公司信息更新报告：2026Q3扣非利润高增，高端化战略持续兑现

家用电器/黑色家电 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 海信视像（600060.SH） 2026 年 10 月 31 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/10/30 当前股价(元) 26.43 一年最高最低(元) 29.18/20.80 总市值(亿元) 344.90 流通市值(亿元) 344.90 总股本(亿股) 13.05 流通股本(亿股) 13.05 近 3 个月换手率(%) 40.97 股价走势图 数据来源：聚源 《2026Q2 盈利持续改善，高端化全球化战略加速兑现—公司信息更新报告》-2026.8.27 《2026Q1 业绩稳健增长，盈利能力改善—公司信息更新报告》-2026.4.30 《2025Q4 盈利能力优化，全球化与高端化持续落地—公司信息更新报告》-2026.4.1 2026Q3 扣非利润高增，高端化战略持续兑现 ——公司信息更新报告 吕明（分析师） 马宇轩（分析师） 张迎吉（联系人） lvming@kysec.cn 证书编号：S0790520030002 mayuxuan@kysec.cn 证书编号：S0790526070002 zhangyingji@kysec.cn 证书编号：S0790126070045 ⚫ 2026Q3 扣非利润高增，高端化战略持续兑现，维持“买入”评级 公司 2026 前三季度实现营业收入 444.2 亿元（同比+3.7%，下同），主营业务收入 435.3 亿元（+8.9%），归母净利润 18.4 亿元（+13.2%），扣非归母净利润 14.8亿元（+22.7%）。2026Q3 公司实现营业收入 161.8 亿元（+3.7%），主营业务收入158.4 亿元（+5.2%），归母净利润 6.5 亿元（+13.2%），扣非归母净利润 5.4 亿元（+36.1%），利润端增速显著快于收入端，主要受益于大屏化、高端化产品结构升级及经营效率提升。我们维持公司 2026-2028 年盈利预测，预计 2026-2028 年公司归母净利润为 28.2/32.1/35.9 亿元，对应 EPS 分别为 2.2/2.5/2.8 元，当前股价对应 PE 为 12.3/10.8/9.6 倍，维持“买入”评级。 ⚫ MiniLED 高增推动产品结构持续优化，新显示新业务多点开花 分业务看，（1）智慧显示终端业务 2026Q3 收入保持稳健增长（+4%），产品结构优化效果持续体现。产品结构方面，公司持续推进大尺寸及 RGB MiniLED 等高端产品放量，2026Q3/前三季度公司全球 MiniLED 销量同比增长约 80%/75%+， MiniLED 收入占比已提升至较高水平，高端产品渗透持续推动均价及盈利改善。分区域看，2026Q3 内销收入实现两位数增长，海外收入整体平稳，其中欧洲、东南亚、中东非等海外区域前三季度均实现同比两位数增长，美国市场持续恢复增长，公司全球化渠道及品牌布局持续深化。（2）新显示新业务 2026Q3 收入实现同比约 15%增长，收入占比提高。其中激光显示/商用显示业务 Q3 收入分别同比增长 15%/70%+，激光显示、商显及芯片等多元业务加速成长。展望后续，公司 MiniLED 及 RGB 产品渗透率仍具较大提升空间，海外大尺寸、高端化升级叠加新显示业务规模扩张，有望持续释放增长潜力。 ⚫ 产品结构优化推动毛利改善，经营效率提升持续释放利润弹性 毛利率方面，2026Q3 公司整体毛利率为 15.5%（+1.0pct），主营业务毛利率约15%（+1.0pct），智慧显示终端毛利率+1.5pct。Q3 毛利率同比改善主要受益于产品结构持续优化：内销 MiniLED 收入占比持续提升至接近五成，推动 Q3 内销毛利率同比提升近3pct；海外市场主动减少低端中小尺寸产品、加大 65 英寸以上及 MiniLED 产品布局，Q3 均价显著提升带动毛利率同比改善。费率方面，2026Q3 公司期间费用率约 10.7%（-0.2pct）,其中销售/管理/研发/财务费用率分别约为 6.0%/1.3%/3.2%/0.1%，同比约+0.4/-0.2/-0.4pct/持平，公司持续推进数字化、智能化运营，推动管理及研发费用率改善。综合影响下 2026Q3 公司销售净利率为 4.4%（+0.1ct）。展望后续，公司高端产品结构升级叠加经营效率改善有望持续释放盈利弹性。 ⚫ 风险提示：海外拓展不及预期；原材料成本大幅波动；海外市场竞争加剧。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 58,530 57,679 62,532 67,223 72,017 YOY(%) 9.2 -1.5 8.4 7.5 7.1 归母净利润(百万元) 2,247 2,454 2,815 3,205 3,587 YOY(%) 7.2 9.2 14.7 13.9 11.9 毛利率(%) 15.7 16.7 17.2 17.6 17.9 净利率(%) 3.8 4.3 4.5 4.8 5.0 ROE(%) 10.3 10.6 11.3 12.0 12.5 EPS(摊薄/元) 1.72 1.88 2.16 2.46 2.75 P/E(倍) 15.4 14.1 12.3 10.8 9.6 P/B(倍) 1.8 1.6 1.5 1.4 1.3 数据来源：聚源、开源证券研究所 -20%-10%0%10%20%30%2025-102026-022026-06海信视像沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 36986 34936 37350 40542 43462 营业收入 58530 57679 62532 67223 72017 现金 2686 2706 3632 5899 7241 营业成本 49365 48045 51766 55381 59109 应收票据及应收账款 11617 8588 9278 9929 10648 营业税金及附加 185 186 200 215 230 其他应收款 47 43 53 48 62 营业费用 3421 3858 4096 4383 4667 预付账款 95 97 95 116 112 管理费用 1040 1010 1079 1156 1224 存货 5647 5773 7169 7599 7956 研发费用 2374 2388 2476 2662 2830 其他流动资产 16894 17730 17124 16951 17444 财务费用 52 58 60 60 60 非流动资产 9756 9646 9740 9954 10267 资产减值损失 -148 -108 -113 -139 -138 长期投资 711 732 890 1