会拖累公司净息差和资产质量。盈利预测和财务指标202420252026E2027E2028E营业收入(百万元)25,93625,47126,58828,41131,115(+/-%)4.6%-1.8%4.4%6.9%9.5%净利润(百万元)7,8278,1088,5179,31610,169(+/-%)4.9%3.6%5.1%9.4%9.2%摊薄每股收益(元)1.952.022.122.322.53总资产收益率0.73%0.67%0.65%0.97%0.64%净资产收益率12.5%11.9%11.4%11.5%11.5%市盈率(PE)5.15.04.74.34.0股息率0.0%0.0%0.0%0.1%0.1%市净率(PB)0.600.570.520.470.43资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2财务预测与估值每股指标（元）2024A2025A2026E2027E2028E利润表（亿元）2024A2025A2026E2027E2028EEPS1.952.022.122.322.53营业收入259.4254.7265.9284.1311.2BVPS16.6717.6619.3521.1923.20其中：利息净收入205.6193.0199.7220.2246.5DPS0.420.430.470.520.56手续费净收入13.913.713.513.914.6其他非息收入39.847.952.750.150.1资产负债表（亿元）2024A2025A2026E2027E2028E营业支出164.7153.7160.2168.8185.3总资产11,46712,68113,82315,20516,878其中：业务及管理费73.870.773.878.986.4其中：贷款5,2925,9556,5517,2718,071资产减值损失88.079.983.186.595.1非信贷资产6,1756,7267,2727,9348,806其他支出2.83.13.33.53.8总负债10,66411,85812,93114,23815,829营业利润94.7101.0105.7115.3125.9其中：存款7,3678,0228,7039,53010,483其中：拨备前利润182.7180.9188.8201.8221.0非存款负债3,2973,8374,2274,7085,345营业外净收入(0.4)(0.4)0.10.10.1所有者权益8048238929671,049利润总额94.2100.6105.8115.4126.0其中：总股本40.240.240.240.240.2减：所得税15.218.819.821.323.3普通股东净资产670710778852933净利润79.181.986.094.1102.7归母净利润78.381.185.293.2101.7总资产同比12.4%10.6%9.0%10.0%11.0%其中：普通股东净利润78.381.185.293.2101.7贷款同比11.7%12.5%10.0%11.0%11.0%分红总额16.917.319.020.822.7存款同比9.8%8.9%8.5%9.5%10.0%贷存比72%74%75%76%77%营业收入同比4.6%-1.8%4.4%6.9%9.5%非存款负债/负债31%32%33%33%34%其中：利息净收入同