盈利修复延续，前三季度归母净利润同比+15%

敬请参阅最后一页特别声明 1 业绩简评 2026 年 10 月 29 日，中油资本披露 2026 年三季报。26Q1-Q3 公司实现营业总收入 225.56 亿元，同比-12.25%；归母净利润 45.93 亿元，同比+14.67%；加权平均 ROE 为 4.31%，同比+0.43pct。单季度来看，26Q3 公司实现归母净利润 12.32 亿元，同比-12.44%，环比-31.09%。Q3 单季归母净利润同比转负，主要系利息收入约 64.77亿元，同比约-8%，息差仍在下行通道，环比下降主要系 Q3 信用减值计提环比多提 2.2 亿元。 经营分析 低利率环境下前三季度利息收入同比-14.63%至 194.02 亿元，直接拖累收入端；但利润端仍实现近 15%正增长，一是营业总成本同比-16.03%，降幅大于收入降幅，成本管控持续显效；二是信用减值同比收窄，由上年同期的-18.83 亿元降至-8.45 亿元，Q3 单季信用减值-4.60 亿元，与上年同期基本持平；三是投资收益同比+19.75%至 35.12 亿元，Q3 单季投资收益约 11.10 亿元，与上年同期基本持平。 2026 年前三季度公司净计提减值准备 8.45 亿元（计提 8.47 亿元、转回 0.02 亿元），主要为发放贷款及垫款与表外信贷承诺及担保5.37 亿元、长期应收款 2.38 亿元。对比 2025 年，减值强度大幅下降，是公司利润韧性的核心来源，反映贷款结构优化与资产质量企稳。Q3 末发放贷款和垫款较年初-4.4%至 2,074.62 亿元，投放谨慎、结构主动调整。 盈利预测、估值与评级 中油资本金融牌照齐全，以“营销提升、息差稳定、投资提效、风险化解、市值管理”五大工程为抓手推进产投融协同，综合金融布局具备优势。我们调整 2026-2028 年公司归母净利润预测分别至47、52、54 亿元，分别同比增长 13%、7%、4%，维持“买入”评级。 风险提示 资产质量承压风险；利率波动影响盈利能力的风险。 公司基本情况（人民币） 项目 12/24 12/25 12/26E 12/27E 12/28E 营业收入(百万元) 39,024 33,797 32,917 33,065 33,966 营业收入增长率 0.1% 15.7% -2.6% 0.4% 2.7% 归母净利润(百万元) 4,652 4,300 4,862 5,183 5,403 归母净利润增长率 -5.6% -1.0% 13.1% 6.6% 4.2% 摊薄每股收益(元) 0.37 0.34 0.38 0.41 0.43 ROE(归属母公司)(摊薄) 4.57% 4.11% 4.23% 4.32% 4.20% P/B 0.79 0.77 0.70 0.67 0.63 来源：公司年报、国金证券研究所 01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,00010,0006.007.008.009.0010.0011.0012.00251029260129260429260729261029人民币(元)成交金额(百万元)成交金额中油资本沪深300 公司点评 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 附录：三张报表预测摘要 损益表（人民币百万元） 资产负债表（人民币百万元） 2023A 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 2023A 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入 38,992 39,024 33,797 32,917 33,065 33,966 货币资金 37,591 37,692 35,335 41,924 58,605 66,743 %增长率 20.2% 0.1% 15.7% -2.6% 0.4% 2.7% 应收账款 24 26 55 91 19 94 营业成本 21,525 21,735 17,943 19,077 18,416 18,577 其他应收款 622 1,400 760 1,492 770 1,554 %销售收入 55.2% 55.7% 53.1% 58.0% 55.7% 54.7% 其他流动资产 658,748 626,787 632,879 614,071 629,731 633,631 毛利 11,959 11,462 10,297 9,909 11,026 12,004 流动资产 696,985 665,905 669,029 657,578 689,125 702,022 %销售收入 30.7% 29.4% 30.5% 30.1% 33.3% 35.3% 长期股权投资 15,986 15,099 17,992 16,196 17,196 18,196 税金及附加 215 235 210 254 255 262 固定资产 9,023 8,138 8,550 7,916 8,180 8,431 %销售收入 0.6% 0.6% 0.6% 0.8% 0.8% 0.8% 在建工程 47 292 100 69 69 69 管理费用 3,910 3,969 3,986 3,621 3,307 3,057 无形资产 595 508 575 543 563 583 %销售收入 10.0% 10.2% 11.8% 11.0% 10.0% 9.0% 商誉 27 27 27 27 27 27 财务费用 81 67 140 56 61 66 其他非流动资产 351,137 394,204 433,499 280,463 277,026 276,117 %销售收入 0.2% 0.2% 0.4% 0.2% 0.2% 0.2% 非流动资产 376,815 418,267 460,744 305,215 303,061 303,423 息税前利润（EBIT） 10,059 9,932 9,117 8,518 10,119 11,117 资产总计 1,073,800 1,084,172 1,129,773 962,793 992,186 1,005,445 %销售收入 25.8% 25.5% 27.0% 25.9% 30.6% 32.7% 短期借款 39,694 43,999 48,075 55,477 63,369 69,369 其他收益 300 194 182 151 152 156 其他应付款4,141 5,364 2,552 2,301 2,204 2,196 投资收益 4,048 4,238 3,489 3,621 3,670 3,770 流