公司信息更新报告：2026Q3营收阶段受渠道调整+PD错期影响，看好Q4增速改善及长期储能/安防/母婴/健康业务增量

电子/消费电子 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 安克创新（300866.SZ） 2026 年 10 月 31 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/10/30 当前股价(元) 108.15 一年最高最低(元) 139.17/91.21 总市值(亿元) 637.47 流通市值(亿元) 335.20 总股本(亿股) 5.89 流通股本(亿股) 3.10 近 3 个月换手率(%) 72.05 股价走势图 数据来源：聚源 《2026Q2 营收及毛利率表现亮眼，澳洲户储突破+阳台储能扩区域+全品类结构升级下看好持续稳健增长—公司信息更新报告》-2026.9.1 《2025Q1 业绩延续高增，中大充储能&独立站维持高增长态势—公司信息更新报告》-2025.4.30 《浅海战略走向聚焦优势品类：小充、中大充储能、安防三大品类的再思考—公司深度报告》-2025.2.5 2026Q3 营收阶段受渠道调整+PD 错期影响，看好Q4 增速改善及长期储能/安防/母婴/健康业务增量 ——公司信息更新报告 吕明（分析师） 林文隆（分析师） lvming@kysec.cn 证书编号：S0790520030002 linwenlong@kysec.cn 证书编号：S0790524070004 ⚫ 2026Q3 营收受阶段性因素扰动，盈利能力仍亮眼，维持“买入”评级 2026Q3 营收 95 亿元（+17%），归母净利润 5.6 亿元（-27%），扣非归母净利润8.4 亿元（+61%）。归母净利润下滑主要系南芯投资损失，扣非高增系费用率下降+毛利率提升。考虑阶段性投资损益以及渠道调整等扰动，我们下调 2026-2028年盈利预测，预计 2026-2028 年归母净利润 32.34/40.03/50.54 亿元（原值为35.72/41.47/51.28 亿元），对应 EPS 为 5.50/6.81/8.59 元，当前股价对应 PE 为19.7/15.9/12.6 倍，短期维度安防集中推新+储能景气延续+低基数下 Q4 业绩有望改善，长期关注智能家居生态、母婴及健康品类增量，维持“买入”评级。 ⚫ Q3 储能供应恢复及新品交付后增速显著回升，PD 错期等阶段影响收入增长 分渠道，2026Q1/Q2/Q3 线上渠道收入同比分别+27%/+31%/+17%，其中 Q3 线上亚马逊+ 其他第三方 /线下/线上独立站增速分别 -2%/44%/50%（Q2 分别+36%/+21%/+34%），Q3 线下和独立站加速增长或系储能等品类增速环比提升，线上亚马逊和其他三方平台增速较明显放缓或系 PD 错期等影响。分品类：（1）储能，2026Q1-Q3/H1 营收同比分别 50%+/35%，我们预计 Q3 储能增速回升至大几十，供应恢复及新品交付后增速显著回升。（2）小充，2026Q1-Q3/H2 营收同比分别 20%+/25%+，我们预计 Q3 小充在 PD 错期下增速仍有小双位数，（3）无线音频，2026Q1-Q3/H1 营收同比分别 24%+/近 20%，我们预计 Q3 音频在 PD 错期下仍稳健增长。（4）智能安防，2026Q1-Q3 营收同比持平（H1 稳健增长）情我们预计 Q3 一定程度下滑，或系渠道调整下保盈利策略+PD 错期+迭代新品未上市放量等多重影响。卖家精灵数据显示 2026Q2/Q3 智能安防亚马逊 GMV 增速分别 43%/-16%，受错期影响较大；此外美亚安防产品 Q1/Q2/Q3/新品占比分别39%/38%/28%，预计迭代新品未上市亦有一定影响。（5）母婴：Q1-Q3 营收翻倍以上增长，产品已覆盖吸奶、储存、清洗消毒全链路。展望后续，伴随澳洲户储突破+欧洲阳台储能扩区域+小充产品持续升级提价，我们预计充电储能业务有望维持高增长。同时看好围绕家庭算力中心的安防生态新品集中上市带动安防业务增速回升，叠加母婴/健康等新品类驱动公司稳定复利增长。 ⚫ 2026Q3 剔除退税影响后毛利率仍稳定，销售费用率规模效应释放 2026Q1/Q2/Q3 毛利率分别 43.6%/55.1%/46.0%（+0.4/+9.1/+1.4pct），Q3 毛利率剔除退税后预计持平微降，在高基数及年初各成本上涨背景下仍较稳定。费用端，2026Q1/Q2/Q3 期间费用率分别 34.1%/37.8%/34.6%（+0.1/+2.6/-1.5pct），其中 Q3销售/管理/研发/财务费用率同比分别-2.4/+0.02/+1.1/-0.3pct，同期高基数+费用投放效率提升下公司销售费用率持续下降，但保持高研发费用投入。综合影响下2026Q1/Q2/Q3 扣非归母净利率同比分别-0.2/+2.3/+2.4pct。 ⚫ 风险提示：欧美需求回落；关税政策风险加剧；新品拓展不及预期等。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 24,710 30,514 38,187 47,791 57,973 YOY(%) 41.1 23.5 25.1 25.1 21.3 归母净利润(百万元) 2,114 2,545 3,234 4,003 5,054 YOY(%) 30.9 20.4 27.1 23.8 26.3 毛利率(%) 43.7 45.1 47.6 46.2 46.7 净利率(%) 8.6 8.3 8.5 8.4 8.7 ROE(%) 24.2 24.4 24.0 23.7 23.5 EPS(摊薄/元) 3.60 4.33 5.50 6.81 8.59 P/E(倍) 30.1 25.0 19.7 15.9 12.6 P/B(倍) 7.1 6.0 4.6 3.7 2.9 数据来源：聚源、开源证券研究所 -20%-10%0%10%20%30%2025-102026-022026-06安克创新沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 12368 16087 20060 24314 29247 营业收入 24710 30514 38187 47791 57973 现金 2534 3657 7114 7869 12461 营业成本 13918 16763 20001 25689 30872 应收票据及应收账款 1654 1873 2541 2983 3718 营业税金及附加 18 20 25 32 39 其他应收款 127 142 194 226 284 营业费用 5570 6827 8057 9988 12116 预付账款 17 70 39 98 68 管理费用 869 1093 1245 1558 1890 存货 3234 4997 4823 7790 7368 研发费用 2108 2893 4136 5257 6493