北交所信息更新：2026Q1-3铁路市场营收增长333.58%，毛利率提升40.99%

北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 五新智能（920174.BJ） 2026 年 10 月 31 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/10/30 当前股价(元) 28.45 一年最高最低(元) 58.42/24.54 总市值(亿元) 61.71 流通市值(亿元) 15.91 总股本(亿股) 2.17 流通股本(亿股) 0.56 近 3 个月换手率(%) 151.12 《2026H1 实现矿山开采+34%、能源基建+36%，隧道及矿山机械行业出口稳 步 增 长 — 北 交 所 信 息 更 新 》-2026.9.3 《并购打造第二增长曲线，矿山与港机新业务驱动 Q1 净利高增 105%—北交所信息更新》-2026.5.9 《2025 完成五新重工利润并表，预计全年归母净利升至 1.99 亿元—北交所信息更新》-2026.3.11 2026Q1-3 铁路市场营收增长 333.58%，毛利率提升 40.99% ——北交所信息更新 诸海滨（分析师） 余中天（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 yuzhongtian@kysec.cn 证书编号：S0790525050003 ⚫ 2026Q1-3 归母净利润 3.51 亿元同比增长 182.49%，维持“买入”评级 五新智能披露三季报，2026Q1-3 实现营业收入 21.20 亿元，同比增长 133.29%；归母净利润 3.51 亿元，同比增长 182.49%。单三季度来看，公司实现营业收入5.71 亿元，同比增长 80.17%；归母净利润 0.70 亿元，同比增长 85.74%。我们维持盈利预测，预计 2026-2028 年实现归母净利润 5.29/5.54/5.66 亿元，对应 EPS为 2.44/2.55/2.61 元，当前股价对应 PE 为 11.7/11.1/10.9X，维持“买入”评级。 ⚫ 2026Q1-3 铁路市场营收 12.87 亿元+333.58%，毛利率提升 8.43pct 至 40.99%， 前三季度分业务来看，五新智能在铁路市场营收 12.87 亿元，同比增长 333.58%，毛利率提升 8.43pct 至 40.99%，成为核心增长动力。公路市场实现营收 1.66 亿元+4.77%，对应毛利率达到 29.35%。能源基建市场 6007.51 万元同比增长 16.21%，对应毛利率 32.48%同比增加 6.73pct。港口物流市场营收 2.64 亿元，工业建筑市场实现营收 1.83 亿元。按产品分类来看，主机市场实现营收 20.02 亿元占比94.43%，后市场 7922.51 万元占比 3.74%。 ⚫ 获评湖南省先进级智能工厂，14 条 PC 轨道梁生产线助力国家级示范项目 五新智能 2026 年 8 月披露，隧道与矿山装备智能工厂获评湖南省先进级智能工厂。作为多品种、小批量离散制造新模式的行业标杆，五新已实现研、产、供、销、服全价值链数字化贯通，并率先完成从“制造”向“制造+服务”的战略转型。2025-2026 年，五新为国家级示范项目黄山旅游 T1 提供 14 条 PC 轨道梁生产线，其中包括 9 条曲线梁生产线和 5 条直线梁生产线，以成套装备支撑轨道梁高精度、规模化生产。黄山旅游 T1 全线 4343 榀 PC 轨道梁，要根据不同区段的线路条件，对应不同的曲率、坡度和空间姿态。针对这一需求，五新为项目量身定制全自动轨道梁 PC 装备，实现“曲线曲作”预制。2025 年 12 月 25 日，项目首榀 PC 轨道梁完成浇筑；2026 年 4 月 17 日，首榀曲线 PC 轨道梁成功浇筑；2026 年 7 月 28 日，首榀 PC 轨道梁成功架设，项目正式迈入线上主体施工阶段。 ⚫ 风险提示：商誉减值风险、应收账款风险、行业政策变化风险。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 1,379 1,400 3,270 3,421 3,552 YOY(%) -8.3 1.6 133.5 4.6 3.8 归母净利润(百万元) 198 199 529 554 566 YOY(%) -21.6 0.5 165.8 4.8 2.1 毛利率(%) 31.2 33.0 34.1 33.6 33.2 净利率(%) 14.4 14.2 16.2 16.2 15.9 ROE(%) 21.3 7.3 16.6 15.0 13.4 EPS(摊薄/元) 0.91 0.92 2.44 2.55 2.61 P/E(倍) 31.2 31.0 11.7 11.1 10.9 P/B(倍) 6.6 2.4 2.0 1.7 1.5 数据来源：聚源、开源证券研究所 北交所研究 北交所信息更新 开源证券 证券研究报告 北交所研究团队 相关研究报告 北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 1347 3919 3919 4540 4877 营业收入 1379 1400 3270 3421 3552 现金 284 634 899 1216 1677 营业成本 949 939 2156 2273 2374 应收票据及应收账款 653 1647 1646 1669 1697 营业税金及附加 8 10 21 22 23 其他应收款 8 27 8 37 14 营业费用 95 108 180 178 185 预付账款 7 52 50 66 59 管理费用 49 65 167 174 181 存货 235 608 624 674 682 研发费用 67 69 167 178 185 其他流动资产 162 951 692 878 748 财务费用 -4 -1 -7 -11 -17 非流动资产 209 1338 1302 1279 1254 资产减值损失 -2 -2 -2 -3 -3 长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 24 19 21 23 23 固定资产 127 668 649 629 608 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 35 339 335 332 328 投资净收益 4 3 3 3 3 其他非流动资产 47 331 318 318 317 资产处置收益 -1 -0 0 -0 -0 资产总计 1556 5257 5222 5819 6132 营业利润 227 225 602 626 639 流动负债 623 2167 1782 1911 1735 营业外收入 1 1 1 1 1 短期借款 10 84 0 0 0 营业外支出 4 1 2 2 2 应付票据及应付账款 413 746 764 827 703 利润总额 224 226 601 625 639 其他流动负债 200